六城市将开展eVTOL试点，低空经济发展再添新助力

国防军工行业报告 行业投资评级 六城市将开展eVTOL试点，低空经济发展再添新助力 强于大市|维持 ⚫投资要点 收盘点位1485.2852周最高1712.4852周最低999.45 中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国11月18日在2024国际电动航空（昆山）论坛上透露，中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点。六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。试点文件对航线和区域都有相关规划，对600米以下空域授权部分地方政府。 无人机城市飞行、eVTOL等低空经济业态发展进入试点阶段。11月5日，空军参谋部大校方奇勇表示，空军和民航部门将支持四川、海南、湖南、安徽、江西5省低空改革和深圳无人机城市飞行试点。11月18日，中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国在2024国际电动航空（昆山）论坛上透露，中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点。以无人机城市飞行、eVTOL等低空经济业态发展进入试点阶段。 低空经济产业相关标的包括：1）低空基建相关标的莱斯信息、中科星图、深城交、四川九洲、国睿科技、纳睿雷达、新劲刚、四创电子、航天南湖、海格通信、泰豪科技等；2）飞行器相关标的亿航智能、中直股份、航天电子、万丰奥威、卧龙电驱、应流股份、光威复材、吉林化纤、烽火电子、高华科技、芯动联科、安达维尔等；3）飞行器运营和模拟飞行相关标的中信海直、海特高新等。 研究所 分析师:鲍学博SAC登记编号:S1340523020002Email:baoxuebo@cnpsec.com分析师:马强SAC登记编号:S1340523080002Email:maqiang@cnpsec.com 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 近期研究报告 《中邮军工周报11月第2周：多型新装备首次亮相珠海航展，中国军贸出口崛起势不可挡》-2024.11.18 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。 ⚫风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 目录 1核心观点.................................................................................41.1六城市将开展eVTOL试点，低空经济发展再添新助力........................................41.2投资建议.............................................................................52行情概览.................................................................................62.1军工板块表现.........................................................................62.2个股表现.............................................................................62.3军工板块及重点标的估值水平...........................................................73数据跟踪.................................................................................83.1定增数据跟踪.........................................................................83.2股权激励数据跟踪.....................................................................93.3重点细分领域信息跟踪................................................................104风险提示................................................................................13 图表目录 图表1：本周申万一级行业指数表现.......................................................6图表2：本周军工板块涨幅前十个股基本信息...............................................7图表3：军工板块PE-TTM估值............................................................7图表4：部分军工标的估值分位（2024年11月22日）.......................................8图表5：部分军工上市公司定向增发情况...................................................8图表6：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企..........................................9图表7：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企.......................................10图表8：镍价走势......................................................................12图表9：海绵钛市场报价区间（万元/吨）.................................................12图表10：钒价走势.....................................................................13 1核心观点 1.1六城市将开展eVTOL试点，低空经济发展再添新助力 中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国11月18日在2024国际电动航空（昆山）论坛上透露，中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点。六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。试点文件对航线和区域都有相关规划，对600米以下空域授权部分地方政府。 低空经济快速发展，2026年规模有望突破1万亿元。根据赛迪顾问数据，2023年中国低空经济规模达到5059.5亿元，增速33.8%。其中，低空飞行器制造和低空运营服务贡献接近55%，间接、引质产生的围绕供应链、生产服务、消费、交通等经济活动贡献接近40%，低空基础设施和飞行保障的发展潜力尚未充分显现。随着低空飞行活动增多，低空基础设施投资拉动成效的逐步显现。乐观预计，2026年低空经济规模有望突破1万亿元。 全国20多个省市出台支持政策。2023年12月，中央经济工作会议将“低空经济”列为战略性新兴产业；2024年1月1日起《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式施行；今年两会期间，低空经济首次被写入政府工作报告；3月18日民航局召开通用航空工作领导小组会议，专题研究贯彻落实打造低空经济战略性新兴产业的重大决策部署要求，推进低空经济高质量发展。北京、安徽、山东、深圳、广州、成都、南京等20多个省市地方政府密集出台政策支持低空经济发展。 无人机城市飞行、eVTOL等低空经济业态发展进入试点阶段。11月5日，空军在京组织新闻发布会介绍庆祝空军成立75周年以及参加第十五届中国航展有关信息，空军参谋部大校方奇勇表示，空军和民航部门将支持四川、海南、湖南、安徽、江西5省低空改革和深圳无人机城市飞行试点。11月18日，中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国在2024国际电动航空（昆山）论坛上透露，中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点。无人机城市飞行、eVTOL等低空经济业态发展进入试点阶段。 国内多款eVTOL飞行器即将定型量产，民航局颁发过的国内无人机/eVTOL型号合格证总数上升至9个。eVTOL飞行器按是否有人驾驶可以分为两类，采用无人驾驶路线的主机厂包括亿航智能、峰飞航空、御风未来、山河智能等；采用有人驾驶路线的主机厂包括沃飞长空、峰飞航空、沃兰特、时的科技、小鹏汇天、亿维特等。2024年11月18日，大疆运载无人机DJI FlyCart 30正式获得中国民用航空局颁发的型号合格证（Type Certificate，简称TC），民航局颁发过的国内无人机/eVTOL型号合格证总数上升至9个，包括用于农业植保的大疆T16、T10、T20、T30，固定翼无人货运的航天时代飞鹏FP-98、四川天域航通HY100，多旋翼载人eVTOL亿航EH216-S，复合翼货运eVTOL凯瑞鸥V2000CG，中型多旋翼运载无人机大疆FC30。 低空经济发展以基建先行，基础设施建设将陆续展开。以深圳为例，深圳正在加速构建一张层次分明、结构合理的低空起降设施网络。截至目前，深圳市已建成各类低空起降设施249个，规模全国领先，提出2026年预计建成1200个以上低空起降点，覆盖载人飞行、物流运输、社区配送及城市治理服务四大领域。在数字基础设施方面，11月20日，深圳发布关于低空经济数字基础设施招标公告，最高投标限价1.4亿元。珠海于2024年8月8日完成“天空之城”低空基建项目获备案，总投资10亿元。 低空经济产业相关标的包括：1）低空基建相关标的莱斯信息、中科星图、深城交、四川九洲、国睿科技、纳睿雷达、新劲刚、四创电子、航天南湖、海格通信、泰豪科技等；2）飞行器相关标的亿航智能、中直股份、航天电子、万丰奥威、卧龙电驱、应流股份、光威复材、吉林化纤、烽火电子、高华科技、芯动联科、安达维尔等；3）飞行器运营和模拟飞行相关标的中信海直、海特高新等。 1.2投资建议 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、菲利华、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、航天电器、高德红外、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、华秦科技、航天南湖、中科海讯、海格通信、芯动联科、臻镭科技、铖昌科技、航天彩虹、三角防务、润贝航科、联创光电等。 2行情概览 2.1军工板块表现 本周中证军工指数下跌2.86%，申万军工指数下跌2.78%，上证综指下跌1.91%，深证成指下跌2.89%，沪深300指数下跌2.60%。军