豆类油脂早报

宝城期货豆类油脂早报（2024年12月3日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为偏弱，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：美豆期货周一下跌，因南美作物天气良好，预计巴西作物将大丰收，此外市场仍然担心美国的需求前景。农业综合企业咨询机构AgRural周一称，截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种面积达到预期总面积的91%，高于前一周的86%，亦高于上年同期的85%。巴西大豆播种进入尾声。随着市场需求季节性转向美豆，市场关注美豆出口节奏对价格的支撑。美国开启对加拿大和中国商品加征关税措施，继续扰动市场情绪，美豆期价仍运行在1000美分关口下方。市场继续关注美国相关产业政策调整可能给美豆期 价带来的影响，尤其是生物燃料和出口政策的变化继续影响美豆需求预期。国内由于10月份卸货延迟，11月份的大豆到港量预估为900万吨，12月份预估到港量850万吨。目前国内大豆港口库存徘徊在770万吨的历史高位区域，虽然大豆到港压力逐渐减轻，但国内大豆市场的阶段性供应依然较为充裕。随着国内主流油厂开机率缓慢恢复，四季度中后期国内豆粕和豆油市场供应有望维持宽松格局。这将持续考验下游需求的承接能力。近期下游提货量持续回升，反映出市场需求的回暖。但相比一口价成交，明年6-9月份的远期基差成交更加火爆，主要体现出市场对远期贸易前景的预期和对于低基差的接受度较高。随着年底备货行情的逐渐开启，油厂豆粕库存的去化之路仍将继续。国内市场阶段性供需结构边际改善，有望对豆粕价格构成支撑。国内豆类期价或将呈现为内强外弱的格局。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：近期三大油脂走势出现一定分化，棕榈油期价引领油脂板块重回前期高位，市场持续围绕行业政策预期和天气题材进行交易。前东南亚部分地区的暴雨和山洪阻碍了棕榈种植园的工作。印尼的北苏门答腊省更是遭遇了山体滑坡的威胁。洪灾持续威胁棕榈油产量预期，扰动阶段性供应节奏，加剧市场担忧情绪，令原本棕榈油供应收缩幅度被进一步放大。国内随着进口棕榈油成本的不断飙升，进口利润持续倒挂。截至12月2日，2024年12月份船期马来西亚棕榈油进口完税成本11067元/吨，相比国内广东地区24度棕榈油现货报价10270元/吨，倒挂幅度797元/吨，持续制约进口棕榈油积极性。国内棕榈油港口库存自8月份以来持续去化。截至11月26日当周，国内棕榈油港口库存自8月初的63.5万吨回落至50.6万吨，与往年的季节性累库存形成巨大反差，这也反映出棕榈油供应持续收紧的现状。相比豆油和菜籽油的库存高位而言，棕榈油获得低库存的支撑，令棕榈油在止跌回升的过程中，价格表现出绝对强势，成为油脂板块中的明星品种。短期棕榈油高位震荡，关注前高压力。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 宝 城 期 货 ，投 资 咨 询 业 务 资 格 ：证 监 许 可 【2011】1778号 ）向 其机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户 ，本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。