有色金属行业研究周报：美国通胀超预期回落，推动有色金属强势反弹

行业深度报告模板有色金属行业[Table_InvestRank]推荐(维持评级) 核心观点: 阎予露：010-80927659：yanyulu@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040004 ⚫重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于69290元/吨、18300元/吨、20450元/吨、15740元/吨，166200元/吨、232010元/吨，较上周变动幅度分别为2.32%、2.52%、1.44%、1.55%、0.83%、-1.03%。本周上期所黄金、白银分别收于454.00元/克、5773.00元/千克，较上周变动幅度分别为0.91%、5.35%。本周COMEX黄金、白银分别收于1959.30美元/盎司、25.16美元/盎司，较上周变动幅度分别为1.39%、8.03%。本周美元指数收于99.96，较上周同比变化-2.21%。本周美国10年期国债实际收益率下降17bp至1.59%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于44.75万元/吨、710万元/吨、213.5万元/吨，172.5元/公斤，较上周变动幅度分别为0.00%、0.71%、7.29%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于302000元/吨、290000元/吨、286400元/吨、3600美元/吨，较上周变动幅度分别为-0.33%、-0.34%、-3.70%、0.00%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于119500元/吨、21100元/吨、5.8万元/吨、3905元/吨，较上周分别变动0.00%、0.48%、-4.92%、0.00%。 ⚫投资建议：美国6月CPI同比上涨3%，低于市场预期的3.1%，创下2021年3月以来最低；美国6月核心CPI同比增长4.8%，低于市场预期的5%，创2021年10月以来最低。此外，美国6月PPI同比上涨0.1%，低于市场预期的0.4%，创下2020年以来的最小同比增幅。美国6月通胀数据的大幅降温，美联储抗击通胀获得较大进展，使市场对于美联储在9月再次加息25个基点的预期降温，而7月加息25个基点的预期已被市场充分消化。受年内美联储继续加息次数可能低于此前两次预期的影响，本周美国10年期国债名义利率与实际利率分别下行23、20个基点，美元指数跌破100大关，驱动了有色金属大宗商品价格的反弹，而金融属性最强、对美国实际利率变动最为敏感的黄金将率先受益。在6月通胀数据加速下降后，我们判断美联储大概率将于Q3结束加息周期，在Q4因经济、就业下行压力加大引发的对于2024年降息的预期将会升温，连贯的节奏将引导下半年美国名义利率与实际利率顺畅下降，驱动黄金价格的抬升，建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、紫金矿业（601899）。 ⚫风险提示：1）国内经济复苏不及预期；2）美联储加息超出预期；3）有色金属价格大幅下跌。 目录 一、有色金属板块行情回顾............................................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾............................................................................................................................................4（一）基本金属..................................................................................................................................................4（二）贵金属......................................................................................................................................................9（三）稀有金属与小金属..................................................................................................................................11三、行业动态....................................................................................................................................................15四、投资建议....................................................................................................................................................15五、风险提示....................................................................................................................................................18 一、有色金属板块行情回顾 截止到7月14日周五收市，本周上证指数上涨1.29%，报3237.70点；沪深300指数上涨1.92%，报3899.10点；SW有色金属行业指数本周上涨2.34%，报4628.68点。2023年以来，SW有色金属行业指数上涨0.99%，同期上证指数上涨4.81%，沪深300指上涨0.71%。 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块上涨2.339%，涨跌幅排名第6名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为3.17%、5.22%、0.43%、2.18%、-1.17%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为联瑞新材（+17.10%）、盛达资源（+16.48%）、博迁新材（+13.50%）、紫金矿业（+8.92%）、洛阳钼业（+8.15%），跌幅前五名的个股为云南锗业（-5.81%）、园城黄金（-7.48%）、和胜股份（-10.31%）、福达合金（-10.53%）、中飞股份（-12.88%）。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于69290元/吨、18300元/吨、20450元/吨、15740元/吨，166200元/吨、232010元/吨，较上周变动幅度分别为2.32%、2.52%、1.44%、1.55%、0.83%、-1.03%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8671美元/吨、2274美元/吨、2434美元/吨、2129美元/吨、21630美元/吨、28575美元/吨，较上周变动幅度分别为3.59%、5.97%、3.05%、3.70%、3.97%、0.82%。 铜：本周SHFE铜价上涨2.32%至69290元/吨，SHFE铜库存增加10.79%至8.27万吨，国内铜精矿价格上涨2.99%至58494元/吨，铜冶炼厂现货TC上涨0.11%至93.80美元/吨。本周LME铜价上涨3.59%至8617美元/吨，LME铜库存减少9.21%至5.72万吨。宏观方面，美国6月通胀数据低于市场预期，市场已基本消化美联储7月加息预期，且市场普遍预期年内还剩一次加息，美元指数下行利好金属价格。国内方面，6月CPI同比持平，PPI同比下降5.4%，降幅较上月回落0.8个百分点，降幅持续扩大，CPI、PPI继续走低反映当前国内国际需求整体偏弱。当前国内处于传统消费淡季，库存开始累库，但全球库存继续下降且仍处于低位，对铜价形成一定支撑。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价上涨2.52%至18300元/吨，SHFE铝库存增加5.63%至10.78万吨，国内氧化铝现货价格维持2830元/吨不变，国内电解铝行业平均毛利上涨6.48%至2391.9元/吨。本周LME铝价上涨5.97%至2274美元/吨，LME铝库存减少1.23%至52.85万吨。供给方面，本周电解铝开工产能4148.40万吨，供给较上周增加6.4万吨。增产地区主要在云南、贵州，云南地区2022年受到电力短缺影响暂停的新投产产能近期开始继续释放，贵州地区一些新购买的产能指标目前在陆续投产中；减产地区主要在山东、四川地区减产，山东地区部分产能向云南转移，四川地区由于大运会以及电力供应短缺影响有小幅减产现象。终端需求方面，6月乘用车市场零售达到189.4万辆，同比下降2.6%，环比增长8.7%；央行、金融监管总局支持 楼市政策续作，银行积极落实房地产贷款展期。随着国内新一轮稳经济政策出台，铝下游需求有望逐渐回暖。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 锌：本周SHFE锌价上涨1.44%至20450元/吨，SHFE锌库存增加0.09%至5.20万吨。本周LME锌价上涨3.05%至2434美元/吨，LME锌库存减少4.33%至7.08万吨。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铅：本周SHFE铅价上涨1.55%至15740元/吨，SHFE铅库存增加20.74%至3.51万吨。本周LME铅价上涨3.70%至2129美元/吨，LME铅库存增加7.48%至4.74万吨。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 镍：本周SHFE镍价上涨0.83%至166200元/吨，SHFE镍库存增加7.78%至0.28万吨。本周LME镍价上涨3.97%至21630美元/吨，LME镍库存减少1.96%至3.75万吨。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 锡：本周SHFE锡价下跌1.03%至232010元/吨，SHFE锡库存增加0.76%至0.93万吨。本周LME锡价上涨0.82%至28575美元/吨，LME锡库存增加8.89%至0.45万吨。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）贵金属 本周上期所黄金、白银分别收于454.00元/克、5773.00元/千克，较上周变动幅度分别为+0.91%、+5.35%。本周COMEX黄金、白银分别收于1959.30美元/盎司、25.16美元/盎司， 较上周变动幅度分别为+1.39%、+8.03%。本周美元指数收于99.96，较上周同比变化-2.21%。本周美国10年期国债实际收益率下降17bp至1.59%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院