季报点评：境外业务步入上行通道，应收管控力度加大

2024-10-31 沈猛,陈冠宇国盛证券起风了

核心观点：坚朗五金境外业务表现亮眼，工程类产品逆势增长，海外市场增速超10%，但国内业务受地产低迷影响下滑。
关键数据：
- 前三季度营收49.1亿元，同比下滑11.51%；归母净利润3287万元，同比下滑77.22%。
- Q3收入17亿元，同比下滑22.46%；归母净利润2798万元，同比下滑78.71%。
- 公建类产品Q3同比增长12%（点支承）和15+%（不锈钢护栏）。
- 海外板块增速超10%，剔除葡萄牙子公司后增速达18%，印度超20%，中东/欧洲超40%，非洲/马来西亚/墨西哥近80%。
- Q3综合毛利率31.37%，同环比分别下降0.79pct和0.54pct。
- Q3经营性现金流量净额2亿元，净利润现金含量4.95。
- 截至Q3末应收账款及票据39.72亿元，同比减少9.9%。
研究结论：
- 公司计划国内外市场同步发力，国内聚焦新场景（学校、医院等）和新产品开发。
- 维持“买入”评级，下调2024-2026年归母净利润预测至0.7亿、1.7亿、2.6亿。
风险提示：原材料价格波动、新品类市场开拓不顺、渠道下沉不及预期、境外开拓不及预期。