贵金属月报：地缘政治缓和预期或使金价承压

贵金属月报 贵金属 地缘政治缓和预期或使金价承压 摘要 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024年11月28日 ◼11月上半月高位持续下挫。美国大选中特朗普胜选，金价随之开始跳水，相对应的美元指数则维持强势运行，直逼年内高点。11月下半月触底回升，金价的反弹一方面是由于上半月快速下跌后的情绪修复，另一方面是由于海外地缘政治有所升温。下半月金价和美元指数同涨，美元指数一度拉升至108一线，创下近2年来高点。一般来说，金价和美元同涨发生在地缘政治频发的时候。 ◼我们在10月底的月报中开始强调市场可以避开美国大选带来的不确定性。短期来看，大选后前期多头了结意愿较强，金价高位跳水，随后俄乌冲突升温使得金价出现了明显的反弹，但并未突破前期高点，整体上金价上行的强势格局已经不再。短期可关注美元指数107关口的多空博弈，若突破，金价则弱势运行，若回落，金价或偏强震荡。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼中长期来看，随着特朗普当选，我们认为中长线地缘政治将趋于缓和，尤其是俄乌方面，在此基础上，金价或持续回吐此前所积累的避险溢价，预计明年上半年金价将维持弱势运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1价格走势....................................................................41.1行情回顾.................................................................41.2行情展望.................................................................52美国经济数据................................................................62.1通胀小幅反弹...........................................................62.2就业超预期下降.........................................................72.3欧美制造业有所改善.....................................................83指标分析....................................................................94金银比值...................................................................115结论.......................................................................12 图表目录 图1纽约金走势...........................................................................................................................................................4图2沪金走势................................................................................................................................................................5图3美国CPI同比.......................................................................................................................................................6图4房价与住房CPI的关系.....................................................................................................................................6图5美国非农就业新增人数（万人）..................................................................................................................7图6美国就业率及失业率.........................................................................................................................................7图7美国非农就业薪资增速.....................................................................................................................................7图8欧美制造业PMI对比........................................................................................................................................8图9十年美债实际收益率与黄金走势..................................................................................................................9图10美元指数与黄金走势.......................................................................................................................................9图11美股与黄金走势................................................................................................................................................9图12 VIX与黄金走势.................................................................................................................................................9图13十年期与二年期美债利差............................................................................................................................10图14 CFTC周度持仓报告.......................................................................................................................................10图15金银比价............................................................................................................................................................11 1价格走势 1.1行情回顾 11月上半月高位持续下挫。美国大选中特朗普胜选，金价随之开始跳水，相对应的美元指数则维持强势运行，直逼年内高点。我们认为短期市场交易的主要逻辑有三个，其一大选落地，短期市场不确定性下降，市场风险偏好回升，金价避险价值下降；其二是此前市场进行的“特朗普交易”（即特朗普的财政赤字和税收政策会导致美国再通胀）兑现，资金获利了结意愿较强；其三是市场认为特朗普能够使美国再次伟大，所以美元指数明显走强，金价承压。 11月下半月触底回升。金价的反弹一方面是由于上半月快速下跌后的情绪修复，另一方面是由于海外地缘政治有所升温。下半月金价和美元指数同涨，美元指数一度拉升至108一线，创下近2年来高点。一般来说，金价和美元同涨发生在地缘政治频发的时候。 根据央视新闻报道，11月21日普京在电话讲话中指出，使用西方制造的导弹袭击俄罗斯已使俄乌冲突具有全球性质。美国及其北约盟国此前宣布允许对俄领土使用其远程精确制导武器，进一步加剧冲突局势。对此，21日当天俄军对乌克兰军工企业进行了联合打击。攻击中，俄军测试了没有搭载核弹头、代号“榛树”的新型中程高超音速导弹。针对俄军21日使用代号为“榛树”的新型中程高超音速导弹对乌克兰军工企业进行联合打击一事，美国国防部副发言人辛格当天表示，俄罗斯在发射前通过降低核风险渠道通知了美国。辛格称，俄方当天发射的中程高超音速导弹是基于俄罗斯RS-26“边界”洲际弹道导弹发展而来。辛格还表示，美国不寻求与俄罗斯开战，但美国将继续为乌克兰提供所需的支持，在拜登政府卸任前的这段时间里，还将给予乌克兰更多支持。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2行情展望 短期地缘政治迅速升温随后快速降温，市场避险情绪也随之波动，金价振幅较大，难以把握。中长线角度来看，需要持续关注特朗普上任后的政策，地缘政治有望缓和，中线的黄金的避险溢价或将持续回吐，金价在明年上半年或将弱势运行。 持续关注美元指数107关口多空博弈，若成功突破，美元指数上行将使金价承压，反之则利好金价。 2美国经济数据 2.1通胀小幅反弹 美国10月CPI同比录得2.6%，预期2.6%，前值2.4；核心CPI同比录得3.3%，预期3.3%，前值3.3%。 10月美国通胀数据符合市场预期。从分项来看，本次通胀的反弹主因能源分项带动。10月CPI能源项同比增速较上月上行1.9个百分点至-4.9%，其中，汽油项同比增速较上月上升3.1个百分点至-12.2%。住所分项仍处于缓慢改善中，其同比高增速拖累着整体通胀中枢的下行，尤其是核心CPI。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 2.2就业超预期下降 美国10月非农就业新增1.2万人，预期10.6万人，前值22.3万人；失业率为4.1%，预期4.1%，前值4.1%；劳动参与率为62.6%，预期62.7%，前值62.7%；平均时薪同比为62.6%，预期62.7%，前值62.7%。 由于10月非农统计周期里，美国接连遭遇飓风“海伦妮”、“米尔顿”，和波音机师罢工的影响，市场普遍认为