锡周报：库存持续去化，锡价强势反弹。

2024/11/30 王震宇（有色金属组） 目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 供给端：供给方面，据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂(涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%)结果显示，2024年10月精锡产量为16216吨，环比增加62.16%，同比增加5.33%，2024年1-10月精锡累计产量为14.48万吨，累计同比增加8.57%。 进出口：根据中国海关公布的数据以及安泰科折算，锡精矿进口方面，2024年10月我国共进口锡精矿实物量15016吨，折金属量4998.4吨，环比35.9%，同比上涨17.6%。截止2024年10月，我国共进口精锡1.5万吨，同比下滑34.8%；累计出口精锡1.4万吨，同比增长33.8%。本月精锡贸易结束净出口趋势，转为净进口1426吨。10月印尼锡锭出口5731.8吨，同比增长37.3%。 需求端：据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%;冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。11月1-24日，乘用车市场零售163.8万辆，同比去年11月同期增长29%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售1,947.4万辆，同比增长5%。新能源车市场零售86.7万辆，同比去年11月同期增长68%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售919.5万辆，同比增长42%。 小结：本周锡价向下大跌后周五强势反弹，价格下跌后下游补库意愿增加库存去化显著。锡基本面方面，进口窗口开放带动国内11月锡锭供应大增，需求端汽车家电维持高增速状态，美元指数高位回落。沪锡后续预计将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：230000元-255000元。海外伦锡参考运行区间：27500美元-29500美元。 周度评估及策略推荐 基本面评估 产业链示意图 期现市场 期现市场 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 锡价反弹，国内外基差维持。 利润库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 进口窗口短暂开放，后续锡锭进口预计增加。 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内库存去化，LME库存去化，价格下跌后下游采买意愿变强。 成本端 锡精矿 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 锡矿供应整体偏紧，加工费维持低位。 供给端 供给端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 供给方面，据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂(涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%)结果显示，2024年10月精锡产量为16216吨，环比增加62.16%，同比增加5.33%，2024年1-10月精锡累计产量为14.48万吨，累计同比增加8.57%。 供给端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 根据中国海关公布的数据以及安泰科折算，锡精矿进口方面，2024年10月我国共进口锡精矿实物量15016吨，折金属量4998.4吨，环比35.9%，同比上涨17.6%。截止2024年10月，我国共进口精锡1.5万吨，同比下滑34.8%；累计出口精锡1.4万吨，同比增长33.8%。本月精锡贸易结束净出口趋势，转为净进口1426吨。10月印尼锡锭出口5731.8吨，同比增长37.3%。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2024年锡锭累计产量较2023年维持正增长态势；锡矿进口下降显著，但整体进口品味上升，锡矿进口金属吨下降低于实物吨下降。 需求端 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 PVC产量维持累计同比正增长态势，但同比增速转负；国内半导体消费增速维持高位，集成电路产量维持高速增长。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球半导体产业维持高增长态势，国内光伏装机维持增长。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 光伏组件产量维持高位，十一月中旬国内订单陆续交付完毕,部分厂家为春节备货期望上调排产,然当前需求局势不明、价格走势未定,厂家谨慎排产,预计11月组件产出下降3%至53GW附近。9月中国智能手机产量1.22亿台，同比增长9.8%。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年11月空冰洗排产合计总量共计3135万台，较去年同期生产实绩上涨20.7%。分产品来看，11月份家用空调排产1519.2万台，较去年同期实绩增长41.6%。冰箱排产856万台，较上年同期生产实绩增长9.3%。洗衣机排产760万台，较去年同期生产实绩增长2.4%。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国电子计算机整机（包含PC及服务器等）方面，9月中国产量3403.9万台，同比增长2.1%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层