核心观点
- 动力煤：短期需求提振，价格有望回升。各环节补库意愿强，港口库存持续拉升，终端电厂日耗增强，冬储情况下库存不降反升，带动市场需求。整体需求提振有利于煤价回暖。
- 焦煤：短期表现不佳，政策落地情况是关键。港口供给长期高位，终端需求低迷，市场需求偏低，价格短期上行空间有限。需关注政策在地产、基建端的落地情况。
- 二级市场：短期波动红利受益。煤炭板块作为高股息板块，短期波动有利于资金涌入。上市煤企三季度业绩预测亮眼，预期提振下，煤炭板块或能走出相对亮眼的表现。
市场表现
- 煤炭行业整体表现平平，受市场行情影响较大，行业周线下跌3.45%。
- 个股方面，煤炭板块30家上市公司集体收跌，跌幅最大为安源煤业、永泰能源、大有能源。
动力煤
- 价格：产地煤价有所波动，晋陕蒙动力煤坑口价整体波动，鄂尔多斯、大同动力煤价格下降，榆林动力煤价格上升。
- 供需结构：
- 港口：北港库存快速拉升，达到年内最高点，日均动力煤库存量2758.63万吨，周环比上涨126.13万吨。
- 下游：南方港口库存再度抬升，长江港口日均动力煤库存量622万吨，周环比上涨41万吨；广州港日均动力煤库存量287.92万吨，周环比上涨1.36万吨。
- 终端：冬储拉开帷幕，南方电厂动力煤库存再度抬升，日均动力煤库存量3525万吨，较上周环比上涨22万吨。
炼焦煤
- 价格：产地炼焦煤价格同比持平，山西古交2号焦煤坑口价报收810元/吨，安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1580元/吨，贵州六盘水主焦煤车板价报收1780元/吨，河北唐山焦精煤车板价报收1750元/吨。
- 供需结构：
- 上游：上游六大港口库存再度缓幅上升，日均炼焦煤库存量446.21万吨，周环比上涨35.02万吨。
- 终端：下游230家独立焦企炼焦煤库存753.17万吨，周环比上涨6.75万吨；247家钢厂炼焦煤库存745.93万吨，周环比上涨4.60万吨。
海运情况
- 运力触底反弹，环渤海9港锚地船舶数量日均56艘，周环比上涨8艘。
- 运价多数走低，根据OCFI指数表现，秦皇岛六大航线运价本周多数走低。
行业资讯
- 行业要闻：我国《能源法》自2025年1月1日起施行，国家矿山安全监察局黑龙江局深入推进矿山安全“百日会战”专项行动，COP29正式启动全球碳市场，四川首个国家级储配煤基地迎来首列运煤专列，36家上市煤炭企业集中发布前三季度业绩预告，国家发展改革委组织召开推动煤炭清洁高效利用工作经验交流会，英国政府宣布禁止新的煤矿开采项目，10月份国民经济运行稳中有进。
- 公司公告：根据公司转型发展需要，同意注销中煤新集能源股份有限公司煤炭运销分公司。
投资建议
- 动力煤后续预期相对较好，冬季供暖高峰来临之际，市场需求有所提振，产业链各环节累库意愿充足，有利于短期推高需求，带动煤价上行。
- 焦煤短期预期仍相对较差，需关注政策在地产、基建端的落地情况。
- 煤炭作为红利板块，叠加相对较好的业绩预期，短期或有望走出相对不错的表现。
风险提示
- 政策落地不及预期，板块突发利空，业绩预测同实际差距较大。
