公司深度报告：区域潜力保驾护航，量质发展逆流而上

证券研究报告 公司研究 2024年11月27日 本期内容提要: 对公零售比翼齐飞，政策护航高扩张。青岛银行存贷总额双位数增长，扩表步伐较快。2024H存款总额突破4000亿元，2023贷款总额突破3000亿元，在量上实现稳健增长。存贷比例稳定，对公贷款主要集中在租赁和商务服务业，制造业，建筑业，批零行业，占比相对均衡，为实现业务高质量发展奠定规模基础。青岛银行坚持推进绿色金融，“绿金青银”特色明显，海洋经济初具规模。锚定新三年战略规划“高质量发展、质效优先”的目标，构建数字零售战略发展规划，推动零售数字化转型进入“成长期”。2018年以来，青岛银行把握理财市场波动中的市场机遇，理财业务发展稳健，金租理财打造名片。 资料来源：聚源，信达证券研发中心 收盘价（元）3.6552周内股价波动区间(元)3.89-2.96最近一月涨跌幅(％)-1.08总股本(亿股)58.20流通A股比例(％)53.40总市值(亿元)212.44资料来源：聚源，信达证券研发中心 营收盈利双升，大环境下的逆流而上。2023年是青岛银行落实新三年战略规划、推动高质量发展的起步之年。青岛银行积极优化资产负债结构，不断加大高收益资产的投放，同时积极压降高成本的负债，2024H，青岛银行生息资产平均收益率4.07%，在利息收入实现增长的同时，青岛银行保持自身特色，中间收入发展态势稳定。2023年，非息收入达到31.90亿元，占比达到25.58%。2023年以来，债券市场走势有所好转，青岛银行抓住投资机会，投资收益实现快速增长，贡献营收。理财业务持续发力，理财业务手续费2018至2021年间对中间收入贡献超50%。2023年青岛银行理财业务收入为9.30亿元，占中间收入的比重达到44%，产品收益表现优异。 不良率持续下行，资产质量稳中向好。青岛银行2024Q3末不良率为1.17%，较Q2末持平，资产质量持续向好。青岛银行关注率自2018年起呈下降趋势，2024Q3末关注率为0.58%，在可比同业银行中处于较低水平。强化对逾期贷款、不良贷款等的综合整治，加强到期贷款和逾期贷款管理，2024H青岛银行逾期贷款增加至50.02亿元，逾期贷款率为1.54%，较年初上升12BP，逾期贷款偏离度为85.17%，剪刀差为0.37%，逾期贷款规模总体可控，与上市城商行之间的差距在波动中逐渐缩小，资产质量不断夯实。资本充足率达标，总体风险水平可控，各项业务持续发展，内源资本有望得到有效补充。 盈利预测与投资评级：青岛银行区域发展潜力较为显著，营收增速稳健，盈利能力渐趋复苏，国家战略机遇赋能对公，存贷规模扩张，资产质量改善，我们认为其未来成长空间广阔，基于以上假设，我们预测2024-2026年营业收入增速分别为8.82%/8.78%/8.12%；归母净利润增速分别为14.31%/13.55%/14%。首次覆盖，给予青岛银行“增持”评级。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 风险因素：经营不及预期风险，政策不及预期风险，经济复苏缓慢风险，其他风险。 目录 投资聚焦............................................................................................................................7区别于市场的观点............................................................................................................7一、打造山东省破浪之利舰............................................................................................71.1山东省首家上市银行、全国第二家A+H上市城商行.............................................71.2股权结构多元，管理层经验丰富..............................................................................81.3地处北方经济大省，产业升级山东向荣..............................................................101.3.1山东经济蓬勃发展，消费、投资跃进前列................................................101.3.2产业结构转型：第三产业占比增加............................................................11二、扎根青岛，拓展经济大省广阔土壤......................................................................122.1双“核”“心”地位确立，经济发展全省龙头.....................................................122.1.1政策落地促发展，青岛经济上新阶............................................................122.1.2“双子星”各有优势，青岛发力先进制造.................................................132.2“新旧动能转换”成效显著.....................................................................................14三、对公零售比翼齐飞，政策护航高扩张..................................................................153.1深耕青岛大本营，市占率稳步提升........................................................................153.2政策利好先进制造，为对公发展提供广袤空间...........................................163.2.1公司存贷余额持续上升，同比增速略有放缓............................................163.2.2政策红利持续释放，制造业发展空间广阔................................................173.3绿色信贷蓄势待发，蓝色金融创新出彩................................................................183.4零售存贷稳步提升，客群建设效果显著................................................................193.5创新普惠贷款产品，涉农金融蓄势待发................................................................223.6金租理财双管齐下，理财业务大有可为................................................................23四、营收盈利双升，大环境下的逆流而上..................................................................244.1“新三年”战略成效显著，非息收入大幅走阔......................................................244.2存贷两端发力护息差................................................................................................254.3资产规模再迈步，增速重回“两位数”轨道........................................................264.3.1非息收入高速增长，财富管理特色突出....................................................26五、不良率持续下行，资产质量稳中向好..................................................................285.1审慎稳健管理风险，不良率稳中有降...................................................................285.2资本管理持续优化，资本补充有序充足...............................................................29六、盈利预测、估值与投资评级..................................................................................306.1盈利预测及假设........................................................................................................306.2绝对估值....................................................................................................................30七、风险因素..................................................................................................................31 表目录 表1：2024H青岛银行股权结构多元......................................................................................9表2：青岛银行管理层历任情况..............................................................................................9表3：山东“双都市圈时代”到来...........................................................................................13表4：青岛济南各有优势.......................................................................................................13表5：青岛市先进制造业政策密集出台.................................................................................14表6：山东省青岛市新旧动能转换政策频出（节选）.............................