原油周报：供应端影响油价触底反弹

核心观点与关键数据

• 价格表现：WTI和Brent原油期货价格分别上涨4.75%和4.67%，收于70.13美元和74.37美元。价格反弹主要受地缘政治紧张（俄乌冲突升级）和供应端预期减少（OPEC延长减产传闻、挪威油田停产、美国产量下滑）推动。
• 地缘政治：俄乌冲突焦点转向欧洲，乌军使用美国导弹袭击俄军火库，俄军则使用洲际弹道导弹，冲突激化预期支撑油价。
• 供应端：飓风拉斐尔导致美国原油产量下降20万桶/日；挪威Johan Sverdrup油田因停电停产；OPEC延长减产传闻加剧供应预期减少。
• 需求端：美国石油库存结束季节性去库，小幅累库；亚洲需求疲软，中国10月原油进口量同比下降9%。
• 库存数据：美国商业原油库存小幅累库，但处于往年同期低位；战略原油库存持续增加，拜登政府最后一批购买规模240万桶将于明年运抵SPR基地。
• 炼厂数据：美国炼厂开工率下滑，成品油产量和表需全面下降，汽油、航煤库存累积，馏分油库存微幅去化。
• 亚洲需求：日本炼厂开工回升，石油库存处于低水平，但石油制品库存达年内最高后开始去化。
• 需求预期：OPEC、EIA、IEA均下调2024年全球原油需求增速预期，但IEA上调2025年预期至130万桶/日。

研究结论

短期油价受地缘政治驱动存在不确定性，但供需端预期依然疲软。中期来看，供应端预期减少对油价形成支撑，但需求疲软限制上涨空间，维持油价趋势向下观点。