焦煤焦炭月度报告

行情回顾

11月，焦煤和焦炭主力合约价格同步走弱，月跌幅分别为8.55%和7.52%。需求季节性走低，焦煤供给宽松导致基本面压力明显，下方支撑力度趋弱。钢材库存结构健康，但钢厂冬储意愿低，受资金压力影响补库意愿不高。

数据分析

1. 炼焦煤进口：10月进口总量995.7万吨，环比下跌3.92%，同比下跌4.07%。澳大利亚进口量边际上升，蒙古国和俄罗斯仍是主力，合计占比65.2%。
2. 焦煤库存：截至11月29日当周，矿山、洗煤厂和港口精煤库存分别较去年同期增长69.68%、47.06%和134.06%，港口持续累库。
3. 独立焦企与钢厂补库：独立焦企库存较去年同期下降7.25%，补库意愿稍高；钢厂库存较去年同期减少5.89%，补库意愿不高。
4. 焦炭供给：11月焦炭产量相对稳定，铁水产量维持在高位，焦炭需求存支撑。
5. 焦炭出口：1-10月焦炭出口723.6万吨，10月出口48.5万吨，环比减少12.3%，同比减少41.3%。主要出口区域为东南亚。
6. 焦炭库存：截至11月29日当周，独立焦化企业焦炭库存同比增31.63%，钢厂库存同比增加3.67%，港口库存同比下降14.93%。
7. 焦化企业利润：11月吨焦平均利润为26元，焦煤下行给予一定利润空间，后续提降需看钢价支撑。

后市研判

俄罗斯取消炼焦煤出口关税引发市场波动。钢厂冬储意愿不高，市场交易节奏受消息干扰。第四轮提降需看钢材现货市场年底补库情况。钢厂减产支撑钢价，但压制焦炭需求，焦炭短时间承压，短期跟随黑色系波动。建议关注政策情况，介入远月05合约。