碳酸锂周报：市场等待新驱动落地

2024/11/30 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：11月29日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报76701元，周内跌2.66%。其中电池级碳酸锂均价为77750元，周内跌2.51%。主力合约LC2501周五收盘价78550，本周跌1.19%。 ◆供给：SMM国内碳酸锂周产量15566吨，较上周增3.3%，创历史新高。10月碳酸锂产量59665吨，环比上月增3.7%，前十月累计同比增45.3%。锂价回升，推算11月产量环比增加约4%。10月中国碳酸锂进口数量为2.32万吨，环比增42.6%，同比增加115.5%，前十月进口累计同比增48.7%。10月智利出口至中国碳酸锂为1.70万吨，11月预计国内进口在2万吨附近。 ◆需求：乘联会预计11月新能源汽车销量环比增加约7%，渗透率约53.3%。欧洲德英法意西瑞挪七国10月总销量同比减少，前十月累计同比减4.5%。美国10月新能源汽车销量同比增20.9%，前十月累积同比增8.9%。受国内新能源汽车销售火热和终端出口抢装，锂电材料旺季延长，11月SMM调研磷酸铁锂开工率环比增12%，三元材料则小幅下滑。 ◆库存：11月28日，国内碳酸锂周度库存报108301吨，环比上周-134吨（-0.1%）。截止11月29日，注册仓单21706手。11月最后一个交易日注销所有仓单，这一数据可能代表仓单中符合生产日期要求的数量。 ◆成本：11月29日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价830-880美元/吨，周内涨0.59%。10月国内锂精矿进口50.4万吨，同比增8.7%，前十月累计同比增35.5%。非洲供给连续两月回落，可能与锂价波动有关，一年来首次低于10万吨。 ◆观点：淡季消费预期差和2025年供应下修影响消退，贸易商市场升贴水报价连续持稳。价格回暖释放弹性产能，现货并未出现紧缺迹象。主力合约连续减仓，本周减超10%，多空双方等待新驱动落地，短期博弈点在需求端，下游排产强预期的兑现程度和需求的延续性将会影响后续碳酸锂定价走向。供给侧需要留意潜在扰动再次带来供求关系修正，主要铆钉点为关注加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina高成本矿山生产经营抉择。主力合约持仓维持高位，12月套保空头将陆续交仓，留意碳酸锂合约持仓变化和现标准电碳升贴水，以及后续公布的锂电材料排产产量数据。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 11月29日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报76701元，周内跌2.66%。其中电池级碳酸锂均价为77750元，周内跌2.51%。主力合约LC2501周五收盘价78550，本周跌1.19%。市场等待新驱动落地，锂价震荡，主力合约持仓减超10%。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场最新报价参考2501合约贴水均价约为660元。2、LC2411合约前二十净空头占主导。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为3250元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差9920元。 03 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、SMM国内碳酸锂周产量15566吨，较上周增3.3%，创历史新高。 2、10月碳酸锂产量59665吨，环比上月增3.7%，前十月累计同比增45.3%，锂价回升，月内产量较预期走高。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、10月锂辉石碳酸锂产量32850吨，环比上月增16.7%，累积同比增108.9%。 2、10月锂云母碳酸锂产量8960吨，环比上月减21.2%，累计同比增24.7%。近期锂价下行，边际成本锂云母有减停产，未来实际产量可能延续弱势。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、10月盐湖碳酸锂产量环比减2.5%至11930吨，累计同比增35.5%。11月青藏高原气温降低，盐湖产量预计下调。年底盐湖股份新增产能投放，明年盐湖产量将继续抬高。 2、10月回收端碳酸锂产量5925吨，环比增近165吨。锂价近企稳，回收端产能利用率小幅回暖。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、10月中国碳酸锂进口数量为2.32万吨，环比增42.6%，同比增加115.5%，前十月进口累计同比增48.7%。其中，从智利进口的碳酸锂17,860.8吨，环比增长28.24%，同比增长97.48%；从阿根廷进口的碳酸锂量为4,790.6吨，环比增长136.46%，同比增长197.92%。2、10月智利出口至中国碳酸锂为1.70万吨，11月预计国内进口在2万吨附近。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，陶瓷、化工、医药等传统锂盐应用领域占比有限且增长乏力。 资料来源：CleanTechnica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、据中汽协，2024年10月，国内新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%。1-10月，新能源汽车产销分别完成977.9万辆和975万辆，同比分别增长33%和33.9%。乘联会预计11月新能源汽车销量环比增加约7%，渗透率约53.3%。2、欧洲德英法意西瑞挪七国10月总销量同比减少，前十月累计同比减4.5%。美国10月新能源汽车销量同比增20.9%，前十月累积同比增8.9%。 需求端 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、10月，我国动力和其他电池合计产量为113.1GWh，环比增长1.6%，同比增长45.5%。1-10月，我国动力和其他电池累计产量为847.5GWh，累计同比增长38.3%。 2、10月，我国动力电池装车量59.2GWh，环比增长8.6%，同比增长51.0%。1-10月，我国动力电池累计装车量405.8GWh,累计同比增长37.6%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL数据，磷酸铁锂10月产量环比上月增2.0%，累积同比增54.2%；三元材料产量环比减2.1%，累积同比增10.9%。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、钴酸锂和锰铁锂近期需求尚可，整体对锂盐消费带动有限。2、电解液产量平稳，六氟磷酸锂和电解液产量高位后预计将回落。 05 库存 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、11月28日，国内碳酸锂周度库存报108301吨，环比上周-134吨（-0.1%），国内碳酸锂产量创新高，去库幅度连续收窄。今年旺季延长，8月中旬以来国内碳酸锂去库近2.4万吨，高于当时预测值（最高2万吨）。 2、截止11月29日，注册仓单21706手。11月最后一个交易日注销所有仓单，这一数据可能代表符合生产日期要求的仓单数量。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 锂价反弹上游周度开工率上扬，碳酸锂11月排产上升约4%。受国内新能源汽车火爆销量和终端出口抢装，锂电材料旺季延长，11月SMM调研磷酸铁锂开工率环比增12%，三元材料则小幅下滑。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 1、11月29日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价830-880美元/吨，周内涨0.59%。 2、矿企通过放缓资源项目和控制成本应对市场低迷，如Pilbara降低新财年生产指引，Mineral Resource裁员并计划关停Bald Hill矿山，后续留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina高成本矿山生产经营抉择。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、10月国内锂精矿进口50.4万吨，同比增8.7%，前十月累计同比增35.5%。2、非洲供给连续两月回落，可能与锂价波动有关，一年来首次低于10万吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层