豆粕周报总结
盘面回顾
- 豆粕收盘价2884元/吨，较上周下跌1.67%。
- 持仓方面，15合约尚未移仓，期限结构为contango，斜率略增。
- 01基差为-16元/吨，较上周上涨5元/吨；月差为107元/吨，上涨2元/吨。
- 美湾大豆升水94美分/蒲式耳，巴西大豆升水157美分/蒲式耳，均上涨15美分/蒲式耳。
- 美湾大豆至中国到岸完税价4619.06元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价3756.77元/吨，均上涨。
供应端
- 大豆到港146.25万吨，累计到港7527万吨，同比变化-0.94%。
- 美豆产区干旱情况：无干旱地区占比25%，中度干旱53%，重度及以上11%。
- 沿海油厂开工率61.8%，较上周下降1.93%。
- 国内油厂本周产量136.24万吨，累计产量6044.63万吨，同比变化-0.87%。
- 巴西南部未来一周降雨可能减少，但之后好转；阿根廷情况类似，拉尼娜维持中弱，对产量影响有限。
需求端
- 大豆盘面压榨利润180.6元/吨，较上周上涨5.17元/吨；现货压榨利润-227.9元/吨，下降49.9元/吨。
- 能繁母猪存栏517.56万头，较上月增加2.03万头；商品猪存栏3654.24万头，增加9.62万头。
- 油厂五日移动平均提货量172440吨，较上周下降227.9吨。
- 全国主要油厂豆粕成交和开机率双降。
- 市场降低对美联储12月降息预期，降息概率降至62.4%。
库存
- 豆粕油厂库存70.58万吨，较上周下降1.22万吨；豆粕饲料企业库存7.98万吨，下降0.56万吨。
- 仓单数量24181张，较上周下降9511张。
- 巴西豆粕库存1897650吨，环比变化-0.1%。
- 豆粕05合约持仓近五年高位，达191万手；01合约持仓快速下降。
- 豆粕油厂库存为近五年次高水平，本周继续小幅下降，但库存压力仍需较长时间消化。
走势评级与策略建议
- 走势评级：豆粕——震荡。
- 单边：做多豆粕05合约。
- 套利：跨期建议01-05合约反套。
- 期权：看涨比率价差策略继续持有：买M2501-C-3100 & 卖3*M2501-P-3150。做扩波动率策略离场。
风险提示
- 天气异常影响大豆生长收获。
- 出口政策变化造成供给紧张。
