食品饮料行业周报：估值低位，静待修复

食品饮料 估值低位，静待修复 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 摘要： 酒行业处于存量（缩量）竞争阶段。11月20日，国家统计局发布数据显示，10月白酒（折65度，商品量）产量34.0万千升，同比下降12.1%；1-10月白酒累计产量332.0万千升，同比增长0.9%。10月，啤酒产量180.7万千升，同比下降2.3%；1-10月，啤酒累计产量3108.0万千升，同比下降1.8%。10月，葡萄酒产量0.8万千升，同比下降11.1%；1-10月，葡萄酒累计产量9.2万千升，同比下降9.8%。我们认为食品饮料板块已回调较多，情绪面最底部的阶段已经过去，后续在积极的政策导向下，中长期需求端有望逐步边际改善，我们维持行业“推荐”评级。白酒：当前处于白酒消费淡季，酒企以控量稳价为主，蓄力2025 投资评级：推荐（维持） 年春节动销。上周飞天茅台（散瓶）批价从2220元/瓶下跌10元/瓶至2210元/瓶；飞天茅台（原装）批价同步下跌，从2280元/瓶下跌25元/瓶至2255元/瓶。五粮液（八代）批价维持950元/瓶，国窖1573批价维持860元/瓶。金徽酒控股股东甘肃亚特投资集团有限公司计划通过集中竞价交易或大宗交易方式增持公司股份，增持资金总额不低于人民币5,000.00万元，不超过人民币10,000.00万元，体现对公司价值的认可，提振投资者信心。我们认为白酒行业的调整期还会延续一段时间，基本面仍处于承压阶段，但促消费政策的持续落地，积极预期有望带动板块估值率 先 修 复 。 我 们 建 议 关 注 五 粮 液 （000858.SZ）、 贵 州 茅 台(600519.SH)、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒(000596.SZ)、今世缘(603369.SH)、金徽酒（603919.SH）。 分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 相关阅读 《十月社零数据环比回暖，政策积极预期改善—食品饮料行业周报》2024.11.18《白酒增速趋缓，零食和软饮料业绩较优—食品饮料行业2024年三季报综述》2024.11.12《政策积极，国内需求复苏预期提升—食品饮料行业周报》2024.11.11 大众品：【软饮料】东鹏饮料拟与海口国家高新技术产业开发区管理委员会签订《投资协议书》，投资项目为“东鹏饮料集团海南生产基地项目”。公司拟在海口国家高新技术产业开发区注册设立海南东鹏食品饮料有限公司（暂定，最终以工商注册为准），注册资本为10,000万元人民币。功能饮料赛道具备较高景气度，东鹏饮料2024Q3营收同比增长47.29%；归母净利润同比增长78.42%；扣非后归母净利润同比增长86.90%，东鹏特饮维持稳健增长的同时，第二增长曲线补水啦等增速亮眼，建议关注竞争力不断提升的东鹏饮料（605499.SH）。【零食】零食板块景气度较高，我们认为零食板块渠道红利和品类红利依然延续，新品的渗透率持续提升，个股业绩增速较好，四季度关注年货节的旺季催化，建议关注三只松鼠（300783.SZ）、劲仔食品（003000.SZ）、 请认真阅读文后免责条款 盐津铺子（002847.SZ）、甘源食品（002991.SZ）。【乳品】截至2024年11月15日，原奶价格为3.12元/公斤，仍处于较低位置，我们认为伴随上游过剩产能的持续出清，2025年下半年，原奶的低价竞争有望改善，龙头的喷粉减值影响有望逐渐减弱。建议关注伊利股份（600887.SH）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。 内容目录 1一周市场行情...........................................................................................................................................12周内价格波动...........................................................................................................................................23行业要闻...................................................................................................................................................34重点上市公司公告...................................................................................................................................45周观点.......................................................................................................................................................46风险提示...................................................................................................................................................6 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）...........................................................................................1图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）.......................................................................................1图3：食饮股票周涨幅前五（%）.......................................................................................................1图4：食饮股票周跌幅前五（%）.......................................................................................................1图5：飞天茅台批价（元）..................................................................................................................2图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）....................................................................................2图7：生鲜乳平均价（元/公斤）.........................................................................................................2图8：大麦进口均价（美元/吨）.........................................................................................................2图9：白糖现货价（元/吨）.................................................................................................................3图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）...................................................................................................3图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）...........................................................................................3图12：包材（PET）现货价（元/吨）................................................................................................3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测............................................................................................................6 1一周市场行情 11月18日-11月22日，申万食品饮料指数涨跌幅为-4.08%，在申万一级行业中排名第30位，涨跌幅排名前三的行业分别为综合（+5.08%）、商贸零售（+2.18%）和纺织服饰（+0.06%）。全部子行业涨跌幅分别为，肉制品（-1.62%）、软饮料（-2.07%）、乳品（-2.75%）、烘焙食品（-3.31%）、保健品（-3.58%）、啤酒（-3.67%）、白酒（-4.19%）、零食（-4.82%）、其他酒类（-5.62%）、调味品（-5.74%）、预加工食品（-5.82%），同期上证指数涨跌幅为-1.91%。个股方面，桂发祥（+13.20%）、ST西发（+8.8%）、贝因美（+7.71%）涨幅居前；香飘飘（-16.73%）、ST加加（-12.37%）跌幅居前。 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 11月18日-11月22日，飞天茅台（散瓶）批价下跌，从2220元/瓶下跌10元/瓶至2210元/瓶；飞天茅台（原装）批价同步下跌，从2280元/瓶下跌25元/瓶至2255元/瓶。五粮液（八代）批价维持950元/瓶。国窖1573批价维持860元/瓶。 生鲜乳价格止跌，截至2024年11月15日，生鲜乳价格为3.12元/公斤；2024年10月，大麦进口均价环比小幅上升为250.01美元/吨；2024年11月22日，白糖现货价格为6312元/吨，呈下降趋势；2024年11月20日，大豆价格为4007.40元/吨；2024年11月22日，包材瓦楞纸出厂价维持2980元/吨；2024年11月22日，包材PET现货价为6220元/吨，环比下跌。 2.1白酒批价 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【舍得酒业三季度业绩说明会】11月20日，舍得酒业举行三季度业绩说明会，针对沱牌特级T68、舍之道的具体表现，舍得酒