主业获多家定点，机器人业务增长迅速

核心观点与关键数据

规模效应带动毛利率提升

• 2024年前三季度营业收入11.3亿元，同比增长91.5%；归母净利润-3.5亿元，同比增长69%。
• Q3营业收入4.1亿元，同比增长54.7%；归母净利润-0.8亿元，同比增长77.4%。
• ADAS业务营收增长显著，Q3营收3.3亿元，同比增长87.1%；出货13.1万台，同比+150%。
• Q3 ADAS毛利率提升至14.1%，Q3整体毛利率达到17.5%。

获得海外重要车企定点

• MX新产品在L2+领域获得7家整车厂定点合作，包括多家自主汽车品牌、日本汽车制造商、知名中日合资车企。
• 预计25-27年MX产品将占到整体出货量的3-4成。

产品快速渗透15万-20万市场

• 激光雷达在人民币15至20万元级别智能汽车上的搭载加速。
• 比亚迪2025款海豹及汉、广汽埃安第二代AION V及AIONRT、吉利银河、极氪等均搭载速腾聚创激光雷达。

高阶智驾、机器人业务增长迅速

• L4级别自动驾驶业务获得多家行业领先L4+自动驾驶公司的SOP定点合作。
• 机器人方面，利用E激光雷达平台与多个工业、商业、消费级客户合作，完成新型产品开发，预计18个月内交付。

研究结论

• 目标价31.77港元，给予买入评级。
• 预测2024-2026年收入分别为16.45亿元/32.00亿元/45.59亿元；归母净利润分别为-3.6亿元、-0.7亿元和1.28亿元。
• 对应25年市销率为4.1，较现价有53.11%的上涨空间。