国债期货周报：短期继续关注曲线扁平

策略摘要 研究院 研究员徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额以置换存量隐性债务，并通过专项债累计置换隐性债务4万亿元。市场策略建议关注收益率曲线扁平化套利机会。 华泰评级6.39 较上周↓0.82 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 核心观点 ■市场分析 宏观面：（1）宏观政策：全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务；连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；国务院国资委党委扩大会议提出确保中央企业全年改革发展目标任务圆满完成。（2）通胀：10月CPI同比上涨0.3%。 资金面：（3）央行：11月LPR保持不变。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.62%、1.83%、1.90%和1.86%，回购利率回落为主。 市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.02%、-0.09%、-0.07%和-0.16%。（6）价差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌幅分别为-0.24元、-0.11元和-0.17元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.0076元、-0.0275元、-0.0060和-0.0903元。 ■策略 单边：2503中性。 套利：关注收益率曲线再次扁平（+1×T2503-2×TS2503）。 套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 ■风险提示 流动性快速紧缩风险 目录 核心观点..................................................................................................................................................................1经济市场指标..........................................................................................................................................................5国债期货市场..........................................................................................................................................................5国债现券市场..........................................................................................................................................................8市场运行状态........................................................................................................................................................15宏观经济跟踪........................................................................................................................................................16流动性的跟踪........................................................................................................................................................17货币财政观察........................................................................................................................................................18 图表 图1：主力连续合约收盘价走势丨单位：元................................................................................................................6图2：各品种的跨期价差走势丨单位：元.....................................................................................................................6图3：2503合约持仓量情况丨单位：百手....................................................................................................................6图4：2412合约持仓量情况丨单位：百手....................................................................................................................6图5：跨品种价差走势(3T-TL:右轴)丨单位：元....................................................................................................7图6：近月IRR走势丨单位：%........................................................................................................................................7图7：TS近月净基差丨单位：元.....................................................................................................................................7图8：TF近月净基差丨单位：元......................................................................................................................................7图9：T近月净基差丨单位：元........................................................................................................................................7图10：TL近月净基差丨单位：元...................................................................................................................................7图11：TS近月基差丨单位：元........................................................................................................................................8图12：TF近月基差丨单位：元........................................................................................................................................8图13：T近月基差丨单位：元...........................................................................................................................................8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/19图15：股债汇走势丨单位：2004.1.5=100..................................................................................................................15图16：权益商品比价丨单位：无..................................................................................................................................15图17：权益债券比价丨单位：无..................................................................................................................................15图18：债券商品比价丨单位：无..................................................................................................................................15图19：上游变化跟踪(季度:右轴)丨单位：%...........................................................................................................16图20：中游变化跟踪(季度:右轴)丨单位：%...........................................................................................................16图21：下游变化跟踪丨单位：%...................................................................................................................................16图22：下游地产成交变化(周度:右轴)丨单位：%..........................................................................................