周观：市场利率定价自律机制倡议出台的背景和影响
一周观点
市场利率定价自律机制发布两项倡议，旨在规范非银同业存款利率和存款服务协议中的利率调整机制，解决货币政策传导过程中的堵点问题。具体包括：
- 将非银同业活期存款利率纳入自律管理范围。
- 规范同业定期存款提前支取利率上限。
- 要求银行在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”，确保协议存续期间利率调整及时体现。
这两项倡议主要解决货币政策传导过程中存贷款利率下行幅度差异的问题，2025年央行除降政策利率外，还将通过取消手工补息、降低同业负债成本等手段治理传导堵点，预计将推动债券收益率进一步下行。
国内外数据汇总
流动性跟踪
（数据图表省略，详见原文）
国内外宏观数据跟踪
- 美国10月PCE物价指数同比上升2.3%，核心PCE物价指数同比上升2.8%，通胀延续反弹态势。
- 美国房地产市场受飓风和抵押贷款利率上升影响，10月新屋销量环比下降17.34%。
- 美国失业率持续下降，11月首次申请失业救济人数降至21.3万人，创下4个月新低。
- 美国个人可支配收入10月环比上升0.7%，可能预示未来消费支出增长。
- 美联储年底进一步降息概率回升，12月降息25基点概率为66.0%，2025年1月再次降息25基点的概率上升至16.9%。
地方债一周回顾
一级市场发行概况
本周地方债共发行89只，发行金额117.22亿元，新增一般债12.27亿元、再融资债104.95亿元，无新增专项债，偿还量382.04亿元，净融资额-264.82亿元，主要投向综合。
二级市场概况
地方债存量46.29万亿元，成交量6,445.33亿元，换手率为1.39%。前三大交易活跃地方债省份分别为贵州省、江苏省和湖南省，前三大交易活跃地方债期限分别为10Y、30Y和20Y。
本月地方债发行计划
（数据图表省略，详见原文）
信用债市场一周回顾
一级市场发行概况
本周信用债共发行362只，总发行量3,406.21亿元，总偿还量2,778.56亿元，净融资额627.65亿元，净融资额较上周减少403.27亿元。
- 城投债发行566.74亿元，偿还738.49亿元，净融资额-171.75亿元。
- 产业债发行1,183.81亿元，偿还1,113.99亿元，净融资额69.82亿元。
- 短融净融资额-23.16亿元，中票净融资额635.44亿元，企业债净融资额-64.51亿元，公司债净融资额210.22亿元，定向工具净融资额-130.34亿元。
发行利率
（数据图表省略，详见原文）
二级市场成交概况
（数据图表省略，详见原文）
到期收益率
（数据图表省略，详见原文）
信用利差
（数据图表省略，详见原文）
等级利差
（数据图表省略，详见原文）
交易活跃度
本周工业行业债券周交易量最大，达4205.14亿元，其次分别为公用事业、金融、材料和能源。
主体评级变动情况
本周共有1位发行人主体评级调高，为无锡市建融实业有限公司，无主体评级或展望调低债券。
风险提示
- 宏观经济增速不及预期。
- 政策力度不及预期。
- 地缘风险超预期。
