纸浆：需求端维持清淡局面，以区间思路操作为主

正信期货纸浆周报20241125 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 供应端：上周纸浆产量为52.66万吨，环比减少2.22万吨，环比降幅4.05%；其中阔叶浆产量23.84万吨，化机浆产量20.95万吨；预计本周国产阔叶浆产量约24万吨左右，预计本周化机浆样本产量约21万吨上下； 需 求 端：双胶纸市 场行业盈利较低，转产/交叉排产情况仍存，本周停机或有扩大，预计本周双胶纸行业生产或有减量，产量约19万吨左右；铜版纸市场需求端难有明显支撑，产线交叉排产情况存在，本周行业停机情况或有扩大可能，预计本周铜版纸产量约7.6万吨左右；白板纸市场，本周大部分纸厂开工正常，个别停机纸厂计划开机，预计本周白板纸周度产量约20万吨上下。白卡纸市场，本周个别纸厂将维持停机状态，预计本周白卡纸市场供应依旧偏紧，周度产量约29万吨左右。 库 存端：上周国内港口库存整体呈去库态势，主流港口样本库存量为177.5万吨，环比增加3.6万吨，环比增幅2.07%；预计本周国内纸浆主流港口样本库存量约179万吨，较上期库存将继续小幅上涨。 策略：纸浆期货主力合约SP2501，上周整体行情在120点的窄幅区间内横盘震荡整理，预计本周纸浆期货主力合约价格将在5790-6080区间内以震荡为主；操作上，周中在区间内回调获支撑再次反弹或碰到阻力回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风险控制。 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶木浆小幅上涨、阔叶木浆下跌上周纸浆现货的市场价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价6280元/吨，环比上涨30元/吨 (+0.48%），针叶浆凯利普报价6400元/吨，环比上涨50元/吨（或+0.79%），针叶浆北木报价6450元/吨，环比上涨50元/吨（或+0.78%）；阔叶浆金鱼报价4500元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.1%），阔叶浆小鸟报价4450元/吨，环比下跌50元/吨，阔叶浆阿尔派报价4550元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.09%）。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——非木浆，本色浆，化机浆持平 山东地区化机浆昆河报价3550元/吨，环比持平；本色浆金星报价5400元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价4850元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5050元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货行情回顾——区间横盘震荡整理 上周纸浆期货主力合约SP2501，整体行情在120点的窄幅区间内横盘震荡整理，周度区间震荡下轨5854点，区间震荡上轨5972点，最终周线收于5922元/吨，周度共上涨42元/吨（或+0.71%），收出带上下影线的小阳K线，成交量129.3万手，环比减少21.1万手，持仓量15.1万手，环比增加0.2万手。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度有所缩减 由于木浆现货价格上周上涨幅度小于纸浆期货价格的上涨幅度，所以期现基差贴水幅度有所缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水358元/吨，贴水幅度与上周环比减少12元/吨。 1纸浆价格分析 1.4木材期货行情回顾——震荡回落 CME木材期货主力合约01，周一至周二震荡上扬，最高上扬至620.0点，周三至周五单边回落，最终周线收于591.0美元/千板英尺，收出带长上影线的光脚阴K线，与上周收盘价环比下跌15.5美元/1000板英尺（或-2.56%），成交量3465手，环比减少318手，持仓量6560手，环比增加294手。 2纸浆供应端分析 2.1纸浆周产量略有所上升 上周纸浆产量整体有所上升，纸浆产量为52.66万吨，环比减少2.22万吨，环比降幅4.05%；阔叶浆产量23.84万吨，环比减少-0.53万吨，环比降幅-2.17%；化机浆产量20.95万吨，环比下降-1.61万吨，环比降幅7.14%；预计本周样本国产阔叶浆产量约24万吨左右，预计本周化机浆样本产量约21万吨上下。 2纸浆供应端分析 2.2纸浆月度产量总体环比有所上升 2024年10月份国内纸浆产量242.91万吨，环比上升13.52万吨，环比增幅5.89%；木浆产量208.25万吨，环比增加11.58万吨，环比增幅5.89%；阔叶浆产量107.64万吨，环比增加5.13万吨，环比增幅5.01%；化机浆产量107.64万吨，环比增加6.45万吨，环比增幅+6.85%。 2纸浆供应端分析 2.3月度阔叶浆产能利用率环比下降 2024年10月份国内阔叶浆产能利用率为86.75%，环比下降8.38%，化机浆产能利用率为96.76%，环比上升1.23%；10月份竹浆产量25.46万吨，环比增加1.54万吨，环比增幅6.46%；甘蔗浆产量7.67万吨，环比增加0.39万吨，环比增幅5.38%。 2纸浆供应端分析 2.4月度阔叶浆生产毛利环比下降 2024年10月份阔叶浆生产毛利为1125.95元/吨,环比下降-34.61元/吨，环比降幅2.98%；化机浆生产毛利为1.51元/吨，环比减少5.53元/吨。 2纸浆供应端分析 2.5纸浆进口数量略有所下降 根据中国海关总署公布数据显示，2024年10月份纸浆进口量为267.26万吨，环比下降0.74万吨，环比降幅0.28%；1-10月累计进口量为2831.03万吨，同比减少156.97万吨，同比降幅-5.25% 3纸浆需求端分析 3.1下游生活用纸市场--产能利用率略有所上升 上周国内生活用纸产量26.16万吨，环比增加0.06万吨，环比增幅0.23%；上周国内生活用纸产能利用率61.22%，环比上升0.02%。 3纸浆需求端分析 3.2下游文化纸市场--铜版纸产能利用率上升，双胶纸下滑 上周文化纸市场，铜版纸产量7.8万吨，环比增加0.5万吨，环比增幅6.85%，铜版纸产能利用率为57.9%，环比增加3.9%；双胶纸产量19.3万吨，环比减少0.3万吨，环比降幅1.53%，双胶纸产能利用率为58.5%，环比下降0.8%。 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--白卡纸产能利用率下降，白板纸上升 上周包装纸市场，白卡纸产量28.4万吨，环比下降0.7万吨，环比降幅2.41%，白卡纸产能利用率为68.6%，环比下降1.7%；白板纸产量19.6万吨，环比上升0.2万吨，环比增幅1.03%，白板纸产能利用率为72.9%，环比上升0.8%； 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--瓦楞纸产能利用率环比有所上涨 上周包装纸市场，瓦楞纸产量44.9万吨，环比增加0.9万吨，环比增幅2.05%，瓦楞纸产能利用率为64.2%，环比增加1.3%；箱板纸产量62.5万吨，环比持平，箱板纸产能利用率为66.5%，环比下降0.1% 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——生活用纸、文化纸环比持平 上周生活用纸市场，山东木浆大轴原纸报价6400元/吨，环比持平；四川竹浆大轴原纸报价6600元/吨，环比持平；广西甘蔗浆大轴原纸报价5800元/吨，环比持平；上周文化纸市场，山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价5000元/吨，环比持平，双铜纸157g晨鸣雪兔报价5300元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——白板纸持平、白卡纸环比上涨 上周白板纸市场，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3410元/吨，环比持平；天津玖龙白板纸250g地龙报价3780元/吨，环比持平；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价4060元/吨，环比50元/吨（+1.25%）；晨鸣纸业250-400g白杨报价4060元/吨，环比上涨50元/吨（+1.25%）；万国太阳250-400g万国骄阳报价4410元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——箱板纸、瓦楞纸小幅上涨 上周箱板纸市场价格小幅上涨，山东地区125g俄罗斯牛卡纸报价4250元/吨，环比持平，200g涂布牛卡纸报价4150元/吨，环比上涨50元/吨（或+1.22%），140g白面牛卡纸报价4000元/吨，环比上涨50元/吨（或1.27%）；上周瓦楞纸市场价格继续小幅上涨，山东地区高强瓦楞纸120gA级报价2570元/吨，环比上涨30元/吨（或+1.18%）；120gAA级报价2680元/吨，环比上涨30元/吨（或+1.13%）；120gAAA级报价2850元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-生活用纸和白卡纸环比下降 2024年10月份，国内生活用纸产量为114.5万吨，环比增加0.05万吨，环比增幅0.04%；国内生活用纸产量能利用率为62.5%，环比下降1.3%；国内白卡纸产量为133.1万吨，环比减少3.8万吨，环比降幅2.78%；国内白卡纸产量能利用率为72.9%，环比下降6.9%。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-双胶纸和铜版纸环比下降 2024年10月份，国内文化纸双胶纸产量为84.4万吨，环比减少0.2万吨，环比降幅0.24%同比减少6.2万吨，同比降幅6.84%；双胶纸产能利用率为57.7%，环比下降2.0%；铜版纸产量为36.1万吨，环比减少0.2万吨，环比降幅0.55%，同比减少2.9万吨，同比降幅7.44%；铜版纸产能利用率为60.2%，环比下降2.4%。 3纸浆需求端分析 3.5国内纸浆实际消费量有所下降 2024年10月份国内纸浆需求量预测值328万吨，需求量预测值329.5万吨，公布实际消费量319万吨，环比增加减少3.4万吨，环比降幅1.05%。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--整体累库，青岛港去库 上周国内港口库存整体呈累库态势，主流港口样本库存量为177.5万吨，环比增加3.6万吨，环比增幅2.07%；其中，青岛港库存量106.0万吨，环比减少1.8万吨，环比降幅1.67%。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港累库、天津港去库 上周国内港口库存整体呈累库态势，其中常熟港52.0万吨，环比增加5.8万吨，环比增幅12.55%；天津港8.2万吨，环比减少0.7万吨，环比降幅7.87%。 4纸浆库存端分析 4.2期货纸浆仓单环比有所下降 上周纸浆期货仓单38.11万吨，环比减少1.29万吨，环比降幅3.27%。山东地区合计仓单31.01万吨，环比减少0.34万吨，环比降幅1.07%，其中储量最大的两个仓库，青岛国际物流仓库6.08万吨，环比减少167吨，外运华中胶州仓库8.05万吨，环比减少3449吨。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net