金融衍生品策略日报：股市探底回升，债市情绪转暖

2024-11-20 股市探底回升，债市情绪转暖 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 股指期货：探底回升，等待成交放量股指期权：存量博弈⼒量仍强势国债期货：债市情绪转暖 摘要 金融衍生品团队 股指期货方面，周二沪指探底回升，但两市成交额继续缩量，小盘股短线情绪出现修复。午后沪指在3300点下方出现承托力量，创业板指、小盘股领涨反弹，锂电池产业链集中爆发，或计价出口退税取消后，国内产能出清加快，潜在盈利拐点将现。另一大利好来自政策偏暖吹风，证监会、央行领导参加国际金融领袖投资峰会，重申支持发展新质生产力、同时欢迎长期和短期投资、突出政策合力。但近期资金轮动较快，退潮期中难组织有效进攻，需等待资金风险偏好回归，以视作持续反弹。 研究员：康遵禹010-58135949从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 程小庆021-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 股指期权方面，昨日期权市场成交额较上一日小有下降，但仍保持相对高位。持仓结构多数品种变化不大，50ETF和300ETF认购持仓占比提升，卖权资金对大盘品种进一步谨慎，整体市场仍相对看好高波品种，但情绪并无边际的上升。波动率方面，今日开盘后波动率有较大上升，博弈资金入场，而午后随行情反弹博弈资金开始陆续离场，隐波随之下降，不过日度来看波动率仍较前一日略有走高，也表明短期存量博弈力量仍保持强势。日内降波反弹也侧面表明博弈资金虽然活跃，但行情兑现时止盈意愿较强，短期波动或难再次冲高，因此维持中期降波趋势看法不变。 国债期货方面，昨日国债期货多数上涨。日内T主力合约日内呈现震荡上行的走势，最终收于106.750。昨日，央行公开市场操作大额净投放1628亿元，对债市情绪有所提振。昨日早间有今年新增地方债发行总量及期限分布等传言流出，整体供给压力较之前市场预期有所减弱，对债市有所利多，且长端涨幅较大，但是在具体供给方案未明确前，市场情绪还会频受扰动。此外，昨日国家发改委召开发布会提出，“我国经济发展的有利条件和支撑因素依然较多，有充足的政策空间和丰富的政策储备，精准调控、逆周期调节等工具不断完善”，后续政策预计仍会发力稳增长，或对债市长端形成一定的扰动。短期来看，考虑长端收益率再次接近前低，以及10月经济数据落地后，长端利率进一步大幅下行的约束较大，走势偏谨慎，短端或相对更乐观。同时，市场仍会就后续的政策博弈，债市仍会受到政策端的扰动。对于配置型资金而言，可关注回调后的配置机会。 风险因子：1）增量资金不足；2）期权市场流动性超预期；3）供给加速超预期；4）货币宽松不及预期；5）政策超预期。 ⼀、⾏情观点 观点：探底回升，等待成交放量 观点：存量博弈⼒量仍强势 会发力稳增长，或对债市长端形成一定的扰动。短期来看，考虑长端收益率再次接近前低，以及10月经济数据落地后，长端利率进一步大幅下行的约束较大，走势偏谨慎，短端或相对更乐观。同时，市场仍会就后续的政策博弈，债市仍会受到政策端的扰动。对于配置型资金而言，可关注回调后的配置机会。 操作建议：趋势策略：债市维持谨慎。套保策略：关注基差低位空头套保。基差策略：适当关注基差走阔。曲线策略：适当关注曲线走陡。 ⻛险因⼦：1）货币宽松不及预期；2）供给加速超预期；3）政策超预期 ⼆、经济⽇历 三、重要信息资讯跟踪 1．监管动态：证监会主席吴清11月19日在国际金融领袖投资峰会上表示，证监会将锚定高水平制度型开放目标，坚持统筹发展和安全，坚定不移深化资本市场双向开放，进一步便利跨境投资。一是将进一步保持境外融资渠道的畅通，进一步提升境外上市的备案效率，积极支持符合条件的境内企业赴境外上市，更好利用好两个市场两种资源。二是继续拓展与境外市场互联互通，扩大沪深港通标的范围，拓展存多凭证互联互通，吸引全球中长期资金。三是深化债券市场对外开放，稳步扩大商品和金融期货市场对外开放，更好地满足国际投资者多元化的投资选择以及风险管理的需要。四是深入开展证券期货跨境监管与执法合作，持续加强与国际投资者的常态化沟通，切实增强政策的稳定性、透明度、可预期性，不断提升外资机构来华展业的便利度。 2.消费：国家发展改革委新闻发言人李超19日在新闻发布会上表示，下一步，在“两新”工作推进过程中，我们还将持续加强资金全链条监管，推动项目尽快形成实物工作量；持续优化消费市场环境，依法严查“先提价后打折”“虚假折扣”等行为；持续做好回收循环利用工作，指导新成立的中国资源循环集团加快布局设立全国性、功能性资源回收利用平台，开展废弃电器电子非法拆解专项检查。关于“两新”政策下一步安排，一方面，我们将开展加力支持“两新”政策效果评估，总结延续好的经验做法；另一方面，我们将研究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布，持续以“两新”政策推动群众受益、企业获利、经济向好。 3.ETF：为推动ETF发展，越来越多头部基金公司的股票ETF加入降费阵营。华夏、华泰柏瑞、易方达、嘉实、南方、华安等多家基金管理人官网显示，将调降旗下大型宽基股票ETF管理费率、托管费率。涉及沪深300、上证50、中证500、中证1000、创业板50、科创板50等核心宽基指数，包括6只规模超千亿元的股票ETF。以合计1.3万亿规模测算，每年可为投资者降低持有成本超过50亿元。今年以来，已有30余只股票ETF实施降费，其中多只管理、托管费率分别降至0.15%、0.05%的市场最低水平。此次集体降低大型宽基股票ETF费率，是稳步推进公募基金费率改革的重要举措。 四、衍⽣品市场监测 （⼀）股指期货数据 （⼆）股指期权数据 （三）国债期货数据 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com