黄金期权周报：金价有望止跌回涨 择机买入看涨期权

黄金期权周报20241125 研究员：张杰夫投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周美国新一届总统特朗普内阁成员几乎悉数敲定，金融市场对特朗普再通胀交易的逻辑有所降温，美债利率高位震荡调整，但市场仍对美国远期通胀仍然表示担忧，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期年内12月降息的概率下降至53%，47%的概率不降息，2025年降息次数缩减至1-2次，降息周期的利率终值修正至4-4.25%区间。但市场对欧元区的降息预期仍然强劲，驱动美元指数走势强劲，贵金属仍然受到一定金融属性抑制，在俄乌冲突、朝鲜半岛风险升级的形势下贵金属获得避险属性，总体延续高位震荡偏强走势，CMX黄金期货价格再度站上2700美元/盎司整数关口，周涨幅5.87%，CMX白银期货价格在29.5-31.5美元/盎司区间震荡筑底，周涨幅3.53%。上周对冲基金多头在贵金属上持续减仓，CMX黄金投机净多头持仓减少0.21万手至23.44万手，多空持仓强弱比增加5.1%至98.7%水平，投机和产业多空均减仓，导致总持仓大幅下降，CMX白银投机净多头持仓减少0.13万手至4.63万手，多空持仓强弱比反弹0.86%至78.8%，主要系投机多头和空头减仓导致，产业多头持续加仓。总体来看，美国大选的扰动将逐步消退，对冲基金长期多头维持坚定看多意愿。 期权策略：黄金期权隐含波动率增减不一，总体维持震荡格局。主力AU2502期权合约系列隐波率最新值18.28%，与前值18.27%基本持平，AU2504和AU2506隐波率环比一减一增；沪金价格长期看多，短期高位震荡，建议回调买入看涨期权多头或者牛市价差组合，波动率策略择机双卖做空波动率。 黄金期权 标的行情回顾1 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周黄金价格震荡回升，重心有所上移。沪金主力合约开盘于597.28元/克，最高627.96克，最低595.18元/克，收盘627.88元/克，涨跌5.23%。上周COMEX黄金开盘于2571.5美元/盎司，最高触及2718.5元/盎司，最低2568.5美元/盎司，收盘2718.2美元/盎司，涨跌幅5.76%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周黄金期权总成交840005手，环比增加166796手，最新持仓量116470手，环比增加4515手，黄金期权交易活跃度大幅提高。从PCR指标来看，成交量PCR冲高回落，最新值0.80，持仓量PCR震荡走高 ，当前值1.60，目前期权投资者对于黄金看法偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力AU2502合约系列，上周总成交71877手，最新持仓量34499手，交易活跃度大幅提升。 AU2502成交量PCR震荡运行，当前值1.11，持仓量PCR持续走高，当前值1.74，目前期权投资者对于黄金看偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率震荡走高，重心持续走高。目前10日HV最新值19.69%，较前值15.02%大幅增加；30HV及90HV环比小幅增加，最新值分别为15.46%和14.13%。 从波动率锥来看，目前10日HV处于90分位数水平，短期10日历史波动率略高于中长期历史波动率，预计近期短期历史波动率将会有所回落。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率增减不一，总体维持震荡格局。主力AU2502期权合约系列隐波率最新值18.28%，与前值18.27%基本持平，AU2504和AU2506隐波率环比一减一增。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权隐含波动率震荡运行，30日历史波动率持续升高，二者差值3%，差距大幅缩小。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周美国新一届总统特朗普内阁成员几乎悉数敲定，金融市场对特朗普再通胀交易的逻辑有所降温，美债利率高位震荡调整，但市场仍对美国远期通胀仍然表示担忧，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期年内12月降息的概率下降至53%，47%的概率不降息，2025年降息次数缩减至1-2次，降息周期的利率终值修正至4-4.25%区间。但市场对欧元区的降息预期仍然强劲，驱动美元指数走势强劲，贵金属仍然受到一定金融属性抑制，在俄乌冲突、朝鲜半岛风险升级的形势下贵金属获得避险属性，总体延续高位震荡偏强走势，CMX黄金期货价格再度站上2700美元/盎司整数关口，周涨幅5.87%，CMX白银期货价格在29.5-31.5美元/盎司区间震荡筑底，周涨幅3.53%。上周对冲基金多头在贵金属上持续减仓，CMX黄金投机净多头持仓减少0.21万手至23.44万手，多空持仓强弱比增加5.1%至98.7%水平，投机和产业多空均减仓，导致总持仓大幅下降，CMX白银投机净多头持仓减少0.13万手至4.63万手，多空持仓强弱比反弹0.86%至78.8%，主要系投机多头和空头减仓导致，产业多头持续加仓。总体来看，美国大选的扰动将逐步消退，对冲基金长期多头维持坚定看多意愿。 黄金期权隐含波动率增减不一，总体维持震荡格局。主力AU2502期权合约系列隐波率最新值18.28%，与前值18.27%基本持平，AU2504和AU2506隐波率环比一减一增；沪金价格长期看多，短期高位震荡，建议回调买入看涨期权多头或者牛市价差组合，波动率策略择机双卖做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。