引領可持續發展的多變格局： 香港在推動可持續轉型金融的關鍵作用

目錄 報告摘要 4 引言6 9 探索轉型金融前沿 • 在當今轉型金融不斷發展的背景下的共同理解• 轉型金融在高排放及難減排行業的重要作用• 轉型金融的現況91214 香港在轉型金融中的策略地位及全球面臨的共同挑戰21 • 香港整裝待發，致力推動轉型金融發展• 轉型路上全球面臨的共同挑戰2123 • 轉型活動的分類及標籤不一致• 界定及衡量轉型金融• 可用數據及持份者參與• 分散、能力差距及可用項目有限23252627 政策建議 實現共融發展策略願景 建議四：拓展香港的策略願景使其更為明確-通過量身定制的融資方案、數據管理、及創新科技推動發展33 結語 附錄一：善用中國轉型金融動力及亞洲市場潛力39 報告摘要 過去數十年來，綠色和可持續金融的發展已成為全球討論的重中之重。香港金融發展局（金發局）於 2016 年發佈首份有關該主題的報告1，當時香港成為萬眾矚目的新興綠色金融樞紐，有望轉型為可持續經濟實踐領域的重要參與者。此後，特區政府利用香港作為國際金融中心的地位，採取一系列策略性措施，致力打造可持續金融生態系統。該等措施包括為公私營機構持份者制定策略、建立監管框架，以及推廣綠色及可持續產品，當中許多措施與金發局的建議不謀而合。 金發局於 2022 年發表報告，著重介紹該領域從萌芽到繁榮的成長歷程，展現主要行業參與者在打造香港蓬勃的可持續投資生態系統的共同努力2，強調香港作為正在崛起的國際綠色和可持續金融中心所取得的成就。 儘管已取得重大進展，但氣候相關挑戰迫在眉睫，地緣政治局勢風雲變幻，綠色和可持續金融格局仍在不斷變化。2023 年，國際再生能源總署強調向低碳經濟轉型的經濟潛力，預測到 2050 年將有 150 萬億美元的投資機會3。全球對此展開深入討論，強調需要加倍努力，彌合僅靠綠色金融無法解決的現有差距，呼籲更多持份者參與，創造更共融的可持續金融環境。 在此背景下，香港作為可持續發展轉型融資者的作用變得日益重要。綠色和可持續金融跨機構督導小組於 2024 年初發佈工作計劃，隨後香港金融管理局（金管局）於10月公布「可持續金融行動計劃」4，反映政府致力在此新興領域發揮領導作用5。轉型金融是備受全球關注的概念，旨在彌合傳統金融與可持續金融之間的差距，專門針對高排放實體及難減排行業，為它們提供逐步向可持續營運轉型所需的金融工具和支持。 金發局繼續努力推進不斷演變的可持續金融議程，成立由行業專家組成的專責工作小組。工作小組結合廣泛持份者的集體見解，力求打造有助香港發展成區域轉型金融樞紐的生態系統。 該等建議旨在支持香港透過金融服務業發揮影響力，應對轉型挑戰，進一步鞏固其作為全球可持續金融領導者的地位。該等建議包括： 制定指導原則，以協調和銜接多樣化的全球路徑 (i)建議一：採用「三層支柱」模式，推動香港發展為轉型金融樞紐 促進合作以推動轉型影響力 (ii)建議二：透過混合式融資及其他融資機制擴展轉型金融規模(iii)建議三：建立結構化的公私機構交流機制，加速產業轉型 實現共融發展策略願景 (iv)建議四：拓展香港的策略性願景使其更為明確- 以量身定制的融資方案、數據管理及創新科技推動發展 引言 轉型金融：引導全球投資，邁向可持續未來 自 1987 年通過《蒙特婁議定書》以來，全球致力應對氣候變化的決心不斷演變。1997 年制定的《聯合國氣候變化綱要公約》及隨後達成的《京都議定書》（首個將溫室氣體減排目標定為法律義務的條約），進一步堅定此決心。2016年生效的《巴黎協定》將195個國家團結起來，共同將全球溫度升幅控制在遠低於 2°C 的水平，進一步鞏固承諾。該等里程碑協議，以及過去數十年訂立的其他協議，讓氣候變遷成為全球議程中的首要議題，凸顯其重大意義。 隨著穩定全球氣溫的需求日益迫切，創新金融模式的策略作用變得日益重要。在此背景下，可持續金融在過去十年備受全球關注。簡言之，可持續金融是指對支持環境和社會可持續發展的項目及活動進行投資6。然而，可持續金融雖重要，但它只能解決生態系統的部份問題,有時甚至將像化石燃料和重工業等高排放行業排除在其框架之外，未有提供明確的減碳路徑7。 這種失衡有機會阻礙全球減排關鍵行業的可持續轉型，增加風險。2021年，國際能源總署強調，全球能源相關二氧化碳排放中，近一半來自排放量前 10% 的國家8。排放集中表明需要更具包容性的金融策略，在全球範圍內支持該等高影響力行業的轉型。 亞洲的能源格局帶來一系列獨特挑戰，進一步體現其複雜性。例如，該地區燃煤電廠的平均運行年齡為 12 年，平均比西方國家少 30 年9。近期數據亦顯示，亞洲煤炭產能持續增長。2024 年上半年，該地區擬建煤炭產能比淘汰產能高近一倍；值得注意的是，97%的新建及恢復產能提案來自中國和印度10。預計中印兩國及東南亞其他國家將是未來幾年推動全球大部分的電力需求增長11。預測到 2025 年，亞洲將消耗全球一半以上的電量，這強調亞洲亟需量身定制的可持續能源解決方案12。有見及此，亞洲不同於西方國家可以專注於用可再生能源替代老化基建設施，而是要雙管齊下，包括為相對較新的燃煤電廠制定提前退役策略，實施碳捕集和存儲現有資產的技術，以及採用其他兼顧不斷增長的電力需求與減碳目標的創新解決方案。 在此背景下，鑒於各地區的經濟及基建設施現況各異，轉型金融成為至關重要的補充方法。各組織對轉型金融的定義各不相同，凸顯其多面性。例如，經濟合作暨發展組織(Organisation forEconomic Cooperation and Development)在2021 年的評審報告表明，轉型金融通常旨在幫助排放密集型實體或經濟活動減碳，該等實體或經濟活動沒有直接的低排放或零排放替代品， 並且對未來社會經濟發展具有重要意義13。與之類似，特許金融分析師協會 (CFA Institute) 將轉型金 6歐洲投資銀行。（2023 年 4 月 3 日）。「何為可持續金融？」(What is sustainable finance?)https://www.eib.org/en/stories/what-is-sustainable-finance7Yale Insights。（2023 年 5 月 15 日）。「綠色投資可能促使污染者排放更多溫室氣體」(Green investing could pushpolluters to emit more greenhouse gases)。https://insights.som.yale.edu/insights/green-investing-could-push-polluters-to-emit-more-greenhouse-gases8Cozzi, L.、Chen, O. 及 Kim, H。（2023 年 2 月 22 日）。「全球前 1% 的排放人群產生的二氧化碳是後 1% 排放人群的 1000 多倍」(The world's top 1% of emitters produce over 1000 times more CO2 than the bottom 1%)。 國際能源總署。https://www.iea.org/commentaries/the-world-s-top-1-of-emitters-produce-over-1000-times-more-co2-than-the-bottom-19國際能源總署。（2019 年 12 月 12 日）。「煤炭在歐美迅速退場，但在亞洲仍佔主導地位」(Fading fast in the US andEurope, coal still reigns in Asia)。https://www.iea.org/commentaries/fading-fast-in-the-us-and-europe-coal-still-reigns-in-asia10全球能源監測 (Global Energy Monitor)（2024 年7 月）。全球燃煤電廠追蹤 (Global Coal Plant Tracker)。https://www.carbonbrief.org/guest-post-just-15-countries-account-for-98-of-new-coal-power-development/11國際能源總署。（2023 年 2 月 8 日）。「未來三年幾乎全部新增電力需求將由低排放源滿足」(Low-emissions sourcesare set to cover almost all the growth in global electricity demand in the next three years)。https://www.iea.org/news/low-emissions-sources-are-set-to-cover-almost-all-the-growth-in-global-electricity-demand-in-the-next-three-years12國際能源總署。（2023 年 2 月 8 日）。「未來三年幾乎全部新增電力需求將由低排放源滿足」(Low-emissions sourcesare set to cover almost all the growth in global electricity demand in the next three years)。https://www.iea.org/news/low-emissions-sources-are-set-to-cover-almost-all-the-growth-in-global-electricity-demand-in-the-next-three-years13經濟合作暨發展組織。（2021 年）。「轉型金融現狀調查：盤點新興方法及金融工具」(Transition finance:Investigating the state of play: A stocktake of emerging approaches and financial instruments)。《經合組織第 179號環境工作文件》(OECD Environment Working Papers, No. 179)。經合組織出版部 (OECD Publishing)。https://doi.org/10.1787/68becf35-en 融描述為「為高排放活動去碳化提供資金，及為發展中國家／地區的相關發展提供資金，同時應對環境和社會挑戰」14。業內人士也認為，轉型金融的範圍並不局限於難減排界別，亦涵蓋有助逐步實現低碳經濟轉型的各種活動，包括正在轉型的高排放行業及各種其他經濟活動。這一觀點承認轉型金融在經濟中的關鍵作用及其改善環境的能力（下節將探討轉型金融的各種定義帶來的影響）。 轉型金融透過提供資本投資，支持該等產業和活動採用減少排放及提高效率的創新技術與實踐。該等改進雖可能無法立即趕上到 2050 年實現淨零排放的路徑完全對齊，但代表了從當前基線邁向氣候目標的進展。此方法雖尚未達到所需的減排幅度，但卻説明了增量碳減排的重要性。此類方法的實例包括轉型性能源解決方案，如在發電和可持續交通項目中，將化石燃料換成更清潔的可再生能源。 通過涵蓋更廣泛的活動範疇，轉型金融為各行各業實現氣候目標提供切實可行的路徑，承認可持續發展之旅往往錯綜複雜，需要循序漸進。 近期全球轉型金融舉措近期全球轉型金融舉措 根據國際再生能源總署2023 年的估計，要實現 2050 年將全球氣溫上升控制在1.5°C目標，總投資需求達 150 萬億美元，平均每年需投資逾 5 萬億美元，遠超 2022 年創下的 1.3 萬億美元的投資記錄15。此驚人數字強調轉型金融必須在引導全球投資方面發揮關鍵作用，以實現可持續發展未來。 透過轉型金融緩解氣候變化的緊迫性近年來在聯合國氣候變化大會（COP）