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我们上周提示电解液和粘结剂的供需错配和利基市场投资机会：【孚日股份】、【华盛锂电】、【日播时尚】、【多氟多】、【天赐材料】，逻辑如下： 电解液：6F涨价的逻辑 #推荐：【孚日股份】、【华盛锂电】、【多氟多】、【天赐材料】 自9月初时的低点，六氟磷酸锂价格已持续上涨约3000元，涨幅超5% 需求侧：1）电池端排 锂电：再次提示电解液、粘结剂的机会 我们上周提示电解液和粘结剂的供需错配和利基市场投资机会：【孚日股份】、【华盛锂电】、【日播时尚】、 【多氟多】、【天赐材料】，逻辑如下： 电解液：6F涨价的逻辑 #推荐：【孚日股份】、【华盛锂电】、【多氟多】、【天赐材料】 自9月初时的低点，六氟磷酸锂价格已持续上涨约3000元，涨幅超5%。 需求侧：1）电池端排产24Q4持续高景气，目前指引25Q1淡季不淡，远好于去年12月排产环比下滑，1月大幅下滑的情况；2）以旧换新等政策延续超预期，有助于平滑25Q1排产波动。 供给侧：1、天赐、多氟多、天际，CR3为80-85%（去年约为70% ），集中度高，格局好于锂电产业链其他环节。 3、25年新增产能有限，天赐不会新增（稼动率将显著提升）、多氟多新增1万吨产能或延后。 粘结剂：硅碳负极带动需求增加 #推荐：【日播时尚】 1需求侧：负极材料硅碳比例提升，需要使用特殊粘结剂，水性粘结剂SBR和PAA逐渐替代传统pvdf，伴随硅含量进一步提升，需要向SBR+PAA发展。 （#详见20日专家研讨会） 2供给侧：粘胶剂属于典型的利基市场，供需格局好，毛利率高。 日播时尚子公司茵地乐具备0.9万吨粉体产能，是国内龙头，业绩有望超预期。