【工业硅周报】南方减产，但总产量仍增

核心观点与关键数据

交易策略机会分析：

1. 合约集中注销时机： 需警惕11月底法单集中注销带来的利空影响。
2. 月间结构问题： 12月份合约相比11月合约升水偏高，升水下跌概率较大；工业硅从con结构转向back，1-2月正套是潜在思路。

行情回顾：

• 工业硅期货11月周内下跌125元/吨，跌幅1.00%，最高12690元/吨，最低12310元/吨。
• 各地Si4210现货价格变化未详细列出。

宏观方面：

• 美国初请失业金人数降至21.7万人，PPI同比涨2.4%超预期，服务业粘性加剧。
• 美联储降息预期减弱，12月维持利率概率41.3%，1月降息25基点概率53.6%。

基本面：

• 新疆： 产能占比79%，产量42340吨，开工率87%，厂库库存环比小增，以交付订单为主。
• 云南： 产能占比30%，产量4075吨，开工率48%，环比大幅减少，因电价上调导致减产，库存增加。
• 四川： 产能占比32%，产量2240吨，开工率34%，环比大降，因电价调整导致减产，库存增加。

估值分析：

• 12月合约切换为主力，基差大幅走弱。
• 多晶硅价格下滑至接近成本线，仍为工业硅消费主力。
• DMC旺季不旺，价格走弱；铝合金价格反弹，ADC12快速上涨。

生产情况：

• 多晶硅10月产量环比小增，DMC产量持平。
• 云南和四川减产，北方产区增产。
• 工业硅各主产区成本抬头，库存不再增加，但多晶硅累库需观察持续性。
• 工业硅出口量回升，各板块出口表现均回落。

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