十一月社融预测：32620亿元

十一月社融预测：32620亿元 2024年12月01日 ➢我们从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，于每月月末进行社融预测。每月的社融数据通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滞后性。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，过去一段时间对社融的总量和结构给出了较为准确的预测。 ➢预计2024年11月新增社融约为3.26万亿元，同比增加0.81万亿元，社融TTM环比约为2.56%；社融存量同比增速约为8.06%。新增人民币信贷约为1.14万亿元，同比增加0.03万亿元，其中居民中长贷新增0.18万亿元，企业贷款和居民短贷新增0.76万亿元；政府债券净融资约1.83万亿元，同比增加0.68万亿元；企业债券净融资约0.26万亿元，同比增加0.12万亿元。 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@mszq.com 研究助理祝子涵执业证书：S0100123030018邮箱：zhuzihan@mszq.com ➢从结构来看，信贷同比变化不大，政府债券净融资大幅增长。信贷方面，大中城市新房成交量延续上行趋势，新增居民中长贷预计环比多增；11月PMI为50.3%连续三月上行，新增企业信贷预计将好于去年同期。政府债券发行较上月提速，叠加11月的低到期偿还，政府债券净融资同比大幅多增，是11月社融明显增长的最主要原因。 相关研究 1.量化周报：下跌秩序的增强-2024/11/242.基金分析报告：新兴成长基金池202411：反弹先锋-2024/11/183.量化周报：高波环境市场对流动性更敏感-2024/11/174.基金分析报告：长期成长基金池202411：配置大盘高质量风格-2024/11/175.基金分析报告：周期成长基金池202411：保持较高弹性-2024/11/17 ➢风险提示： （1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。（2）政策对于信贷的引导可能领先于实物工作量表现，高频数据反应不及时可能导致预测出现误差。 目录 1十一月社融预测：32620亿元.................................................................................................................................32风险提示.................................................................................................................................................................6插图目录.....................................................................................................................................................................7表格目录.....................................................................................................................................................................7 1十一月社融预测：32620亿元 我们从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，于每月月末进行社融预测。每月的社融数据通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滞后性，对社融的前瞻预测可一定程度上占据判断优势。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，依据社融子项各自的特点分别进行预测；由于从子项的细分逻辑出发可以更好地刻画细节，自下而上的拆分预测能够在较为准确地预测社融总量的同时，给出对社融的结构信息的预测。 预计2024年11月新增社融约为3.26万亿元，同比增加0.81万亿元，社融TTM环比约为2.56%；社融存量同比增速约为8.06%。新增人民币信贷约为1.14万亿元，同比增加0.03万亿元，其中居民中长贷新增0.18万亿元，企业贷款和居民短贷新增0.76万亿元；政府债券净融资约1.83万亿元，同比增加0.68万亿元；企业债券净融资约0.26万亿元，同比增加0.12万亿元。 从结构来看，信贷同比变化不大，政府债券净融资大幅增长。信贷方面，大中城市新房成交量延续上行趋势，新增居民中长贷预计环比多增；11月PMI为50.3%连续三月上行，新增企业信贷预计将好于去年同期。政府债券发行较上月提速，叠加11月的低到期偿还，政府债券净融资同比大幅多增，是11月社融明显增长的最主要原因。 资料来源：wind，民生证券研究院预测，注：2024年11月为预测值（红色） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2风险提示 1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。 2）政策对于信贷的引导可能领先于实物工作量表现，高频数据反应不及时可能导致预测出现误差。 插图目录 图1：新增社融与社融存量同比...........................................................................................................................................................4图2：2023年以来各月社融预测结果................................................................................................................................................4图3：11月社融结构预测与去年同期对比（单位：亿元）...........................................................................................................5 表格目录 表1：社融自下而上预测框架...............................................................................................................................................................3表2：11月社融结构预测（单位：亿元）.........................................................................................................................................5 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048