豆类油脂早报

宝城期货豆类油脂早报（2025年1月21日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为偏弱，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强中期观点：偏弱 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：阿根廷天气以及特朗普贸易政策动向成为左右大豆价格走势的关键变量。未来几周全球油籽市场将迎来政策和天气的双重动荡期。市场关注特朗普新政府1月20日上台后如何实施贸易政策，是否会对中国等国加征关税。目前基金已经转为押注大豆价格上涨，截至1月14日投机基金在美豆上的净持仓已经空翻多。除此之外，南美大豆产量前景是决定未来几个月大豆价格走势的关键变量。虽然气象机构普遍认为今年的拉尼娜天气持续时间短暂，强度也较弱，但是目前阿根廷和巴西南部天气已经炎热干燥，很 可能对当地大豆产量造成负面影响。短期美豆期价偏强对国内豆类期价带来提振。春节前市场备货需求启动，随着国内豆粕市场年前备货窗口的持续收窄，油厂挺粕动力仍然偏强，厂家仍有压车限量提货情况，预计年前豆粕现货价格易涨难跌。整体来看，豆类期价跟随美豆期价整体重心上移，短期走势震荡偏强。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：偏弱 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：由于此前被市场寄予厚望的印尼B40推迟实施，市场情绪明显转弱。近期基本面明显转弱对棕榈油期价形成拖累。南马来西亚棕榈油公会的数据显示，马来西亚棕榈油产量下滑幅度不及出口下滑幅度。船运调查机构发布的数据显示，1月1-20日来西亚棕榈油出口量环比减少18.2%-23.0%不等。主要进口国印度炼油协会发布的数据显示，2024年12月份印度棕榈油进口量环比降低41%，创下9个月低点，原因是棕榈油价格上涨至两年半高点，促使精炼厂商增加购买价格更便宜的豆油。国内方面，随着油脂市场短线资金离场，资金对盘面的支撑明显减弱。油脂期价受到市场资金和情绪的扰动影响，近期波动明显放大。整体趋势来看，棕榈油筑顶回落大势不改。短期来看，棕榈油期价跟随国际油脂迎来反弹，波幅有所放大，短期反弹空间受限，豆棕价差延续回归。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 宝 城 期 货 ，投 资 咨 询 业 务 资 格 ：证 监 许 可 【2011】1778号 ）向 其机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户 ，本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。