油脂：或震荡区间上移，多单轻仓试持

农产品组 研究员： 谢雯 0571-87788888-8325 xiewen@zdqh.com 期货从业资格：F0263882 期货咨询资格：Z0011984 联系人： 汪恒 0571-87788888-8310 wangh@zdqh.com 期货从业资格：F0258774 期货咨询资格：Z0010313 王海荣 0571-87788888-8410 whr@zdqh.com 期货从业资格：F3017570 相关报告 商品研究|油脂日报 2017-01-11中大期货研究院 油脂：或震荡区间上移，多单轻仓试持 观点摘要： 策略跟踪： 行情回顾： 上一交易日，Y1705收于6,878，上涨60，成交409,104手，日成交量增加564手，持仓量713,350手，日减仓16,200手。P1705收于6,190 ，涨82元/吨，日增仓1,672，持仓量509,348。OI1705收于7092，涨56，成交量155688手，持仓量253072手。 基本面跟踪： 1. 美国农业部周五称，上周美国大豆出口销售降至年内最低，引起分析师和贸易商担心此前非常强劲的销售步伐开始放慢。截至12月29日的一周里，美国2016/17年度（9月到次年8月）大豆出口销售数量为8.75万吨，比四周平均值低94%。报告出台前，贸易商曾预计上周美国大豆出口销售量将达到80到120万吨。贸易商指出美国大豆价格在国际市场依然有竞争力。 2. 路透社的调查结果显示，分析师预计2016/17年度巴西大豆产量可能达到创纪录的1.035亿吨，主要原因是天气条件良好。这一预测结果是基于18家咨询机构和政府机构的平均预测数据。最新的数据略高于12月初路透社调查的结果1.031亿吨。 3. 沿海地区一级豆油价格反弹至7070-7220元/吨一线，部分较上一交易日涨10-20元/吨，主流港口24度棕榈油价格反弹至6350-6540元/吨一线，局部涨30元/吨，沿海地区菜油价格也大多止跌企稳在6860-7130元/吨一线。 技术面研判： 短期豆油1705合约下方6850有支撑，上方压力7070；棕榈油1705合约6100支撑，6359一线压力；菜油1705合约7000一线支撑，上方压力7450。 结论及操作建议： 隔夜原油下跌；美豆、美豆粕上涨，美豆油震荡整理，BMD棕榈油下跌。MPOB库存数据超预期，略微利空。整体，技术超卖，油脂或震荡区间有所上移，多单轻仓试持，跌破支撑离场。套利反复，试仓；棕榈油5-9套利；买豆油9月抛棕榈油9月试持。 风险提示：资金波动；原油价格；CFTC持仓异动。 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 Y1705 多单试持 — 多单试持 P1705 多单试持 — 多单试持 OI1705 多单试持 — 多单试持 中大期货研究|农产品|油脂日报 2 一、 油脂市场价格跟踪 二、 油脂市场价差 图 1： 油脂期货合约收盘价格 单位：元/吨 图 2： 豆油棕榈油进口价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 主要油脂现货价格 单位：元/吨 图 4： 棕榈油内外盘价格 单位：元/吨；令吉/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 5： 豆油期现价差 单位：元/吨 图 6： 棕榈油期现价差 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 4000500060007000800090001000011000豆油 棕榈油 菜籽油 4000600080001000012000毛豆油(阿根廷):进口成本价 棕榈油(马来西亚):进口成本价 4000600080001000012000现货价:四级豆油:张家港 现货价:棕榈油(24度):广东 现货价:菜油(进口):广东 4000600080001000012000毛豆油(阿根廷):进口成本价 棕榈油(马来西亚):进口成本价 -800-600-400-2000200400600800400050006000700080009000100001100012000基差 期货收盘价(活跃合约):豆油 现货价:豆油(进口豆):天津 -1000-50005001000150040004500500055006000650070007500棕榈油基差（右） 张家港棕榈油 DCE棕榈油期价 中大期货研究|农产品|油脂日报 3 图 7： 菜油期现价差 单位：元/吨 图 8： 豆油-棕榈油1701 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 9： 豆油-棕榈油1705 单位：元/吨 图 10： 油粕比1701 单位：% 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 11： 油粕比1705 单位：% 图 12： 棕榈油1701-1705 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 -1000-500050010001500400050006000700080009000100001100012000基差（右） 期货收盘价(活跃合约):菜籽油 现货价:菜油(进口):广东 0500100015002000250030002012201320142015201605001000150020002500201220132014201520161.522.533.5201220132014201520161.522.533.520122013201420152016-1000-800-600-400-200020040060080020122013201420152016 中大期货研究|农产品|油脂日报 4 三、 大豆、菜籽压榨利润 四、 油脂市场基本面跟踪 图 13： 大豆压榨利润 单位：元/吨 图 14： 菜籽压榨利润 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 15： 豆油商业库存 单位：万吨 图 16： 棕榈油商业库存 单位：万吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 菜油商业库存 单位：万吨 图 18： 大豆开机压榨率 单位：万吨；% 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 -600-400-2000200400600800压榨利润:国产大豆:黑龙江 压榨利润:进口大豆:江苏 压榨利润:进口大豆:港口分销 -600-400-20002004006008001000压榨利润:油菜籽(进口):广东 60708090100110120130商业库存:豆油 20406080100120140棕榈油:商业库存:全国 050000100000150000200000油厂库存量:菜油:总计 020406080050100150200250压榨开机率:大豆:全国:当周值 压榨量:大豆:全国:当周值 中大期货研究|农产品|油脂日报 5 五、 国际原油与汇率市场跟踪 图 19： 原油价格 单位：美元/桶 图 20： 汇率 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 25456585105125期货结算价(连续):WTI原油 246810121416美元兑巴西雷亚尔 美元兑林吉特 阿根廷:美元兑比索 中大期货研究|农产品|油脂日报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com