摘要
铜：权益资产表现疲弱，市场风险偏好下降，但铜价对强美元表现出韧性，主因基本面持续向好。近期国内铜下游消费阶段性走强，国内铜社库去化加快。中期来看，特朗普新任期内可能倾向于弱美元，并增加美国二次通胀压力，利多铜价。中美制造业PMI回升也对中期铜价有支撑。短期沪铜企稳止跌，有望修复前期跌幅，下游需求端可尝试逐步买保。短期沪铜支撑区间73000-74000元/吨，压力区间75000-76000元/吨。
锌：贸易摩擦预期升温，沪锌近月偏强，与主力价差一度超400元创近期新高。沪锌供应偏紧去库存，但进口补充空间仍存。沪锌支撑24200-24300，上档压力位25400-25500，短线震荡偏多，但不宜追涨。本周重点关注美国通胀数据及美联储会议纪要。
铝及氧化铝：铝矿端供应未缓解，氧化铝产能关停，上游偏紧支撑价格。铝锭需求短时繁荣，建议短线偏多思路对待。沪铝01合约上方压力区间22000-23000，下方支撑区间20000-20500。氧化铝供需依然偏紧，但盘面情绪反复，建议多单减仓。01合约上方压力区间5500-6000，下方支撑区间4800-5000。
锡：沪锡供应端依然偏紧，需求有所回升，建议暂时观望为主，激进者可少量试多。需关注矿端供应情况及宏观风险。上方压力区间270000-280000，下方支撑区间235000-240000。
铅：贸易摩擦预期升温，美元偏强整理，有色震荡整理。国内再生铅供应偏紧，铅下方成本支持，铅增仓上行，重心波动抬升。预计价格支撑位16500-16600，短线压力至17200-17300，上沿附近继续偏强波动，逢低偏多，若突破压力则上档压力位或升至17600-17700附近。期权可考虑转化为牛市价差策略。
镍及不锈钢：贸易摩擦预期升温，镍脱离日高。镍多空信息共存，下有成本端支撑，行业利润偏弱表现滞跌，现货升水回升有支撑，但持续累库及供应压力存在。镍支撑位12.4-12.5万附近支撑暂存，上档压力12.9-13万，震荡偏强。不锈钢走势弱于镍，震荡偏弱下寻支撑。当前成本支撑继续弱化，11月排产反增，现货继续小幅去库存，净出口下滑，不锈钢近期继续关注前低13000-13100附近支撑，上档压力位13700-13800。镍/不锈钢波动回升。
工业硅：长期供强需弱的基本面格局再度发力，盘面在资金关注下破位下行，但枯水期工业硅成本支撑较强。01合约上方压力区间13000-13500，下方支撑区间10000-11000。期权方面看跌期权继续持有。
第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议
宏观主导逻辑：全球经济表现近期分化。美国11月制造业PMI初值为48.8，综合PMI升至55.3，主要受美国政府明年有望降低利率和采取更多有利于商业的政策的提振。欧元区和英国制造业PMI表现不及预期，欧元跌至两年来的最低点，美元一度大幅攀升站上108一线之上。美国当前市场预期12月降息25bp概率已下降至接近50%左右。
贸易摩擦预期有所升温，美国新当选总统关税言论发表，新关税变化落地抢出口与未来需求变化预期并存。
我国近期政策发力及国内外货币政策趋宽松，国内多项经济数据边际修复有所显现，叠加年末补库预期及采购，以及财政、货币政策发力空间仍存，阶段短期调整料未改变中期价格波动回升的预期。需求实际改善的带来边际改善料会逐渐有所体现。近期需求端边际缓修复，阶段市场对海外政策变化反映更为明显。
本月MLF到期量为14500亿，为年内最高峰。央行缩量续作MLF，MLF操作利率保持不变。
从本周来看，市场关注重点注意周三公布的美国PCE数据对通胀形势的指引；而11月美联储会议纪要，可能会显示一些决策者对美国大选结果可能带来的经济影响的讨论。从国内数据来看，我国金融市场及制造业数据等也将公布，对于国内流动性及经济边际修复情况带来指引。此外，地缘因素带来的避险情绪变化增加市场波动不确定性。
从品种走势来看，供给端扰动品种继续受到青睐，而热点也有所轮换，有色金属预计整体重心回升走势料会波动延续。关注近期走势相对平淡品种是否出现补涨。
第二部分 有色金属行情回顾
（无具体内容）
第三部分 有色金属持仓分析
（无具体内容）
第四部分 有色金属现货市场
（无具体内容）
第五部分 有色金属产业链
（各品种产业链分析内容详见各品种分述）
第六部分 有色金属套利
（各品种套利分析内容详见各品种分述）
第七部分 有色金属期权
（各品种期权分析内容详见各品种分述）
重要事项
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