【热点聚集】 铁矿石：预期+冬储带动盘面走强

进入四季度，铁矿石盘面受预期交易和基本面交易共同驱动，呈现走强趋势。11月18日以来，TSI铁矿石上涨4.3%，主力01合约上涨5.4%，涨幅均高于焦煤和焦炭。

核心观点与驱动因素：

1. 政策真空期与宏观情绪扰动： 美国大选结束、美联储降息预期变化、人民币贬值等因素加剧市场情绪波动，推动国内矿价上行。国内一线城市地产回暖及政策信号“两重”、“两新”亦提振宏观预期。
2. 冬储逻辑与季节性趋势： 钢厂低库存背景下，冬储需求卷土重来，使黑色四季度呈现季节性难跌趋势。历年数据显示，国庆后至春节前PB粉美金价格均上涨超过25%，当前矿价仍较国庆后下跌2.5%，季节性支撑明显。
3. 铁水走强与刚需支撑： 钢厂低库存下，铁水持续上探提供刚需支撑，往年11月铁水下行时矿价亦受补库需求带动。

关键数据：

• 近期TSI铁矿石上涨4.3%，主力01合约上涨5.4%。
• 焦煤上涨1.6%，焦炭上涨1.8%，均低于矿价涨幅。
• 历年国庆后至春节前PB粉美金价格涨幅：68.2%、59.3%、25.5%。

研究结论： 短期内，铁矿石价格跟随宏观预期波动，前低730-740元/吨附近为重要支撑。2025年前，宏观预期转暖叠加冬储和换月逻辑将支撑矿价偏强震荡。后续需关注国内外宏观政策及钢铁产业链库存传导情况。