天然橡胶周报：供需无明显矛盾，上下空间有限，继续关注逢低买入。

核心观点

• 供需无明显矛盾，上下空间有限：当前天然橡胶市场供需基本平衡，价格上下空间有限。
• 关注逢低买入机会：建议投资者逢低买入天然橡胶。
• 供应端：主产区天气转弱，对割胶造成一定影响，预计2025年产量不及预期。关注天气及原料产出情况。
• 库存端：整体库存明显，主要混合胶下跌后下游补货积极，预计下周去库存速度放缓。浅色胶持续去库存，关注后期是否有抛储。整体库存仍略高于去年同期。
• 需求端：轮胎厂利润回升背景下短期开工维持，但后期仍有转弱预期。关注8月去库存速度及政策影响、下半年原料供应及国内进口变化。
• 价格分析：预计区间震荡为主，关注宏观政策、市场情绪、供应端变化。
• 策略：买入较高执行价位看跌期权的同时卖出较低执行价位看跌期权，组成熊市价差期权，降低权利金成本，但收益和风险都有限。

关键数据

• 全球产量：主产国出口量整体增产，中国增产明显。
• 库存：总库存124.55万吨，环比下降1.28万吨，同比上升4.0%。浅色库存42.48万吨，环比下降1.16万吨，同比上升-4.4%。深色库存80.56万吨，环比下降0.13万吨，同比上升11.5%。
• 产量：2025年7月全乳产量0.80万吨，环比下降0.30万吨，同比略减产。
• 进口：2025年1-5月天然橡胶进口量增量超预估，受缅甸免关税政策影响。
• 轮胎开工率：全钢开工61.00%，半钢开工74.35%，均走低或稳定。
• 轮胎产量：全钢胎产量1,262.00万条，半钢胎产量5,523.00万条，环比均稳定或小幅下降。
• 轮胎库存：全钢胎库存39.37万条，半钢胎库存46.45万条，均增加。
• 轮胎需求：汽车销量环比减少，物流指数走低或稳定。

研究结论

• 短期：天然橡胶市场延续震荡走势，关注8月去库存速度及政策影响。
• 中期：预计下半年原料供应增加，价格或小幅走弱。需求端仍有转弱预期。
• 长期：关注宏观政策、市场情绪、供应端变化对市场的影响。