资金观察，货币瞭望：货币政策坚持支持性的立场，预计11月市场利率下行

海外货币市场指标跟踪

• 美联储继续降息，美债短期利率下行。
• 10月3个月美债利率显著下行，市场预期美联储11月降息25bp。
• 美国联邦基金利率与SOFR利率保持平稳运行。
• 11月7日，美联储降息25bp，联邦基金利率目标区间降至4.5-4.75%。

国内货币市场指标变化跟踪

价格指标

• 银行间回购利率：10月跨过季末资金面转松，银行间和交易所回购利率季节性下行。
  • R001、GC001、R007和GC007月均值分别下行18BP、20BP、3BP和14BP至1.59%、1.85%、1.90%和1.95%。
  • 1年期短债收益率均出现上行，其中低等级短融上行幅度更大。
• 同业存单：10月同业存单利率小幅上行，1年MLF利率和1年AAA同业存单利率利差走扩。
• 货币基金：10月余额宝收益率1.44%，十大货币基金平均收益较上月有所回升。

量指标

• 隔夜成交量：10月银行间和交易所隔夜成交量的规模和占比均较上月提升。
  • 银行间R001日均成交量6.18万亿，占比85.6%。
  • 交易所GC001日均成交量1.76万亿，占比87.1%。
• 超额存款准备金率：10月央行公开市场净回笼，财政存款增加，超额存款准备金率较上月回落至1.5%。
• 待购回债券余额：10月银行间和交易所待购回债券余额同比月均值较上月有所提升。
  • 银行间待购回债券余额同比上升16%。
  • 交易所待购回债券余额同比小幅上行3%。

11月资金瞭望

五渠道预判

• 法定存款准备金：预计11月存款增加26,000亿，法定存款准备金增加1,716亿。
• 财政存款：预计11月财政存款减少3,000亿元。
• 外汇占款：预计11月外汇占款减少233亿元。
• 公开市场：预计11月央行通过公开市场操作保持流动性合理充裕，公开市场净投放5,000亿元，超额存款准备金率预估为1.7%。

主要结论

• 货币政策坚持支持性的立场，预计11月市场利率下行。
• 历史同期对比显示，11月银行间回购利率多数上行，但近年来波动率明显下降。

风险提示

• 政策变动或刺激力度减弱。
• 经济增长不及预期。
• 海外经济出现衰退，美联储政策调整。