工业硅早报：仓当仍处高位，工业硅再度下探

核心观点与关键数据

• 走势评级：短期观望。
• 盘面情况：工业硅主力合约（2501）上一交易日收盘12400元/吨，跌0.84%，成交208236手，持仓量161518手，仓单量52976张。
• 现货价格：华东不通氧553#硅11600-11700元/吨，通氧553#硅11700-12000元/吨，421#硅12100-13000元/吨，均持平；西南地区因枯水期电力成本上调，成本上行。

基本面分析

• 供应端：四川云南产量下滑，九月全国产量降至45万吨，新疆产量持稳但部分复产，整体供应下行；枯水期加剧供应减量。
• 需求端：多晶硅产量企稳至13万吨，但下游硅片产量走弱，光伏供给侧改革预期下多晶硅产量或继续减产；有机硅DMC价格稳定，开工率低位；合金硅开工率低，金九银十消费提振有限。
• 库存：社会库存50.2万吨，本周上涨0.4万吨；交易所仓单去化，12500元/吨附近接货较合适。

交易逻辑与操作建议

• 交易逻辑：西南地区枯水期减产带动供应端边际改善，但基本面仍偏弱势，库存高企压制价格；需等待交割完毕后观察反弹。
• 操作建议：底部震荡对待，小仓位逢高做空。

风险点

• 多晶硅复产，西南地区超预期减产。

数据来源

• 资料来源：SMM，信达期货研究所。