牛市中如何做好资产配置？

——[证券研究报告丨产品方案] 作者：刘永芳 大同证券研究中心 执业证书编号：S0770524100001 日期：2024.11.22 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn CONTENTS目录 参与牛市的正确姿势# 02 权益产品如何布局牛市# 03 稳健理财如何增厚收益# 参与牛市的正确姿势01 The right way to participate in the bull market 牛市在怀疑中成长01 n周期与涨跌是市场常态 n牛市在绝望中诞生，在怀疑中成长 牛市在怀疑中成长 n特朗普大选获胜+政策空窗期的影响，市场出现回调 4月12日国九条 参与牛市工具02 nETF基金属于被动投资，跟随市场指数表现，具有众多优势，赚取市场β的钱 n主动权益基金属于主动投资，由基金经理管理，赚取β+α的钱 n风险控制是第一要义 •低位布局，切忌追涨杀跌•正金字塔管理仓位，市场低位时，积极布局，按计划分批加仓•核心+卫星配置策略，分散配置，增厚收益，降低风险 权益产品如何布局牛市02 How to allocate rights products in a bull market 资产配置策略01 n配置思路：红利后卫，均衡中场，科技前锋，提升组合整体弹性 红利后卫：分红和市值管理政策+低利率环境+波动偏低、抗跌性强 01 ①“新国九条”明确了对分红政策的强化措施，积极推动上市公司一年多次分红；②市值管理14条正式发布，要求主要指数权重公司和破净公司制定估值提升计划和市值管理制度；③当前10年国债利率2.1%附近，3年期存款利率1.8%左右，红利指数股息率5.26%； 均衡中场：一揽子增量政策+经济弱复苏+波动适中、能涨抗跌 02 ①3000亿+5000亿两项创新货币工具，为市场注入资金；②通过化债、增发中长期国债、稳地产、支持两重战略等政策给政府和居民降杠杆，提振内需焕发活力，促动科技实现自主可控； 科技前锋：发展新质生产力+推动经济高质量发展+波动高、进攻性强 ①近期特朗普交易情绪高涨，美元指数攀升，人民币贬值，或为投资者交易过度，毕竟当前环境不同上一次任职期间，出口出海战略、对美国粮食进口依赖度等都发生了调整，应对加征关税的空间更大；②书写好五篇大文章、因地制宜发展新质生产力，实现科技自主；③我国在航天航空和国防领域取得众多创新成果，珠海航展签署近2900亿合作协议。 高位被套产品怎么办02 n总策略：持有、加仓、调整 n原因：在牛市各行业基本都会涨，受市场风格影响，区别在于涨的早晚和快慢，耐心持有 后卫—安信红利精选03 n亮点：低波稳健、抗跌性强、进攻性弱 n基金经理：张明，价值投资者，低估+高股息策略，打造了一套慢慢变富的投资体系 n产品表现：2023年11月成立，除近3月业绩外，其余时间均好于指数，回撤控制也好于指数 中场—淳厚信泽03 n亮点：攻守兼备、波动适中，牛熊市适应性强，以大消费为底仓，叠加科技提高弹性 n基金经理：薛莉丽、廖辰轩；均衡配置，不单压风格，注重成长 n产品表现：2019年8月成立，业绩和回撤控制好于沪深300指数 中场—淳厚信睿核心精选 n亮点：攻守兼备、波动适中，牛熊市适应性强，科技制造占比多，弹性高于淳厚信泽 n基金经理：薛莉丽、陈文；均衡配置，不单压风格，注重成长 n产品表现：2020年2月成立，业绩和回撤控制基本好于沪深300指数 前锋—华安科技动力03 n亮点：波动高、进攻性强，新质生产力方向，半导体占比高 n基金经理：李欣，既有实业经验，又有金融经验，大盘成长风格，硬科技是主要投向 n产品表现：2019年11月管理，2020和2022年不及创业板指，回撤控制好于创业指 前锋—华夏创新前沿03 n亮点：波动高、进攻性强、聚焦TMT+新能源科技领域 n基金经理：屠环宇，以周期思维投成长，主要投向成长初期或快速成长期的产业 n产品表现：2020年3月管理，今年以来业绩稍不及创业板指数，回撤控制好于创业板指数 场内权益产品配置方案04 03 稳健理财如何增厚收益 How to increase the yield of stable financial management 稳健理财配置策略01 n随着存款利率不断下行，当前已不能通过银行利息赚取高收益 n无风险利率低位徘徊，债券票息收益降低 稳健理财配置策略01 n配置思路：降低短债收益预期，增配美元债和固收+提高收益 规避长债，降低短债收益预期 债券收益=票息(主要) +价差+杠杆 ①纯债以赚取票息为主，当前国债收益率处于低位；②长久期债或迎来供给冲击，6万亿限额置换隐性债务，新增供给在10年及以上，银行是主要的承接商，集中式发行可能会引发二级市场的价格波动 适度增配美元债，搏美联储降息 数据来源：大同证券、wind截至日期：2024.11.19 ①预期美联储将以温和方式降息，美国当前债台高筑，付息压力大，高利率区间无法支撑美国大额扩大赤字；②当前美债票息高，如果降息，价差变动对基金的收益贡献较大； 增配固收+，提高收益 ①固收+基金进退有度，以纯债打底提供安全垫，“+”的部分增厚产品收益；②可转债既有债性又有股性，正股上涨时跟随上涨，正股下跌时因有纯债收益保护，下跌有底，波动一般低于正股，当前可转债价格中位数处于偏低位置，正是配置的良机。 稳健理财配置方案02 短债—淳厚中短债03 n亮点：久期短，波动较低，策略多样，净值修复快 n基金经理：祁洁萍、江文军 n投资策略：票息策略+国债期货期货对冲策略，在债市不稳定时，通过对冲控制回撤 美元债—工银全球美元债03 n亮点：主要配置美国的国债，久期长，利率变动对价格影响大 n类型：债券型、QDII基金 n基金经理：陈涵（2020.2.17接手） n投资策略：高等级信用+久期策略 固收+ —安信稳健增值 n亮点：连续九年多实现正收益，绝大部分时间，收益和回撤控制均好于市场指数 n基金经理：张翼飞、李君，“稳健”为底色 n投资策略：纯债+可转债+股票（高等级+短久期，积累安全垫;强债性为主，增强组合收益;低估 03 固收+ ——安信新价值 n亮点：产品波动较大，进攻性较强 n基金经理：梁冰哲主要管理者(2021.8.30接手)、王涛 n投资策略：纯债+可转债+股票(纯债：高等级+中长久期;,可转债：债性+股性灵活配置，增强收益,股票：杠铃策略，低估高股息为主+成长性较高个股，追求风险性价比) 风险提示 n国内政策效果不及预期 n海外政策及经济走势的不确定给国内市场带来的扰动n地缘冲突加剧影响全球风险偏好n可转债信用风险，弱资质正股有可能引发转债退市和相关信用风险传导n基金产品业绩不及预期 免责申明 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，保证报告所采用的相关资料及数据均为公开信息。 本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 免责申明 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，不涉及对未来走势的预测，不构成投资建议。相关模型构建与测算均基于大同证券的客观研究，可能存在模型失效等风险。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。阅读本报告时，投资者需充分考虑自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人投资风格、历史业绩等多方面因素对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。市场有风险，投资需谨慎。此报告仅作参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大 同证券有限责任公司。 特别提示： 1、投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 2、未经允许投资者不得将证券研究报告转发给他人。3投资者需慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 版权声明： 本报告版权为大同证券有限责任公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用需注明出处为大同证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 分析师承诺： 本人、本人配偶及本人的利害关系人与报告内容所涉标的公司不涉及利益冲突。