24Q3业绩环比增长，静待储备新游上线

业绩表现

• 2024年前三季度营收45.14亿元，同比增长11.42%；归母净利润10.94亿元，同比增长94.33%。
• Q3单季营收14.61亿元，同比增长4.53%；归母净利润4.63亿元，同比增长191.43%，环比增长37.72%。
• Q3净利润环比增长主要得益于：1）核心产品《Age of Origins》和《War and Order》表现亮眼；2）费用率优化（销售费用率环比下降2.09pct，研发费用率环比下降1.04pct）；3）非经常性收益增加（收回诉讼应收款2.45亿元）。

核心产品与运营

• Q1-Q3销售费用逐季下降，主要因游戏买量投入减少。
• 核心产品《Age of Origins》和《War and Order》持续表现优异，分别稳居中国出海手游收入榜前10和前30。
• 推广效率提升推动利润稳健回收，买量放缓下仍保持高收入。

新游储备与未来展望

• 公司储备两款SLG新游：《代号DL》（科幻题材）和《代号LOA》（文明题材），预计24年内在海外上线。
• 《代号DL》中文版《荒星传说：牧者之息》已获批国产游戏版号，《代号LOA》版号在申请中，未来或在国内上线。
• 看好公司在SLG品类的持续探索，期待新游上线表现。

盈利预测与评级

• 预计2024-2026年营收分别为67.37/75.68/84.37亿元（增速12.99%/12.34%/11.47%），归母净利润分别为13.28/13.76/15.55亿元（增速49.68%/3.65%/12.98%）。
• 给予公司“增持”评级。

风险提示

• 政策监管趋紧、游戏行业增速放缓、游戏流水及上线节奏不及预期。