美股公司信息更新报告：2024Q3业绩不及预期，未来有赖TEMU盈利改善

2024-11-22 吴柳燕,荀月开源证券记忆待续

核心观点：短期国内电商竞争加剧及海外不确定性因素导致公司主站估值受压制，未来海外TEMU盈利改善超预期有望驱动估值修复。
关键数据：
- 2024Q3收入994亿元，同比增长44%，低于预期；non-GAAP净利润275亿元，同比增长61%，低于预期。
- 收入端：在线营销收入494亿元，同比增长24%；交易收入500亿元，同比增长72%。
- 利润端：毛利率60%，同比降低1.0pct，环比降低5.3pct；营销费用率30.7%，同比降低0.9pct，环比提升3.9pct。
- 2024-2026年non-GAAP净利润预测：1156/1494/1930亿元，同比增速70%/29%/29%；摊薄后EPS：21.8/28.1/36.3元；对应PE：9.1/7.0/5.4倍。
研究结论：
- 短期利润或有波动，中长期关注国内行业竞争及海外地缘影响。
- 用户心智及低价货盘具备一定壁垒，份额仍有望增长，但随国内电商GMV增速向大盘增速回归，货币化率空间或取决行业整体情况，海外TEMU半托管规模扩张仍有望实现大幅减亏。
投资评级：买入（维持）。
风险提示：海外扩张不及预期、竞争加剧、监管政策变动。