出栏量稳健增长 业绩实现扭亏为盈

业绩简评

公司前三季度实现营收170.71亿元，同比-18.20%；归母净利润2.54亿元，同比扭亏为盈。单Q3营收62.34亿元，同比-15.64%，归母净利润2.49亿元，同比扭亏为盈。

经营分析

1. 出栏量与盈利：前三季度生猪出栏279.14万头，同比+6.10%；生猪业务销售收入49.13亿元，同比+17.89%。销售下滑主要因生猪产能下降导致饲料需求下滑。预计全年生猪出栏量超400万头，受益高猪价实现较好盈利。
2. 成本优化：养殖成本有望下降，Q4生猪出栏量增加带动头均费用环比下行，“新丹系”母猪占比提升及楼房养殖管理优化进一步降低成本。饲料原材料价格维持低位，公司通过采购优势及配方优化持续降低饲料成本。
3. 资金与扩张：截至三季度末资产负债率65.10%，环比-0.81pct，现金流净流入，经营稳健。公司持续推进“公司+农户”模式扩张，生猪产能尚未完全使用，未来产量将稳步增加。

盈利预测、估值与评级

预计24-26年归母净利润4.2/7.1/3.7亿元，同比扭亏/+68%/-48%；EPS 0.30/0.50/0.26元。24/25年对应PE估值为19/11倍，维持“买入”评级。

风险提示

猪价波动风险、动物疫情风险、原材料价格波动风险。