宏观扰动不断，钢价承压震荡

宏 观 扰 动 不 断 ， 钢 价 承 压震 荡 20241124 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 基本面观点 u库存：五大品种库存均小幅减少，不过结构略有分化，建材厂库小幅去库，板材部分厂库累库；社会库存除了螺纹钢略有增加，其它品种均环比下降，目前钢材库存矛盾尚不明显。 u供应：钢厂开工率和产能利用率环比回落，日均铁水产量略有减少。短期钢厂利润尚可，未见供应大幅下降动力，钢材产量将维持小幅波动。 u需求：五大材总表需环比回升，部分地区基建赶工以及制造业韧性较足，钢材需求表现淡季不淡，需求下滑并不明显，不过天气逐渐转冷，建材需求下滑压力依旧较大，另外东北个别钢厂陆续出台冬储政策，但价格偏高压制贸易商冬储热情，投机需求不足。 u观点：目前在钢厂利润尚可情况下产量难见明显下降，随着下游淡季深入，供需矛盾将逐渐累积，库存上升压力增加，另外原料端焦炭提降，钢材成本支撑下移，产业仍面临需求走弱带来的负反馈。近期海外宏观扰动加剧，国内由于缺乏增量政策难以驱动市场走强，在强预期和弱现实下钢价延续震荡，持续反弹动力不足。 u策略：短线交易，参考3200-3400区间运行。 u风险关注：供应回升情况，宏观情绪变化 产业链结构 产业链结构 期现市场 主力合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20241122，RB主力合约收盘3277元/吨；HC主力合约收盘3448元/吨。上海螺纹钢基差收188元/吨；上海热卷基差收-10元/吨。 螺纹钢基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热卷基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20241122，RB01-05合约价差收盘-70元/吨；HC01-05合约价差收盘-53元/吨。上海现货螺卷差0元/吨，主力合约螺卷差-171元/吨。 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 螺纹钢库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热轧库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 其他品种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 长流程钢厂 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短流程钢厂 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 铁水&废钢 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产量 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成交&采购 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 水泥&沥青 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。