生态圈加速发展，汽车盈利能力快速提升

核心观点与关键数据

手机业务

• 收入475亿元，同比增长13.9%；出货量4310万台，同比增长3.1%。
• 毛利率11.7%，环比下降0.4个百分点，保持健康水平。
• 全球市占率13.8%，中国大陆出货量排名升至第四，市场份额14.7%。
• 高端手机出货量占比21.3%，ASP 1102元，同比增长10.6%。

IoT与生活消费产品

• 收入261亿元，同比增长26.3%；毛利率20.8%，创历史新高。
• 空调出货量超170万台，同比增长55%+；冰箱出货量超81万台，同比增长20%+；洗衣机出货量超48万台，同比50%+。
• 全球月活用户达6.86亿，同比增长10.1%；中国大陆月活用户达1.68亿，同比增长10.6%。
• 互联网服务收入85亿元，创历史新高；毛利率77.5%，同比提升3.1个百分点。

汽车业务

• Q3收入97亿元，环比增长52.3%；毛利率17.1%，环比提升1.7个百分点。
• Xiaomi SU7总计交付量39,790台，平均单价238,650元；10月后月交付量突破2万台。
• SU7 Ultra定价81.79万元/台，预定开启10分钟内小定数量达3680台。

研究结论

• 小米品牌高端化持续推进，市场份额巩固，盈利能力保持健康。
• IoT与生活消费产品加速增长，互联网用户创历史新高。
• 汽车交付量迅速提升，亏损幅度迅速收窄。
• 人车家生态不断良性发展，盈利能力有望持续提升，建议继续积极关注。