通信行业周报：国资委强调向战新产业集中，液冷重要性日益凸显

通信 2024年11月24日 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 陈光毅（联系人）chenguangyi@kysec.cn证书编号：S0790124020006 雷星宇（联系人）leixingyu@kysec.cn证书编号：S0790124040002 投资评级：看好（维持）行业走势图 国资委强调向战略性新兴产业集中，推动央企开启增长“第二曲线” 近期国资委提出要深化国企改革，推动提升战略性新兴产业收入和增加值占比，要推动中央企业穿越经济周期，支持企业开启增长的“第二曲线”，加强新领域新赛道出资人政策供给，大力提升中央企业科技攻关成效，推动中央企业在科技强国建设中发挥更大作用。要向前瞻性战略性新兴产业集中，发挥战略安全兜底作用。随着外部环境日益动荡，我们认为应重视央企在发展内需、新质生产力和自主可控中的中流砥柱作用。 数据来源：聚源 相关研究报告 英伟达财报表现亮眼，Blackwell芯片快速爬坡，Hopper芯片持续放量 FY2025Q3英伟达实现营收351亿美元，同比增长94%，环比增长17%，其中，数据中心业务实现营收308亿美元，同比增长112%，环比增长17%，其中，来自CSP营收约占数据中心业务营收的一半，同比增长两倍以上。本季度H200大量出货，公司预计Hopper需求将持续到2025年的前几个季度，Blackwell芯片已在修改后全面投入生产。FY2025Q3公司网络营收同比增长20%，虽环比下滑，但网络需求强劲且不断增长，公司认为四季度将出现环比增长，Spectrum-X以太网收入同比增长了三倍多，我们认为以太网在AI集群中占比或将持续提升。展望2025财年第四季度，公司预计实现营收375亿美元，上下浮动2%，预计实现GAAP毛利率73%，上下浮动50个基点。我们持续看好AI算力产业链长期成长机会。 《 维 谛 预 测AI单 机 柜 功 耗 有 望 超1MW，液冷或将成为必选项—行业点评报告》-2024.11.20 《腾讯阿里资本开支同比大增，重视国产算力、运营商、海缆投资机会—行业周报》-2024.11.17《以AI为主攻，聚焦三大赛道—行业投资策略》-2024.11.11 百度AI云营收持续增长，维谛预测AI单机柜功耗有望超1MW 2024年11月21日，百度发布2024年第三季度报，2024Q3百度AI云实现营收49亿元，同比增长11%，生成式AI相关收入持续提升，占AI云总营收占比从2024Q2的9%提升至2024Q3的11%，公有云上中端企业收入环比增长170%，公司对AI云业务营收增长保持长期乐观态度。2024年11月20日，维谛技术举办2024年投资者日活动，公司预计2024-2025年Blackwell系列机柜单机柜（假设单机柜36-576个GPU，下同）峰值功率或将达到130-250KW，2026-2027年，Blackwell Ultra和Rubin系列机柜峰值功率或将达到250-900KW，2028-2029年Rubin Ultra系列机柜峰值功率或将超过1MW，我们认为液冷或将逐渐成为AIDC必选项。 我们持续看好算力产业链，主要细分方向：【光通信】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：长光华芯、源杰科技、华工科技、光迅科技等；【液冷】推荐标的：英维克；受益标的：网宿科技、科华数据、高澜股份、申菱环境、飞荣达等；【AIDC】推荐标的：宝信软件、润泽科技；受益标的：光环新网、云赛智联、奥飞数据、科华数据、数据港、世纪互联、万国数据等；【交换机及芯片】推荐标的：中兴通讯、紫光股份、盛科通信；受益标的：锐捷网络等；【服务器】推荐标的：中兴通讯、紫光股份；受益标的：烽火通信；【边缘算力】受益标的：网宿科技等；【铜连接】受益标的：沃尔核材、华丰科技、鼎通科技、神宇股份等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦 目录 1、周投资观点：国资委强调向战新产业集中，液冷重要性日益凸显......................................................................................31.1、百度AI云营收持续增长，AI深入多个产品线............................................................................................................31.2、维谛预测AI单机柜功耗有望超1MW，液冷或将成为必选项..................................................................................31.3、Blackwell芯片快速爬坡，Hopper芯片持续放量，AI集群逐渐拓展至10万卡规模，算力需求持续旺盛...........31.4、国资委强调向战略性新兴产业集中，推动央企开启增长“第二曲线”...................................................................41.5、市场回顾..........................................................................................................................................................................52、产业数据追踪.............................................................................................................................................................................62.1、云计算：AI需求拉动下加速复苏.................................................................................................................................62.1.1、云计算：Aspeed月度营收情况...........................................................................................................................62.1.2、云计算：BAT季度资本开支情况.......................................................................................................................62.1.3、云计算：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支........................................................72.1.4、云计算：Equinix、世纪互联、万国数据机柜价格...........................................................................................72.2、5G：2024年9月底，我国5G基站总数达408.9万站................................................................................................92.2.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................92.2.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................92.2.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量.............................................................................................................102.3、运营商：创新业务发展强劲........................................................................................................................................112.3.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况..................................................................................................112.3.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.....................................................................................122.4、新能源汽车：2024年10月我国新能源汽车市占率达46.84%................................................................................142.4.1、新能源汽车：我国新能源汽车月销量和渗透率..............................................................................................142.4.2、新能源汽车：新能源车企月度销量和同比增速..............................................................................................152.5、海缆：截至2023年8月我国海缆已招标19.19GW..................................................................................................163、风险提示...................................................................................................................................................................................17 图表目录 图1：2024年10月Aspeed月度营收同比持续增长（百万新台币）........................................................................................6图2：2024年第三季度BA