电气设备行业：澳矿停产叠加12月锂电排产超预期，碳酸锂价格上行

五矿证券研究所新能源行业 分析师：蔡紫豪登记编码：S0950523070002邮箱：caizihao@wkzq.com.cn 分析师：张娜威登记编码：S0950524070001邮箱：zhangnawei@wkzq.com.cn 分析师：张鹏登记编码：S0950523070001邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn联系人：顾思捷邮箱：gusj@wkzq.com.cn 分析师：张斯恺登记编码：S0950523110002邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn 联系人：钟林志邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn Contents目录 03 01 新能源产业趋势点评 能源金属电池及材料新能源车光伏/风电储能/电网电力（新能源/传统能源） 行业指数涨跌幅细分板块行情回顾 01 新能源产业趋势点评 新能源产业趋势点评（2024年11月2日-11月15日） 能源金属 锂：澳矿停产叠加12月锂电排产超预期，碳酸锂价格上行。11月上旬，澳矿频频传来停产消息——Pilbara决定关停Nungaju采选厂，将FY25产量指引由82万吨下调至72万吨；Bald Hill 15万吨锂精矿产能关停。另外锂电材料12月排产超预期，供需双利好下，11月1日至11月15日，电池级碳酸锂价格上涨约6.6%。 钴：市场偏稳，价格微涨。11月上旬，国内电解钴价格小幅上涨，受部分主流品牌现货紧缺影响，报价有所抬升。钴盐产品价格持稳，四氧化三钴价格略有下降。整体需求维持刚需采购，市场成交较为清淡。预计短期内钴价将偏稳运行，受供大于求影响，下游需求仍显疲软。 镍：价格震荡，需求疲软。11月上旬，镍价表现震荡，LME镍价高位回落，国内电解镍价格有所波动。供应端，印尼镍资源产能释放，国内外镍供应充足，库存持续累积。需求方面，不锈钢和新能源电池领域需求疲软，采购意愿较低。预计短期内镍价将维持区间震荡走势。 电池及材料 10月，我国动力和其他电池销量为110.3GWh，环比增长6.2%，同比增长47.4%。锂电材料产业链或将处于底部区间，我们认为后续铁锂行业或将有较强的涨价动力。 新能源产业趋势点评（2024年11月2日-11月15日） 新能源汽车 中国：以旧换新政策叠加年底车市旺季，新能源汽车行业景气度持续繁荣。在以旧换新政策及年底车市旺季的驱动下，10月中国新能源汽车销量达到143万辆，同比增长49.6%。本周广州车展开幕，我们预计在政策支持+年底旺季+广州车展的加持下，新能源汽车景气度将保持繁荣。 海外：美国新能源汽车渗透率略微下滑，欧洲渗透率除英国外增长遇阻。10月美国新能源汽车销量13.3万辆，渗透率10%较上月略微下滑，特朗普赢得美国大选的胜利，对未来美国新能源汽车的发展增加了不确定性；10月欧洲除英国外新能源汽车渗透率均下降，英国单月渗透率首次突破30%。 光伏/风电 光伏：国内拟下调光伏出口退税税率，判断对行业影响不大，会向下游传到价格压力，光伏行业呼吁组件反内卷竞争后，组件价格已有所支撑，产业链价格进入底部区间。 风电：福建启动2024年海风2.4GW竞争性配置项目，持续强化国内海上风电启动拐点逻辑，对2025年国内海上风电装机带来支撑。同时山东、上海深远海示范项目推进，海风中长期成长性可观。 新能源产业趋势点评（2024年11月2日-2024年11月15日） 储能/电网 储能：年底交付高峰期将至，25年储能产业规模有望迎来更显著增长。年底进入国内大储密集并网期，海外项目也将进入交付高峰，大储相关企业，尤其是出海较早的企业业绩有望不断超预期。展望25年，量增价稳，储能企业eps有望迎来更显著增长。 电网：关注十五五电网投资规划，总量有望进一步提升。近期国网第5批输变电中标结果出炉，通常年底为招标淡季，主网一次设备金额有所回落属正常现象，整体看组合电器招标景气度和持续性高于变压器。从市场格局看，组合电器环节思源电气份额在前两批次大幅下滑后有明显回升，其余企业变化不大。目前特高压、主网、配网投资均存在缺口，关注后续十五五电网投资规划，总量有望进一步提升。 电力（新能源/传统能源） 电力：COP29就全球碳市场机制达成一致，全球能源转型是大势所趋。美国大选后市场普遍担心特朗普能源政策可能对新能源产业带来较大冲击，例如退出巴黎协定、增加关税、降低甚至取消IRA补贴等。我们认为这可能会造成一些短期影响，但影响有限，一是因为美国市场占比没有想象中高，且即使在特朗普第一任期退出巴黎协定期间，美国风光装机仍然保持正增长；二是因为全球能源转型是大势所趋，近期COP29就全球碳市场机制达成一致，为新能源发展持续注入动力和信心。 产业动态&数据跟踪 能源金属 近期产业动态（2024年11月2日-11月15日） 公司动态 11/05, Lithium Argentina：阿根廷Caucharí-Olaroz项目产量提升，接近现金流盈亏平衡，四季度预计保持稳产。 11/05,海南矿业与KodalMinerals：因马里Bougouni锂矿1500万美元税款责任问题产生争议，双方将继续协商。 11/06,受锂价下跌影响，雅保三季度储能净销售额降至7.67亿美元，同比下降55%，主要因价格下跌71%抵消了销量增长，导致净亏损11亿美元，调整后EBITDA同比减少4.41亿美元。 11/06,AMG：锂板块收入下降22%，巴西矿山扩产和德国氢氧化锂精炼厂投产推进中，满产预计2025年下半年实现。 11/07,ArcadiumLithium：三季度销售量下降，锂辉石精矿售价降至925美元/吨，销售成本大幅上升至1.5亿美元。 11/13,Pilbara宣布自12月1日起将Ngungaju工厂进入维护状态，并将2025财年产量指引下调10万吨。 11/13,澳大利亚Liontown将2027财年矿石产量目标从300万吨降至280万吨。 能源金属-中国月度供需平衡表 产业数据跟踪-能源金属中国月度供需平衡表 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 能源金属-镍钴：下游需求压制镍钴价格弹性 产业数据跟踪-资源高频价格 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 能源金属-锂：锂盐冶炼厂去库，10月供需矛盾持续存在 产业数据跟踪-锂行业月度数据 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM，五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM，五矿证券研究所 能源金属-锂：10月锂盐平均价格继续下跌 产业数据跟踪-锂行业月度数据 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 电池及材料 近期产业动态 行业动态：10月，我国动力和其他电池销量为110.3GWh，环比增长6.2%，同比增长47.4%。其中，动力电池销量为79.1GWh，占总销量71.7%，环比增长3.3%，同比增长30.6%。 行业动态：据财政部、税务总局下发的《关于调整出口退税政策的公告》显示，自2024年12月1日起，将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。 行业动态：宁德时代（CATL）宣布，其全固态电池研发团队已扩充至超过1000人，并在2024年正式进入20Ah样品试制阶段。 行业动态：近期，太蓝新能源与长安汽车在重庆召开发布会，联合发布了无隔膜固态锂电池技术。 行业动态：据高工产业研究院（GGII）不完全统计，2024年前三季度国内共有23家钠离子电池领域企业进行26轮融资，同比减少近一半。 电池及材料：10月国内动力电池装车量同比增速约+51% 产业数据跟踪-量 资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所 资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所 资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所 资料来源：动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所 电池及材料：三元电池和正极材料价格2024年以来持续下滑 产业数据跟踪-价 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 电池及材料：近期产业链价格相对平稳 产业数据跟踪-价 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 新能源汽车 近期产业动态（2024年11月2日-11月15日） 行业新闻：中欧技术团队就欧盟对华电动车反补贴案价格承诺方案的交流取得一定进展。欧盟已派员来华就对中国电动汽车加征反补贴税的替代方案开展磋商。11月2~7日，中欧技术团队在北京进行了5轮磋商，针对欧盟对华电动汽车反补贴案价格承诺方案的具体内容深入交流并取得一定进展，双方约定后续将继续通过视频或其他方式磋商。 行业新闻：交通运输部、国家发展改革委印发《交通物流降本提质增效行动计划》。交通运输部、国家发展改革委近日印发《交通物流降本提质增效行动计划》。明确到2027年，我国交通物流降本提质增效要取得显著成效，并加快开展智能网联（自动驾驶）汽车准入和通行试点，统筹加强交通运输智慧物流标准协同衔接，有序推动自动驾驶、无人车在长三角、粤港澳大湾区等重点区域示范应用。 行业新闻：工信部等联合发布2024年第二批新能源汽车下乡车型目录。11月7日，工信部等联合发布2024年第二批新能源汽车下乡车型目录，涵盖45款车型，包括乘用车、面包车等。这一政策的发布，对于推动新能源汽车在农村地区的普及具有重大意义。 公司新闻：陈吉宁龚正调研上汽集团，研究推动企业坚定转型发展。11月11日，上海市市委书记陈吉宁，市委副书记、市长龚正结合贯彻落实党的二十届三中全会和十二届市委五次全会精神，就进一步抓好国企改革深化提升行动，赴上汽集团开展专题调研，召开座谈会深化研究和推动上汽坚定转型发展。 新能源汽车 近期产业动态（2024年11月2日-11月15日） 公司新闻：吉利控股优化极氪、领克股权结构。11月14日，吉利控股宣布对极氪、领克股权结构进行优化，理顺股权关系，减少关联交易、消除同业竞争，坚定不移推动内部资源深度整合和高效融合。吉利控股将向吉利汽车转让其所持有的11.3%极氪股份。交易完成后，吉利汽车对极氪的持股比例将增至约62.8%。同时，对领克汽车进行股权结构优化，推动极氪和领克进行全面战略协同。极氪将持有领克51%股份，领克其余49%股份继续由吉利汽车旗下全资子公司持有。 公司新闻：零跑披露三季报，三季度毛利率提升至8.1%。2024Q3公司实现营收98.6亿元，环增83.9%，同增74.3%；毛利率8.1%，较24Q2毛利率2.8%有大幅改善，主要原因是产品销售结构优化、持续推进成本管理、销量增加形成的规模效应；归母净利润亏损6.9亿元，环比大幅收窄；经营性现金流19.6亿元。 公司新闻：小马智行与北汽新能源达成L4无人驾驶车型开发技术合作。11月2日，小马智行与北汽新能源在北汽蓝谷举行L4无人驾驶车型开发技术合作签约仪式。双方将基于极狐阿尔法T5车型和小马智行第七代自动驾驶软硬件系统方案，合作研发全无人Robotaxi车型，计划在2025年完成并推出首批极狐阿尔法T5 Robotaxi车型。未来三年内，双方将在北京打造数千辆级别的无人驾驶出行服务车队。双方还计划在品牌推广、市场营销、供应链协同、车辆销售和技术出海等方面展开深度合作。 公司新闻：面向全球解决续航焦虑，小鹏鲲鹏超级电动体系问世。11月6日，以“科技改变世