农产品（油脂）日报：或震荡区间上移，套利试持

农产品组 研究员： 谢雯 0571-87788888-8325 xiewen@zdqh.com 期货从业资格：F0263882 期货咨询资格：Z0011984 联系人： 汪恒 0571-87788888-8310 wangh@zdqh.com 期货从业资格：F0258774 期货咨询资格：Z0010313 王海荣 0571-87788888-8410 whr@zdqh.com 期货从业资格：F3017570 相关报告 商品研究|油脂日报 2017-05-10中大期货研究院 油脂：或震荡区间上移，套利试持 观点摘要： 策略跟踪： 行情回顾： 上一交易日，Y1709收于5924，上涨22，成交405108手，日成交量减少128472手，持仓量898460手，日减仓28430手。P1709收于5370，涨52，日增仓4344，持仓量609382。OI1709收于6434，跌18，成交量238944手，持仓量328612手。 基本面跟踪： 1. 分析师平均预计美国农业部（USDA）报告料显示巴西2016/17年度大豆产量料为1.113亿吨，阿根廷2016/17年度大豆产量或为5,615.6万吨。全球2016/17年度大豆年末库存预计为8,753.3万吨，美国农业部4月预估为8,741万吨。 2. 巴西农业咨询机构Safras & Mercado的报告显示，截至周五（5月5日），巴西农户只销售了一半的2016/17年度大豆作物，相比之下，上年同期的销售比例为67%，过去五年的平均销售进度为65%。 3. 美国政府指责阿根廷和印尼向美国倾销其价值15亿美元的生物柴油，随后芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货价格大涨3%。荷兰合作银行指出豆油价格还可能进一步大涨。截至5月5日，7月豆油期约比一周前上涨1.19美分/磅，报收32.90美分/磅。4月份美国商务部开始进行反倾销调查。美国生物柴油生产商声称阿根廷和印尼向美国大量低价倾销生物柴油，导致美国商家的生产能力受损。美国商务部的下一步调查结果将决定是否征收初步的反倾销关税和反补贴关税。 4. 外围市场：上一交易日油价单针探底大涨，结束了几日的连跌，今日国际油价受到消息人士表示减产协议有望得到延长的消息影响上涨，但美国原油产量回升的利空也使得油价有所回落。美国WTI原油期货价格盘中最低触及45.74美元/桶，布伦特原油期货价格盘中最低触及48.49美元/桶。截止收盘，WTI原油期货收涨0.21美元，涨幅0.45%，报46.43美元/桶。 5. 沿海一级豆油主流价位在5770-5970元/吨，部分跌10-30元/吨。沿海24度棕榈油价格大多稳定在5670-5710元/吨，局部涨20元/吨。沿海菜油滞涨企稳6150-6250元/吨，局部略涨20元/吨，成交不多。 技术面研判： 短期豆油1709合约下方5742有支撑，上方压力5990；棕榈油1709合约5158支撑，5452一线压力；菜油1709合约6330有支撑，上方压力6550。 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 Y1709 轻仓试多 观望 轻仓试多 P1709 轻仓试多 观望 轻仓试多 OI1709 轻仓试多 观望 轻仓试多 中大期货研究|农产品|油脂日报 2 结论及操作建议： 美豆、美豆粕上涨、美豆油震荡整理， BMD棕榈油震荡区间上移。国内油脂库存压力仍较大，菜籽油库存有所下降，棕榈油库存压力小于其他油脂。今日油脂或震荡区间上移，可轻仓试多，设好止损。套利；试持有菜豆价差扩大，设好止损；试持棕榈油9-1扩大。 风险提示：资金波动；原油价格；CFTC持仓异动。 中大期货研究|农产品|油脂日报 3 一、 油脂市场价格跟踪 二、 油脂市场价差 图 1： 油脂期货合约收盘价格 单位：元/吨 图 2： 豆油棕榈油进口价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 主要油脂现货价格 单位：元/吨 图 4： 棕榈油内外盘价格 单位：元/吨；令吉/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 5： 豆油期现价差 单位：元/吨 图 6： 棕榈油期现价差 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 4000500060007000800090001000011000豆油 棕榈油 菜籽油 4000600080001000012000毛豆油(阿根廷):进口成本价 棕榈油(马来西亚):进口成本价 4000600080001000012000现货价:四级豆油:张家港 现货价:棕榈油(24度):广东 现货价:菜油(进口):广东 15002000250030003500400040004500500055006000650070007500期货收盘价(活跃合约):棕榈油 期货结算价(连续):BMD毛棕榈油 -800-600-400-2000200400600800400050006000700080009000100001100012000基差 期货收盘价(活跃合约):豆油 现货价:豆油(进口豆):天津 -1000-50005001000150040004500500055006000650070007500棕榈油基差（右） 张家港棕榈油 DCE棕榈油期价 中大期货研究|农产品|油脂日报 4 图 7： 菜油期现价差 单位：元/吨 图 8： 豆油-棕榈油1709 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 9： 菜油-豆油1801 单位：元/吨 图 10： 豆类油粕比1709 单位：% 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 11： 菜类油粕比1709 单位：% 图 12： 棕榈油1709-1801 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 -1000-500050010001500400050006000700080009000100001100012000基差（右） 期货收盘价(活跃合约):菜籽油 现货价:菜油(进口):广东 -500050010001500200020132014201520162017-5000500100015002000201320142015201620171.522.532013201420152016201722.533.544.520132014201520162017-1000-50005001000150020132014201520162017 中大期货研究|农产品|油脂日报 5 三、 大豆、菜籽压榨利润 四、 油脂市场基本面跟踪 图 13： 大豆压榨利润 单位：元/吨 图 14： 菜籽压榨利润 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 15： 豆油商业库存 单位：万吨 图 16： 棕榈油商业库存 单位：万吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 菜油商业库存 单位：吨 图 18： 大豆开机压榨率 单位：万吨；% 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 -600-400-2000200400600800压榨利润:国产大豆:黑龙江 压榨利润:进口大豆:江苏 压榨利润:进口大豆:港口分销 压榨利润:进口大豆:CNF成本折合 -600-400-20002004006008001000压榨利润:油菜籽(进口):广东 60708090100110120130商业库存:豆油 20406080100120140棕榈油:商业库存:全国 050000100000150000200000油厂库存量:菜油:总计 020406080050100150200250压榨开机率:大豆:全国:当周值 压榨量:大豆:全国:当周值 中大期货研究|农产品|油脂日报 6 五、 国际原油与汇率市场跟踪 图 19： 原油价格 单位：美元/桶 图 20： 汇率 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 25456585105125期货结算价(连续):WTI原油 246810121416美元兑巴西雷亚尔 美元兑林吉特 阿根廷:美元兑比索 中大期货研究|农产品|油脂日报 7 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com