凌云光机构调研纪要

调研日期: 2024-11-15 凌云光技术股份有限公司以光技术创新为基础,围绕机器视觉与光纤光学开展业务,致力于成为视觉人工智能与光电信息领域的全球领导者。公司曾获得一项国家技术发明一等奖和两项国家科学技术进步二等奖。公司战略聚焦机器视觉业务,坚持“为机器植入眼睛和大脑”,为客户提供可配置视觉系统、智能视觉装备与核心视觉器件等高端产品与解决方案。公司坚持以客户为中心,赋能电子制造、新型显示、印刷包装、新能源、影视动漫、科学图像、轨道交通等行业的智能“制造”。基于20余年在光学成像、视觉软件与算法、核心视觉部件等领域的技术积累,公司持续产品创新,努力成为客户最优的、战略的、信赖的和荣耀的选择。在光纤光学领域,公司是高端光器件与仪器的解决方案提供商,同时为广电行业提供自主的宽带光接入与智慧家庭组网解决方案。 公司财务负责人、董秘顾宝兴先生对公司收购JAI的战略意图、JAI公司基本情况及核心优势、公司与JAI在产业生态、技术产品、市场拓展等方面的协同效应作了具体介绍。上市公司接待人员与投资者进行了充分交流,主要涉及以下方面: 一、JAI在2023年毛利率提升了5%并且在双方融合协同后预计在利润端会有更好的表现的主要原因有哪些? JAI作为一家有60余年历程的国际品牌,凭借过硬的产品制造能力以及棱镜、多光谱技术的全球领先性优势,一直以来稳定服务全球多行业龙头客户,与凌云光业务有强互补特性,后续在利润端的提升主要表现在以下几个方面: 1.双方在产品方面具备较好的互补性,极大丰富未来的多产品组合:这种互补不仅限于硬件,更在于软件,凌云光持续坚定投入AI软件算法开发,在智能软算领域具备较好国际竞争力。双方整合后,以“视觉+AI”软硬件结合的方式,可更好服务国际头部客户。 2.过去JAI由于规模因素,所以在经营策略上将产品质量和客户满意度作为优先级,并购整合后,公司将在保证质量的基础上,利用公司长光辰芯、长步道等产业链资源与规模采购优势,帮助JAI实现降本、增效。 3.高端行业的毛利率相对传统行业高,随着JAI从传统行业(印刷、食品分拣等)规模化进入到高端行业(半导体),行业的结构性优化会拉动JAI的盈利水平提升; 二、JAI带来的相机市场空间预计在百亿左右,公司和JAI融合后可触达的市场空间大概有多大? JAI与公司融合后,可形成更加多元化产品矩阵,带来的空间扩展主要体现在三个层面:首先,相机的单产品会带动整个成像系统的解决方案 ,这方面预计会带来倍数型的增量;再次,由于凌云光的核心产品优势是智能视觉系统,JAI的相机在智能视觉系统的占比预计在三分之一左右,因此相机带来的视觉系统的增量粗略估算在三倍左右;最后,智能相机及多光谱相机将会是下一个以技术引导的颠覆性产品,凌云光与JAI将会合力打造下一代、引领性的产品,预计会带来指数级的预期空间。 三、海外龙头厂商利润率比较高,未来和JAI业务协同后预计出海的利润率会达到什么水平?公司相对于同行业的竞争对手在海外市场有什么差别性的优势? 国内机器视觉厂商出海最大的困难是市场品牌与产品质量导致的客户接受度低,高端大客户切入难度大。JAI在行业60年积累的品牌影响力,具备国际舞台上产品质量的引领地位,凭借其先进产品研发与精益制造能力,敢于超过行业标准提供6年质保承诺,这些优势将助力凌云光“视觉+AI”能力快速迈入国际高水准行列。 以JAI为核心的器件方案,加上公司工业视觉大模型F.Brain、VisionWare等软件算法能力,在近千亿市场空间的全球机器视觉市场会产生更加裂变性的变化,也将显著提升公司产品的销售毛利率水平。 面向未来,公司“视觉+AI”将更好具备国际竞争优势:超越行业标准的质量承诺、领先的AI软件算法(F.Brain在国际大赛中连续两年摘得领域冠军)、具备30多个国家本土化的销售服务能力。 四、凌云光自研相机的自用比例多高?收购JAI后预计相机的自用比例的提升程度? 自研相机的应用比例分行业应用情况不同,各行业应用比例大致在30%-50%左右,在收购JAI后自研比例在此基础上预计会有大幅度 的提升。凌云光与JAI有各自的业务偏重点:凌云光基于重点服务的消费电子、新型显示和印刷包装等行业,布局线阵、大面阵等类型工业相机;JAI作为最早期从事机器视觉的公司,已经经历了机器视觉的多个时期,在每个关键时期都能根据市场需求找到独特性的产品定位和优势,形成以棱镜、多光谱、小面阵为主的产品矩阵,能够与凌云光布局的大面阵、线阵在成像技术和覆盖的产品、行业上有很强的互补性,结合双方在嵌入式智能相机及多光谱、3D等多个方向的技术储备,双方未来在新的方向合作研发非常值得期待。 五、收购JAI后对公司哪些业务形成助力?双方的文化差异和地理位置带来的管理鸿沟如何解决? 在现阶段,公司形成了视觉器件、视觉系统、智能装备和智能工厂管理四条一级产品线。JAI将会有效助力视觉器件和视觉系统这两个以视觉和AI为主要技术的产品线,通过收购加固业务底盘、加深产品的标准化去服务全球范围内的客户。对于智能装备产品线的业务,公司将会继续坚定的服务苹果、华为、富士康、京东方、宁德时代等为代表的战略客户。 凌云光从代理JAI业务开始,已经协同走过20多年,文化价值观具有一致性,JAI创始人JorgenAndersen对凌云光发展观念的认同也是收购能顺利进行的前提。Jorgen最初就本着国际化的视野成立公司,在并购后也将持续参与到公司的运营中,他及他布局在全球的组织团队将是凌云光迈向全球的助力。凌云光也会延续以包容的心态来做双方的融合,充分尊重文化差异,将主要精力聚焦在双方的战略、产品与市场的协同,以及财务管控上,不会过多干涉到JAI已经非常规范的日常运营中。 六、请公司领导帮忙深度解析一下JAI擅长的行业有哪些? JAI的业务涉及到7大行业、三十多个细分应用。其中在全球占据领导地位的是棱镜分光、多光谱等技术,服务智能制造、印刷、食品分选等多个领域;另外,近几年JAI新推出的GO-X系统小型化面阵相机和紫外相机,在半导体行业取得卓越成绩,在全球领先的客户中取得较好 的市场占有率;在高精尖的药品和医疗领域及显微行业中,JAI以其精密的制造工艺和无尘技术也较早地占有了一席之地。 七、JAI收购属于跨国收购,境外机构对交易的审批是否存在潜在风险? 本次收购我们聘请了国际知名律所做法律顾问,就FDI相关事项进行充分的合规评估。从目前评估情况来看,安全审查、反垄断等领域不存在阻碍交易进行的重大风险。 (交流内容涉及的未来计划、发展规划等前瞻性描述,具有一定的不确定性,不构成对投资者的业绩承诺,敬请投资者注意投资风险。)