综合晨报：美联储12月降息25个基点的概率为66.3%

日度报告——综合晨报 美联储12月降息25个基点的概率为66.3% 报告日期：2024-11-29 外汇期货 美联储12月降息25个基点的概率为66.3% 以色列和真主党互相指责对方违反停火协议，这表明了目前巴以冲突的复杂性，停火协议还是处于较为脆弱的局面，因此市场避险情绪可能随时上升。 股指期货 美科技大厂据称正紧急囤积中国电子零部件 美股因感恩节休市一天，股指期货小幅上涨。乌方当天早些时综候通报称，乌克兰全境的能源设施正遭受俄罗斯武装力量攻击。合国债期货 晨央行开展1903亿元7天期逆回购操作 报地方债供给冲击非常有限，跨月资金面持续宽松，国债期货转而上涨，预计年末市场以偏强为主。建议多头仓位继续持有，债市调整可考虑买入。 农产品 东南亚的大雨导致农场被淹迫使居民疏散 东南亚洪水引发供应担忧，棕榈油价格持续反弹。有色金属 LME锌库存降至一年低点 单边角度，短期可适当关注相对高估的远月，如05、06合约的逢高做空机会；月差方面，可关注1-3反套；内外角度建议观望。 能源化工 中国液化气周度商品量环比增加 12月CP持稳出台，国内炼厂及港口周度库存边际双降处于季节性中性水平，但需求端尚未给到明显驱动。 许惠敏资深分析师（黑色金属）从业资格号：F3081016 投资咨询号：Z0016073Tel：63325888-1596 Email：huimin.xu@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 12.1、外汇期货（美元指数）4 12.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、黑色金属（动力煤）6 2.3、黑色金属（铁矿石）7 2.4、农产品（豆粕）7 2.5、农产品（豆油/菜油/棕榈油）7 2.6、农产品（棉花）8 2.7、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）9 2.8、农产品（玉米淀粉）9 2.9、农产品（玉米）10 2.10、农产品（生猪）10 2.11、有色金属（铜）10 2.12、有色金属（氧化铝）11 2.13、有色金属（铝）11 2.14、有色金属（工业硅）12 2.15、有色金属（镍）12 2.16、有色金属（碳酸锂）13 2.17、有色金属（铅）13 2.18、有色金属（锌）14 2.19、能源化工（液化石油气）15 2.20、能源化工（碳排放）15 2.21、能源化工（天然气）16 2.22、能源化工（PX）16 2.23、能源化工（苯乙烯）17 2.24、能源化工（PTA）17 2.25、能源化工（烧碱）18 2.26、能源化工（纸浆）18 2.27、能源化工（PVC）18 2.28、能源化工（纯碱）19 2.29、能源化工（浮法玻璃）19 2.30、航运指数（集装箱运价）20 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美联储12月降息25个基点的概率为66.3%(来源：Bloomberg) 金十数据11月28日讯，据CME“美联储观察”：美联储到12月维持当前利率不变的概率为33.7%，累计降息25个基点的概率为66.3%。到明年1月维持当前利率不变的概率为25.8%，累计降息25个基点的概率为58.6%，累计降息50个基点的概率为15.6%。 欧洲央行管委：12月份降息的理由充分(来源：Bloomberg) 欧洲央行管委维勒鲁瓦：通胀目标可能将在2025年初实现。我不排除未来利率降至中性利率以下的可能。12月份降息的理由充分。 以色列和真主党相互指责对方违反停火协议(来源：Bloomberg) 以色列军方：在黎巴嫩南部的几个地区发现了嫌疑人的到来，这违反了与真主党的停火协议。黎巴嫩军方称以色列多次违反停火协议侵犯领空。 点评：我们看到以色列和真主党互相指责对方违反停火协议，这表明了目前巴以冲突的复杂性，停火协议还是处于较为脆弱的局面，因此市场避险情绪可能随时上升。最新的局面表明以色列和真主党互相指责对方违反了停火协议。由于以色列的战略目标是消灭哈马斯，因此目前的停火协议非常脆弱，这个停火协议是不是为接下来的冲突制造了一个短暂的喘息空间，目前尚未可知，巴以冲突还是面临巨大的不确定性，停火协议也有可能作废，因此避险情绪随时可能出现上升。 投资建议：美元指数短期高位震荡。 1.2、股指期货（美股） 加拿大反垄断监管机构起诉谷歌(来源：iFind) 加拿大反垄断监管机构周四表示，加拿大竞争局正在起诉Alphabet旗下的谷歌)，指控其在在线广告领域存在反竞争行为。寻求一项命令，其中包括要求谷歌出售其两款广告技术工具。声明称，该机构还在寻求谷歌的处罚，以促使其遵守加拿大的竞争法。 普京：若乌方获得核武器，俄方将动用一切可用打击手段(来源：iFind) 就俄乌冲突问题，普京表示，俄罗斯不允许乌克兰拥有核武器，如果乌方获得核武器，俄罗斯将动用一切可用的打击手段。 美科技大厂据称正紧急囤积中国电子零部件(来源：iFind) 11月28日电，据报道，微软已指示其供应商在11月和12月为其云服务器基础设施准备额外的组件，以应对即将到来的关税加征措施，力求降低特朗普关税政策可能带来的成本压 力，确保企业正常运营。惠普和戴尔也要求其供应商在11月和12月提高零部件产量。此外，作为全球最大的两大PC电脑制造商，这两家公司都在审查2025年的采购计划。 点评：昨夜美股因感恩节休市一天，股指期货小幅上涨。企业担忧未来关税落地对供应链的扰动提前囤货可能导致年底经济数据表现阶段性过热，进而给降息节奏再度带来扰动，利率的变化可能会阶段性压制股指涨势，地缘政治冲突不断，其负面影响仍需观察。 投资建议：软着陆预期和年底流动性宽裕仍将支撑股指上行趋势。 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 中办国办发文提高数字化交付服务规模占比(来源：wind) 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于数字贸易改革创新发展的意见》，主要目标是：到2029年，可数字化交付的服务贸易规模稳中有增，占我国服务贸易总额的比重提高到45%以上；数字贸易基础设施布局进一步完善，适应数字贸易发展的体制机制基本建立，数字领域对外开放水平大幅提高，与国际高标准经贸规则对接全面加强。到2035年，可数字化交付的服务贸易规模占我国服务贸易总额的比重提高到50%以上；有序、安全、高效的数字贸易治理体系全面建立，制度型开放水平全面提高。 两部门计划在全国开展现代商贸流通体系试点建设(来源：wind) 商务部、财政部计划从2024年到2026年，分三批在全国开展现代商贸流通体系试点建设，中央财政给予一定支持。目的是通过开展试点工作，鼓励各地先行先试，在商贸流通体制改革、城乡商贸流通融合发展、批发零售业转型升级等领域，探索形成一批先进经验和做法。 国家领导人：持续打造服务农民生产生活的综合平台(来源：wind) 国家主席在中华全国供销合作总社成立70周年之际作出重要指示强调，供销合作社要认真践行新发展理念，扎根农业农村，聚焦主责主业，深化综合改革，强化机制创新，持续打造服务农民生产生活和促进现代农业发展的综合平台，当好党和政府密切联系农民群众的桥梁纽带，奋力谱写供销合作事业高质量发展新篇章，为推进乡村全面振兴、加快建设农业强国作出更大贡献。 点评：11月28日股指窄幅震荡，出现一定回撤。近期处于宏观政策的真空期，同时从工企利润数据看，基本面修复仍待进行。后续弹性空间需等待业绩支撑。 投资建议：A股阶段性高估仍存，市场缩量短期内震荡回调。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 商务部：若美方执意升级管制，中方将采取必要措施(来源：商务部) 商务部新闻发言人何亚东回应称，中方坚决反对泛化国家安全概念、滥用出口管制措施，对中国企业实施歧视性限制。中方希望美方尊重市场经济规律和公平竞争原则。若美方执意升级管制，中方将采取必要措施，坚决维护中国企业正当合法权益。 央行开展1903亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 公开市场方面，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，11月28日以固定利率、数量招标方式开展1903亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。 点评：地方债供给冲击非常有限，跨月资金面持续宽松，国债期货转而上涨。随着央行货币政策框架的转变，跨月资金面平稳正在逐渐成为常态，预计明日的资金面仍会均衡偏松，债市仍会存在上涨的动力。展望下周，部分时刻市场会因担忧政策发力而回调，但整体来看政策发力预期对市场的冲击非常有限，调整反而会带来买入的机会。年末随着配置盘发力、货币宽松预期上升，预计债市以震荡偏多为主，10年期国债利率有望突破2.0%。 投资建议：多头仓位继续持有，债市调整可考虑买入。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 欧洲央行管委维勒鲁瓦称，抗击通胀的胜利近在眼前(来源：wind) 欧洲央行管委维勒鲁瓦称，抗击通胀的胜利近在眼前；若经济增长持续疲软，通胀低于目标的风险将加大；通胀目标可能将在2025年初实现；利率显然应该达到中性利率；不排除未来利率降至中性利率以下的可能。 点评：金价偏弱震荡小幅收跌，美国市场逢感恩节假期休市，海外交易时段市场交易较为清淡，国内黄金维持小幅折价状态。短期美元指数强势仍然对金价构成打压，地缘政治继续扰动市场，但基本面给到黄金的支撑有限，仍需注意回调风险。 投资建议：短期金价偏弱运行，注意回调风险。 2.2、黑色金属（动力煤） 11月28日进口动力煤价差(来源：Mysteel) 11月28日进口动力煤价差：进口印尼煤Q3800电厂最低投标价为495元/吨，较华南港口 同热值内贸煤低90元/吨。下游市场中，终端谨慎拿货态度并未明显改变，仍仅以最低价少量拿货，以刚需采购为主；市场整体需求持续疲软，在拿货成本相较电厂接货价倒挂问题严重下，市场参与者现阶段采购积极性不佳。预计短期内进口煤市场将小幅震荡，后续需关注外矿报价及电厂实际采购量。 点评：国内供应宽松，叠加低价进口煤大量到港，整体煤价较为疲软。但考虑全国天气大面积降温，日耗环比快速攀升，同比增速超过5%以上。且进口煤当下成本也在810元附近，市场对此轮煤价跌幅预计也一般。预计整体煤价延续弱势，年末向800元附近靠拢。 投资建议：预计整体煤价延续弱势，年末向800元附近靠拢。 2.3、黑色金属（铁矿石） 印度果阿邦铁矿开采几度停滞后再次复产(来源：Mysteel) 印度是全球重要的铁矿石生产国和出口国之一，拥有丰富的铁矿资源储备和快速发展的矿业基础设施。印度的铁矿资源主要集中在贾坎德邦(Jharkhand)、奥里萨邦(Orissa)、恰蒂斯加尔邦(Chattisgarh)、卡纳塔克邦(Karnataka)和果阿邦(Goa)。其中，果阿邦铁矿储量约占印度的11%，已探明储量预估为10亿吨，以低品铁矿石为主，尽管储量有限，但凭借靠海港的地理优势，铁矿出口曾于2010-2011财年达到5445万吨峰值水平，但自2012年起，因环保和法律问题导致果阿采矿行业停滞，后期虽短暂恢复过，但效果不及预期，据印度官方消息，果阿邦铁矿项目复产已于2022年开始积极推进中，计 点评：铁矿石价格整体延续震荡市。前期发货偏低，叠加下游刚需稳定，港口铁矿石库存本周出现小幅下滑。考虑供需端短期压力