煤焦早报：政策预期再起，煤焦触底反弹

期走势评级

• 焦炭：震荡偏强
• 焦煤：震荡

政策影响

• 财政部等三部门发布楼市税收优惠新政，对黑色板块情绪有所提振。

焦煤

• 供需：供给小幅回落（洗煤厂开工率68.3%），需求下行（独立焦企生产率72.49%）。
• 库存：全产业链累库，矿山库存+35.99万吨，洗煤厂精煤库存+9.35万吨，港口库存+34.93万吨。
• 价格：唐山主焦煤报1735元/吨，活跃合约报1276.5元/吨。

焦炭

• 供需：供给收缩（独立焦企生产率72.49%），需求回升（钢厂产能利用率88.58%，铁水产量+1.88万吨）。
• 库存：全产业链去库，焦企库存-4.61万吨，钢厂库存-2.5万吨，港口库存-0.95万吨。
• 价格：天津港准一级焦报1790元/吨，活跃合约报1923元/吨。

策略建议

• 市场在政策预期和现实间摇摆，政策力度仍可期。
• 焦煤向下空间有限，向上弹性较大，做多性价比高。
• 焦煤供需双弱，上游累库；焦炭供需差扩大，库存结构健康。
• 短期以利好消息脉冲扰动对待，四季度预期交易主导。
• 建议J01多单持有，等待逢低加仓机会。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突激化（下行风险）。