甲醇月报

2024年12月2日星期一第49周中粮期货研究院 全景扫描 成本评价：中性。国内方面，目前指标显示拉尼娜概率降低，冷冬预期可能无法兑现，甲醇成本支撑偏弱。海外方面，地缘冲突风险加剧，成本端整体中性。 化工品组 供给评价：中性偏强。进口方面，海外装置降负荷，且航运运费受地缘冲突影响有所上升，船表信息上看进口量将会出现收缩，国内开工高位供给强稳。供给端评估中性偏强。 需求评价：中性。MTO开工率目前处于高位，内地MTO采购意愿较强，且目前下游工厂库存水平并未高于往年水平，需求预期维持高位。传统下游方面，甲醛、醋酸等下游旺季结束，开工预期下降，整体对甲醇需求评估中性。 陈阵从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 库存评价：中性偏强。内地方面，国内甲醇装置开工强稳，需求端同样偏强，内地预期维持小幅去库状态；港口方面，进口航运运费受地缘冲突影响有所上升，船表信息上看进口量将会出现收缩，港口库存预期去库，整体评估中性偏强。 利润评价：中性。 综上，供给端进口量预期出现下降，国内供给强稳，整体中性偏强；需求端MTO开工维持高位，传统下游需求旺季结束，需求端评估中性。供需端整体中性偏强，成本中性。 重点变化 甲醇：下游开工、进口量变化。 偏差视点 海外能源价格波动。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 基本面方面，内地供给端甲醇开工保持高位，下游需求偏强，再加上西北地区有烯烃装置集中采购，导致内地厂内库存出现下行，工厂出货变缓，抬高内地甲醇价格，港口方面，海外甲醇装置开工率下降，虽然11月上旬并未明显影响进口量，但预期偏强，且进口量在月底出现收缩，因此港口库存上个月先累库再去库，由于内地甲醇价格明显上涨、外加市场对港口存在进口量收缩的预期，上个月合约价格出现明显走强，但在最后几天进口量收缩后出现回调。 2.市场展望： 成本端：国内方面，目前指标显示拉尼娜概率降低，冷冬预期可能无法兑现，甲醇成本支撑偏弱。海外方面，地缘冲突风险加剧，成本端整体中性。 供需端：海外装置降负荷，且航运运费受地缘冲突影响有所上升，船表信息上看进口量将会出现收缩，到港量预期出现下降，内地甲醇装置负荷预期强稳，供应端整体中性偏强；需求端MTO目前开工率处于高位，内地MTO采购意愿较强，且目前下游工厂库存水平并未高于往年水平，对甲醇需求支撑较强，传统下游旺季尾声，需求端整体中性，供需端预期整体中性偏强。 综上，成本端预期中性，供需端评估中性偏强，价格方面需关注下游采购和进口量情况。 免责声明 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 免责声明 2）供应端： 免责声明 2.需求端数据跟踪 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 3.库存数据跟踪 免责声明 第三部分核心因素分析与跟踪 1.核心因素 上一月甲醇合约价格明显走强。内地MTO装置出现集中外采，甲醇工厂库存降至历史性低位，抬高内地现货价格；港口方面11月上旬累库，但海外装置受限气政策影响开工率下降，引发市场对进口缩量的预期，并且在月末出现到港量收缩情况，总体而言，内地与港口现实端偏强。 然而，甲醇合约价格在月底到港量确有收缩后反而出现了回调，说明此驱动已被市场交易，后续价格走势需关注到港量是否会维持低位，以及内地MTO需求的变化。 2.预期偏差 1.成本端：地缘冲突、极端天气。2.需求端：出口量增加。 免责声明 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(Address):北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层、3层305-313室、4层401-402室电话(Phone):400-706-0158网址(Website)：www.zlqh.com 中粮期货研究院介绍 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。 The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals,buildingmaterials,energy and other aspects.The research institute serves the front-officebusinessdepartment of COFCO Futures and the industrial department of COFCO Group,undertakesthe responsibility of maintaining the company's brand and enhancing thecompany's image, and is engaged in the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfutures markets background of COFCO Group,and based on years of practice,theresearchinstitute has developed a deviation response research system with thecharacteristicsof COFCO Futures.The system consists of three modules:circumstanceanalysis,market response,and expected deviation.It uses higher dimensions and morediversifiedmethods to improve the traditional research system and enhance the depth,breadth, and responsiveness of research. 免责声明 风险揭示： 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 法律声明： 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 免责声明