电力设备新能源2025年度投资策略：网智能化升级，新能源龙头引领创新发展

电网智能化升级，新能源龙头引领创新发展 优于大市 核心观点 行业研究·行业投资策略 电网智能化投资是2025年重点方向。随着主网侧新能源大规模接入和负荷侧市场化改革，电网智能化需求快速提升，新一代调度系统、巡视通信能力升级等具体方向迎来成长期。重点关注电网二次设备头部企业【国电南瑞】、【东方电子】、【四方股份】、【许继电气】。 电力设备 优于大市·维持 证券分析师：李恒源021-60875174wangweiqi2@guosen.com.cnlihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：王蔚祺010-88005313S0980520080003 海风密集开工迎来规模跃升，出口迎来批量交付。2025年海上风电市场迎来高速增长，装机有望实现50%以上增长并且深远海占比增加，设备需求走向高端化。目前有望在2025年招标的海风项目超过25GW，订单与交付景气度共振。风电在2024年迎来海外平价发展的突破，新兴市场为国内风电产业链提供新的业务增长来源。重点关注海上风电装备龙头企业【东方电缆】、【天顺风能】、【大金重工】；风机龙头【金风科技】、【三一重能】等。 证券分析师：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cnS0980524030001 证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cnS0980523050002 证券分析师：袁阳0755-22940078yuanyang2@guosen.com.cnS0980524030002 证券分析师：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cnS0980524070002 锂电份额加速集中，龙头引领创新潮。2025年国内和欧洲新能源车，以及储能行业或促进动储电池需求实现25%增长。头部企业份额稳中有升，并争取国际市场更多主动权。材料环节，原材料采购成本相对平稳，企业存货减值压力基本释放，正极龙头凭借高压实铁锂、高镍三元等差异化产品集中份额和优化盈利；负极龙头凭借成本领先性和行业能耗标准巩固份额；电解液龙头盈利触底，海外布局加速；隔膜行业仍在出清过程中，未来竞争格局有望优化。在新产品创新方面，复合集流体量产提速，应用落地临近；半固态电池车端实现批量，固态电池继续优化成本并在低空场景率先应用。宁德时代引领二代钠电池在2025年正式亮相，在骁遥电池、储能等场景快速应用。重点关注【宁德时代】、【亿纬锂能】、【珠海冠宇】、【卧龙电驱】、【湖南裕能】、【尚太科技】。 光伏供给侧调整持续，钙钛矿叠层应用值得关注。2024年四季度光伏价格触底回升，各环节开工率保持低位，供给侧进入深度调整期，中长期格局向好趋势明朗，行业规范和出口退税政策调整有助于产业加速出清。新技术方面，HJT/BC、钙钛矿技术百花齐放，特别是钙钛矿电池技术进入GW级别，组件产能向20GW目标推进。叠层电池拥有更高的转化效率和应用场景优势。建议关注【通威股份】、【隆基绿能】、【晶澳科技】。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《风电/电网产业链周评（11月第3周）-海上风电招标逐步释放，重视2025年行业需求反转》——2024-11-17《电力设备新能源2024年11月投资策略-固态电池产业链迎来持续催化，国家推动新型储能与新能车行业高质量发展》——2024-11-07《风电电网产业链周评（11月第1周）-甘肃-浙江特高压柔直中标公示，海缆招中标提速》——2024-11-03《风电/电网产业链周评（10月第3周）-帆石一海风项目主缆中标公示，省间电力现货市场转正式运行》——2024-10-20《电力设备新能源2024年10月投资策略-电网投资迎接新周期，全球储能装机有望迎来爆发》——2024-10-14 电新投资策略。1）关注新技术商业化应用落地的投资机会，例如固态电池（厦钨新能）、低空飞行器电机（卧龙电驱）、柔性换流阀（许继电气）、虚拟电厂等；2）把握龙头份额集中后的业绩改善弹性，例如锂电池和正负极材料（宁德时代、湖南裕能、尚太科技）、风机及零部件（金风科技、时代新材、日月股份）；3）布局绿电替代的长期受益环节：一二次配电设备（东方电子、平高电气、东方电气）、充电桩运营（特锐德）；4）消费刺激与AI相关逻辑：两轮车（天能股份）、汽车家电（宏发股份）、AI数据中心建设（麦格米特） 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 内容目录 2025年电新投资策略............................................................5综述..................................................................................5电网产业链观点与数据追踪......................................................6市场复盘..............................................................................6电网产业链展望........................................................................6电网产业链数据追踪....................................................................7风电产业链观点与数据追踪......................................................9市场复盘..............................................................................9风电产业链展望........................................................................9风电产业链数据追踪...................................................................10锂电产业链观点与数据追踪.....................................................11市场复盘.............................................................................11锂电产业链展望.......................................................................11锂电产业链数据追踪...................................................................12光伏产业链观点与数据追踪.....................................................13市场复盘.............................................................................13光伏产业链展望.......................................................................13光伏产业链数据追踪...................................................................14储能产业链观点与数据追踪.....................................................17储能产业链展望.......................................................................17新型储能行业数据追踪.................................................................17 图表目录 图1：电网工程年度投资完成额（亿元）......................................................7图2：电网工程月度投资完成额（亿元）......................................................7图3：电源工程年度投资完成额（亿元）......................................................7图4：电源工程月度投资完成额（亿元）......................................................7图5：国家电网智能电表历年招标金额（亿元，%）.............................................8图6：2022-2024年国家电网输变电设备招标分批次中标金额统计（亿元）.........................8图7：2023年以来国家电网特高压分批次采购金额及标包数量统计（亿元、个）....................8图8：我国特高压交直流线路投运数量历史与预测（条）........................................8图9：全国风电历年公开招标容量（GW）.....................................................10图10：2024年1-10月中国风电整机制造商中标情况统计(MW)（国内海上项目）...................10图11：风电累计新增装机容量月度变化情况（GW）............................................10图12：风电累计建设投资完成额月度变化情况（亿元）........................................10图13：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW）...............................10图14：全国风电年度新增吊装容量走势（GW）................................................10图15：全球动力电池装车量（GWh）.........................................................12图16：全球动力电池需求量及展望（GWh、%）................................................12图17：国内动力电池装车量及磷酸铁锂电池装车占比（GWh、%）................................12图18：国内动力电池需求量及展望（GWh、%）................................................12图19：国内储能及其他电池销量（GWh）.....................................................12图20：方形动力电芯三元及储能电芯价格（元/Wh）...........................................12图21：全球光伏新增装机量及同比增速（GW，%）.............................................14图22：国内