ESG投资在全球范围内已发展近半个世纪，目前全球投资人组合中ESG资产占比高达35%。针对基金产品，市场存在两类产品：有ESG标签的产品和未贴标产品。传统基金评级主要关注风险与回报，而ESG Fund Rating则针对基金及ETF产品进行评级，由晨星、MSCI、标普、Refinitiv等机构推出，评级对象为投资组合，并结合个股ESG评级。
晨星推出两种评级系统：星评级（Star Rating）和球评级（Globe Rating）。星评级基于风险和回报，而球评级基于ESG特质，采用1至5球的评级体系，其中10%为5球，35%为3球，以此类推。球评级扩大了ESG投资的潜在客户基础，但增加了投资决策的难度，因为基金现在存在两个评级维度。
研究发现，晨星ESG评级发布后，1球基金出现120亿美元的资金净流出，而5球基金则有240亿美元的资金净流入。研究进一步分析投资人响应ESG评级的动机，发现机构压力因素和信号因素未能充分解释评级影响，而非金钱性动机（如利他主义、价值观等）则成为主要驱动力，这与传统金融学假设的盈利最大化有所不同。
研究结论表明，投资人的资产配置不仅受财务因素影响，还受非财务因素影响，存在社会意识型投资人，并印证了投资人有品味之别，品味最终决定资产价格的观点。
