有色金属行业周报：黄金价格反弹，关注美国“再通胀”预期

有色金属 报告日期：2024年11月25日 黄金价格反弹，关注美国“再通胀”预期 ——有色金属行业周报 华龙证券研究所 摘要： 上周（11月18日-11月22日），金价在经历连续一周下调后迎来反弹，重新站上2700美元/盎司。特朗普就任总统后可能加征关税预期下，我国取消铜、铝出口退税，贸易摩擦升温，或干扰主要金属供应链稳定性。维持有色板块“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 贵金属：特朗普获选，大量短期投机资金获利了结，COMEX黄金连续回调一周后，上周实现反弹，重新站上2700美元/盎司。从市场情绪看，其以“减税、限制移民和提高关税”为核心的政策可能导致美国“再通胀”预期升温，对金价形成支撑。同时，特朗普上任后可能影响美联储政策独立性，对降息产生干扰。美国时间11月15日，在美国最新经济数据发布后，里士满联储主席汤姆·巴尔金表示，因为当选总统特朗普承诺实施严厉关税，资本市场担忧或引发重新通胀，因此预计通胀或温和降温至2025年，并暗示美联储可能放缓降息步伐。我们认为，特朗普的政策为美联储降息带来更多不确定性，从而影响金价，但长远来看，美国进一步与全球化脱钩，地缘政治局势持续升温，黄金价格或在短期调整后持续向上。11月22日，湖南省地质院发布，在平江县万古金矿田累计探获黄金资源量300.2吨，预计地下3000米以上远景黄金储量超1000吨，资源价值达6000亿元，相关公司股价上周走势较强势。 分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com 相关阅读 《美联储降息预期波动叠加出口限制，主要金属价格震荡—有色金属行业周报》2024.11.18《主要金属价格维持高位，贵金属板块先行复苏—有色金属行业2024年三季报综述》2024.11.15《重磅政策出台支持地方政府化债，实体经济回暖利好工业金属—有色金属行业周报》2024.11.12 工业金属：10月经济数据出炉，规上工业增加值同增5.3%，预期增5.6%，前值5.4%，1-10月，规上工业增加值同增5.8%；1-10月固定资产投资（不含农户）同增3.4%，预期增3.5%，前值3.4%。主要经济数据有所波动，显示经济恢复或仍需要时间，短期需求增长或不显著。在美国大选及未来政策走向预期下，我国取消铝材、铜材等产品出口退税，全球金属产品供应链扰动加大，短期内对金属价格有影响。长期来看，工业金属价格可能维持震荡。 投资建议：地方化债后投资实体经济空间更大，工业金属有望直接受益，建议关注紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH），美联储降息或有变动，但不影响黄金价格中枢向上长期趋势，建议关注：山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。 风险提示：海外利率波动风险；重磅政策落地进度不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。 请认真阅读文后免责条款 内容目录 1行业周度回顾...........................................................................................................................................11.1本周市场走势.....................................................................................................................................11.2主要金属价格及库存变化.................................................................................................................21.3重点上市公司公告.............................................................................................................................32贵金属.......................................................................................................................................................43工业金属...................................................................................................................................................53.1铜........................................................................................................................................................63.2铝........................................................................................................................................................74风险提示...................................................................................................................................................8 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅..............................................................................................................1图2：有色金属各子行业周涨跌幅与主要指数对比..........................................................................1图3：有色个股周涨幅前五..................................................................................................................2图4：有色个股周跌幅前五..................................................................................................................2图5：美国CPI变动情况......................................................................................................................4图6：美国PPI变动情况.......................................................................................................................4图7：美国失业率及非农薪酬变动情况..............................................................................................5图8：美国ISM制造业PMI变动..........................................................................................................5图9：美国国债收益率变动情况..........................................................................................................5图10：COMEX金价与10年美债变化关系...........................................................................................5图11：中国电解铜月产量（吨）.........................................................................................................6图12：中国电解铜表观消费量（万吨）............................................................................................6图13：中国电解铜现货库存（吨）....................................................................................................7图14：中国电解铜期货库存（吨）....................................................................................................7图15：低氧铜杆汇总均价（元/吨）..................................................................................................7图16：紫铜带汇总均价（元/吨）......................................................................................................7图17：中国电解铝产能利用率（%）..................................................................................................8图18：SHFE铝连续合约收盘价（元/吨）.........................................................................................8图19：SHFE铝期货库存（吨）...........................................................................................................8图20：LME铝期货库存（吨）.............................................................................................................8 表