电动车24Q3财报总结：筑底完成，龙头率先复苏

24Q3电动车板块整体营收和利润同比环比均出现下滑，但利润占比有所提升，其中电池利润占比提升至39%。各环节中，中游材料利润占比下降，整车利润占比下滑。正极、结构件、三元前驱体、添加剂等环节环比实现正增长，其中正极部分公司环比改善明显。

Q3各产业链盈利底部企稳，具备竞争力、新产品优势龙头盈利回升明显，包括电池、铁锂正极、负极环节头部公司。各环节新增产能则明显放缓，供需关系持续好转，预计25年行业反转可期。

11-12月行业排产超预期，预计25年电动车销量有望保持20%增长。Q3各产业链盈利底部企稳，具备竞争力、新产品优势龙头盈利回升明显，包括电池、铁锂正极、负极环节头部公司。各环节新增产能则明显放缓，供需关系持续好转，25年反转可期。

投资建议：行业需求超预期，11-12月淡季不淡，25年需求上修至25%增长，当前估值盈利底部，龙头技术创新、成本优势突出，盈利率先恢复，供需反转在即，强烈看好。首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（湖南裕能、尚太科技、天赐材料），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等），关注（富临精工、龙蟠科技）等；同时碳酸锂价格已见底，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业）等。

风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑