业绩超预期，业务协同效应增强

业绩简评

2024年11月29日，美团-W公布2024第三季度业绩，实现营收936亿元，同比增长22.4%；Non-IFRS归母净利润128亿元，同比增长124%。

经营分析

1. 本地核心商业
   • 收入：694亿元，同比增长20.2%
   • 经营利润：146亿元，同比增长44.4%
   • 经营利润率：21%，同比提升3.5个百分点
2. 餐饮外卖及闪购
   • 即时配送交易笔数：70.77亿，同比增长14.5%
   • 配送收入：278亿元，同比增长21%
   • 外卖：多产品矩阵（拼好饭、品牌卫星店、神抢手）带动增长，核心仍为性价比
   • 闪购：用户数及交易频次双位数增长，非食品类增长较快，闪电仓加速拓展
3. 到店及酒旅
   • 订单量同比增长超过50%，年度交易用户和活跃商家数量创历史新高
   • 到店：神会员计划拓展至全国，新用户及交易频次持续提升，下沉市场快速增长
   • 酒旅：间夜量稳定增长，神会员成为新增长动力
4. 新业务
   • 收入：242亿元，同比增长28.9%
   • 经营亏损：10亿元，亏损收窄79.9%，亏损率-4.2%
   • 美团优选亏损继续收窄，其他新业务整体盈利
5. 海外拓展
   • 10月Keeta上线利雅得，仍处于早期阶段

盈利预测、估值与评级

• 预计2024/2025/2026年营收分别为3376/3941/4461亿元
• Non-IFRS净利润分别为438/570/733亿元
• 对应P/E分别为21.64/16.64/12.94X
• 维持“买入”评级

风险提示

• 外卖单量增长不及预期
• 用户消费力恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 社区团购减亏进度不及预期
• 行业政策不确定性风险