股指期货周报：短期回归现实，等待市场企稳

2024年11月18日 产业研究中心 股指期货周报 短期回归现实，等待市场企稳 金融组 市场回顾：上周随着国内外宏观事件落地，市场风险偏好明显回落，海外方面美股和美债继续承压、十年期美债收益率上行施压中美利差和人民币汇率表现，国内方面财政政策落地、增量资金有限，经济数据指向需求依旧偏弱，宏观扰动落地后兑现情绪升温，指数全面调整。截至11月15日当周，沪深300跌3.29%、上证50跌3.40%、中证500跌4.79%，中证1000跌4.63%；IF跌3.33%、IH跌3.75%、IC跌4.22%，IM跌4.37%。Shibor隔夜利率基本持平，DR007上行11.26基点，银行间市场利率边际上行。 股指研究员：刘影从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 宏观基本面：经济数据整体显示在逆周期调节政策的影响下，10月经济景气程度略有恢复，生产和供给改善，但内需动能仍进一步修复，中小企业经营困境压力仍然较大，大规模化债背景下、政府投资减少、企业投资需求偏弱，企业盈利待改善，通缩压力仍然明显，消费持续性待进一步观察，随着美国大选落地外需面临的不确定性升温。未来仍然需要进一步的政策指引经济修复。 观点策略：国内方面，增量资金定价、期现背离，短期回归现实。11月初以来，两融余额杠杆资金持续走高，市场交投情绪积极，指数上冲主要由于增量资金定价的带动，但期货远期价差走扩、显示机构套保意愿较强，投机资金和机构资金分歧较大，现货和期货出现明显背离，叠加海外美债受益率持续上行、民币再度承压，美股走弱、风偏降温，以及经济数据显示弱现实待改善，指数承压调整。预计短期市场逐渐回归现实、震荡偏弱运行。 更多研报，扫码关注 风险提示：国内经济修复和政策落地不及预期；地缘政治扰动 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：上周随着国内外宏观事件落地，市场风险偏好明显回落，海外方面美股和美债继续承压、十年期美债收益率上行施压中美利差和人民币汇率表现，国内方面财政政策落地、增量资金有限，经济数据指向需求依旧偏弱，宏观扰动落地后兑现情绪升温，指数全面调整。板块方面涨少跌多。除了通信板块上涨外，其余板块均下跌，其中非银金融、建筑材料、公用事业跌幅居前。截至11月15日当周，沪深300跌3.29%、上证50跌3.40%、中证500跌4.79%，中证1000跌4.63%；IF跌3.33%、IH跌3.75%、IC跌4.22%，IM跌4.37%。 持仓：截至11月15日当周，机构前20会员持有IF、IH、IC、IM净空单由57035手、27227手、19191手、38664手分别减少至53628手、24825手、13372手、32729手，四大股指期货净空单均减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至11月15日当周，Shibor隔夜利率基本持平，DR007上行11.26基点，银行间市场利率边际上行。 股市资金面：截至11月15日当周，沪深两市资金净流出5979.53亿，主板净流出4409.76亿，创业板净流出1279.85亿，两融余额增加约314.32亿。外资方面暂停公布。 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 二、宏观基本面 逆周期调节初显成效，需求仍待进一步改善。截至上周10月经济数据落地，从总量指标来看，10月PMI指数重回荣枯线上方、生产供给明显改善，社会融资规模环比、同比均下滑，企业融资需求偏弱、居民贷款在地产政策刺激下有所改善，M1跌幅收窄、M2同比增幅扩大，货币活期化趋势仍然不明显，通胀水平延续地位反复、生产者价格指数持续承压，企业盈利待改善；从供给指标来看，工业增加值基本持平，采矿业和制造业小幅改善，高技术产业和电力生产供应业下滑，企业方面国有、私营和股份制企业均下滑，外资工业增加值小幅改善；从需求指标来看，化妆品、家电、通讯器材、汽车等在政策刺激和双十一活动的刺激下明显改善，地产投资低迷、基建投资和制造业投资基本持平，出口表现超出 预期。 经济数据整体显示在逆周期调节政策的影响下，10月经济景气程度略有恢复，生产和供给改善，但内需动能仍进一步修复，中小企业经营困境压力仍然较大，大规模化债背景下、政府投资减少、企业投资需求偏弱，企业盈利待改善，通缩压力仍然明显，消费持续性待进一步观察，随着美国大选落地外需面临的不确定性升温。未来仍然需要进一步的政策指引经济修复。 三、观点和风险 海外方面，随着投资者消化新一届美国政府可能带来的政策变化，以及美联储官员打压降息预期，导致美股指数持续回落。本周投资者或将继续关注内阁职位预期，政策扰动仍存，同时美联储主席鲍威尔最新发言表示经济稳健将使美联储能够从容决定进一步放松政策的速度，叠加零售额连续两个月实现意外强劲增长，进一步证明美国经济强劲，支持鲍威尔言论。预计短期在政策和降息预期扰动下美股弱势震荡的可能性较大。 国内方面，增量资金定价、期现背离，短期回归现实。11月初以来，两融 余额杠杆资金持续走高，市场交投情绪积极，指数上冲主要由于增量资金定价的带动，但期货远期价差走扩、显示机构套保意愿较强，投机资金和机构资金分歧较大，现货和期货出现明显背离，叠加海外美债受益率持续上行、民币再度承压，美股走弱、风偏降温，以及经济数据显示弱现实待改善，指数承压调整。预计短期市场逐渐回归现实、震荡偏弱运行。 投资策略：等待企稳后逢低布局。 风险提示：国内经济修复和政策落地不及预期；地缘政治扰动 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。