中国转为电镍出口国，维持区间做多判断

镍&不锈钢

• 走势评级：观望
• 核心观点：
  • 菲律宾雨季结束，镍矿价格小幅上涨；印尼新增镍矿缓解原料偏紧，镍铁价格回落。
  • 电解镍抢夺镍元素可能性下降，对电解镍产出影响不大。
  • 2024年前三季度经济复苏缓慢，200系和400系不锈钢替代300系，抑制镍需求。
  • 总体不锈钢需求随基建回暖有所上升，但需求驱动不强。
  • 镍铁利润回落，硫酸镍利润逆算电解镍价格上限为13.6万，外采成本约13.5-13.6万，价格触及压力位产量将大幅上升。
  • 新能源领域变化不大。
  • 宏观情绪转冷，压制板块情绪，暂时观望。
• 关键数据：
  • 镍矿价格：小幅上涨
  • 镍铁利润：回落
  • 电解镍价格上限：13.6万
  • 外采成本：13.5-13.6万
• 操作建议：观望

锌

• 走势评级：观望
• 核心观点：
  • 国内TC价格下降维持低位，锌矿港口库存10月后半段加速回落，绝对位置接近2018年以来历史最低。
  • 供应端原料偏紧，冶炼利润受压制，开工率或受影响。
  • 11月原料端偏紧无法改变，但供应端已持续偏紧，9月锌矿进口增加，供应端发力可能性下降。
  • 氧化锌产量逆季节性上行，但占比少，总体拉动幅度有限。
  • 镀锌板卷产量自9月以来逐步上升，10月产量上升缓慢，基建发力但受热卷价格高影响，镀锌厂家利润偏薄。
  • 社会库存小幅去化，钢厂库存缓慢累增，需求偏强但利润无法传导至锌锭端。
  • 短期看好基建需求，若终端利润传导至镀锌端，将有效拉高锌锭需求。
  • 宏观情绪转冷，压制板块情绪，暂时观望。
• 关键数据：
  • 锌矿港口库存：10月后半段加速回落
  • 氧化锌产量：逆季节性上行
  • 镀锌板卷产量：10月上升缓慢
• 操作建议：暂时等待，宏观影响消化后，中期看多